危机或打乱全球货币紧缩节奏

　　王蔚祺

　　美国次级债危机全面爆发之后，美联储面临降息的压力，处在升息周期的日本和欧元区则可能不得不推迟升息

　　前美联储主席格林斯潘和“债券王”比尔·格罗斯(Bill Gross)曾经有过一段精彩的过招。当时格林斯潘预期未来几年全球利率仍将走高，格罗斯表示大致赞同，但他预期未来12个月利率会因美国经济的疲软而先有所下降。

　　而美国次级债危机全面爆发之后，利率走向开始向格罗斯的判断略微倾斜。除了给银行系统注入流动性以外，各国央行也可能在货币政策上予以协调。美联储面临降息的压力，处在升息周期的日本和欧元区则可能不得不推迟升息。

　　昨天10年期美国国债收益率最低探至4.7540%，美联储在本月8日维持5.25%的基准利率不变，花旗集团预期美联储将在年底降息1次。

　　“(对美联储来说)现在是艰难的时刻。他们现在关注每天甚至每小时各种金融指数的变化。”前美联储官员Susan Philips在接受彭博采访时表示，“如果有足够的迹象表明市场被注入了足够的流动性，我想美联储会维持5.25%的基准利率。但是很明显，市场中存在一些(降息的)压力。”

　　而被广泛预期将加息到4.50%的欧洲央行，原本可能在9月加息的前景也显得暗淡。在这一轮央行注资中，欧洲央行注入资金的力度最大，相对美联储的640亿美元，欧洲央行向银行系统提供了超过1500亿美元的短期资金。

　　“欧洲央行曾经释放很多9月加息的提示，但是最近货币市场的动乱已经覆盖了这种预期。”

　　他指出欧洲央行可能比日本央行和美联储遭遇更大的麻烦，它的注资规模最大，这样市场担心背后是否隐藏着更大的危险。“只要这些恐慌没有消退，9月份加息就显得很困难，因此推迟加息是非常可能的。”

　　英国红塔研究所的首席经济学家Gerry Celaya则认为，信贷市场的动乱可能不会对欧洲央行的加息预期产生影响。“但是需要观察德国DAX股指和其他欧洲

　　先前市场广泛预期，日本央行在给7月份的参议院大选“让路”之后，会在8月份加息。但面临国内政治环境，和次级债危机引发的全球金融市场不稳定，日本央行在8月加息已经显得勉强，二季度疲软的GDP数据又“雪上加霜”。

　　“我想疲软的GDP数字将成为日本央行的一个问题，但是最近全球金融市场的动荡可能是更严重的问题。”日本野村