伯南克面临首次危机考验

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　　与华尔街博弈不愿降息，市场能否自渡难关？

　　上周五，美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)遭遇了他18个月任期以来的第一次大危机。而对金融市场而言，伯南克本身又给这场危机的未来走向增加了更多不确定因素。

　　华尔街：美联储“睡着了”

　　在这场波及全球的危机中，美联储的态度无疑尤为关键。部分华尔街投资者认为，美联储上周没有采取降息的显著措施，事实上是犯了一个错误。有些人甚至已经开始大声谩骂。CNBC财经频道的(著名主持人)吉姆·克拉姆(Jim Cramer)愤然要求伯南克降低利率。在YouTube网站上，克拉姆谴责美联储“睡着了”、“伯南克对外面糟透了的局势一无所知”的视频短片浏览量已经超过一百万次。

　　太阳信托银行(SunTrust Banks)首席经济学家格雷戈里·米勒(Gregory Miller)表示，“

　　但伯南克仍然坚持，应在一年甚至更长的时间里保持联邦基金利率稳定，就在上上周，他还表示目前的经济保持着适度强劲，削减利率可能会导致通货膨胀。

　　面对伯南克的坚持，很多投资者相信，很快美联储就会打出其最大的王牌———降息。(期货市场上的投资者们都认为)，利率下调0.5个百分点是几乎可以肯定的事情，这甚至可能在9月18日美联储召开下次月度议息会议之前就变为现实。

　　“直升飞机”主席：不愿降息

　　如果恐慌继续蔓延、经济受损，伯南克是否会被迫放弃自己现在的立场？

　　其实，市场参与者目前仍然拿不准，伯南克是否会像之前的格林斯潘一样，全力以赴挽救困境中的市场。美国费城德雷塞尔大学(Drexel University)金融学教授约瑟夫·马森(Joseph Mason)表示，“格林斯潘的规则很明确，那就是一旦市场发生危机，美联储将帮助其摆脱困境。在伯南克身上，我们却无法清楚看到这项规则。我认为这与其学术生涯对金融危机的体会和认识，以及对危机所做的研究有关系。”

　　的确，从伯南克所做的一些培训和所著书籍与学术论文中都可以看出，他是不愿意降息的。按照他的理论，市场恐慌不应通过削减利率的方式来解决，而应该更多地关注市场的短期流动性。

　　2002年的一次演讲中，伯南克表示，经济疲软的情况下，如果利率已经不能再降，就只能期望用直升机空降大量现金给金融体系，以保持市场活跃性。因为这次演讲，伯南克还在一些圈子里留下了“直升飞机‘本’”的外号。

　　实际上在更早的20世纪80年代，还身为普林斯顿大学经济学者的伯南克就曾大量著文，论述20世纪30年代美国经济大萧条的原因。在其中的两部主要著作中，伯南克指出，在过去的150年里，央行一直扮演着“最后贷款人”的角色，当金融机构陷入困境无法以任何其他方式筹措资金时，央行将向其发放贷款，助其度过暂时的融资困难，为其提供充足的流动性，从而维系金融体系的稳定。而20世纪30年代的美联储的失败之处正在于未能做到这一点。显然，这样的观点与他目前的努力不谋而合。

　　折衷方案：下调贴现利率？

　　一些人反驳道，即使伯南克不愿降低目前5.25%的联邦基金利率(该利率是银行间的隔夜拆借利率)，但美联储至少应该下调贴现利率。

　　后者是美联储直接贷款给银行和其他贷款机构时收取的费率，目前的水平为6.25%。克拉姆也是调低贴现利率的支持者之一，但高盛美国首席经济学家简·哈祖斯(Jan Hatzius)却认为，下调贴现利率可能会进一步加剧正在形成的危机。

　　哈祖斯认为，如果美联储真准备调低贴现利率，那么人们对联邦基金利率以更大幅度下降的预期会成倍地放大，此举本身就会对经济造成破坏。