IMF和BIS的矛与盾

　　徐以升

　　截然不同的两个“权威”。

　　6月22日，国际货币基金组织(IMF)发布了针对美国经济的年度报告；24日，远在瑞士巴塞尔的国际清算银行(BIS)发布了第77份年度报告。然而，两个最权威的国际金融机构对美国经济的看法，以及对美联储的评论却截然不同。这种不同，强烈地迷惑了我们，一个“权威”之矛攻另一“权威”之盾，如何？

　　BIS年报给了我们一个前所未有的悲观论调。对于全球经济，年报警告称，多年来的宽松货币政策促发了一次危险的信贷泡沫，这将导致全球经济比人们以为的那样更加脆弱，最终陷入上世纪30年代那样的经济衰退中去。

　　“其实没有人曾经预言到30年代的大衰退，也没有谁预见到90年代日本重挫，以及十年前东南亚发生的那场经济危机。事实上，每一次经济形势转折之前，都有一段无通胀增长时期，繁荣的景象使众多的评论家相信，‘一个新的时代到来了’。”BIS的年报用既理性又感性的语言对世界经济发出警告。

　　对于美国经济，BIS报告称，现在还不能清楚地判断美国是否能够摆脱最近的经济失衡的后果，比如约占GDP总值6.5%的经常账户赤字，从2001年到2005年间飞涨的四万亿美元外债，以及前所未有的储蓄率下降。此外，美国经济依然可能遭遇

房地产引发的经济减速，并且可能会波及到那些依赖对美出口的国家。

　　“美元明显有一个脆弱的地方，那就是遭遇私有领域信心的突然降低。”BIS年报说。

　　与BIS的悲观相比，早两天发布的IMF针对美国经济的年报却论调相反。这份报告中，美国经济在几乎所有方面的表现都达到了“A”。

　　IMF在报告中赞成美国财政部和美联储对经济的看法，认为最有可能出现的情况是在经济复苏和通货膨胀下降的同时实现软着陆，尽管这两个条件都面临风险。

　　5月31日，美国

商务部发布了修正数据，今年第一季度美国经济按年率计算仅增长0.6%，增速低于原来估计的1.3%和去年第四季度的2.5%，是2002年第四季度以来的最低季度增速。但IMF认为，美国经济第一季度表现失常，预计今年美国经济将增长2%，2008年的经济增长率将达到2.75%。

　　在评优美国经济的同时，IMF报告中还对美联储大加赞赏，不仅表扬了美联储官员的货币政策立场以及对通货膨胀预期的关注，还赞扬了美联储一年前作出的结束两年加息周期的决定。IMF称，目前5.25%的联邦基金利率水平看来符合软着陆的趋势；在劳动力市场紧张的情况下，美联储正确地强调了要继续很好地控制通货膨胀预期。

　　然而，同样是美联储，却在BIS的年报中遭到了含蓄的批评。报告称，作为央行，美联储纵容资产价格泡沫膨胀，仅仅因为它假定泡沫以后可以安全地“清除掉”。这种策略或多或少来自美联储前任主席格林斯潘在网络泡沫破裂之后的做法。“美联储的这一行为引起了人们的怀疑。”BIS报告说，但并没有说是哪方面的怀疑。

　　BIS续称，这种方法在上世纪30年代的美国和90年代的日本都已经遭遇了失败，因为过量的债务和投资既产生了繁荣年代，也会带来致命的后果。

　　基于对不断加大的通胀压力的担忧，BIS在年报中挑出美国、中国和日本，认为它们都需要在货币政策方面采取行动，称美国应该承担一个“特殊责任，为全球需求增速放缓至适度水平做出贡献”，称中国“实际利率与经济潜在增长率决定的‘名义’利率之间，似乎存在特别巨大的差距”，称日本经济复苏，以及大笔资金外流的迹象，为日本“继续逐步实现利率正常化”创造了条件。(作者为本报记者)