研究显示中国过去12月购美次贷证券近百亿美元

　　张喆

　　美国投行贝尔斯登旗下基金近期“折戟”次级抵押贷款证券产品投资，再次给这一市场亮起“红灯”。而一项研究显示，中国在过去12个月购买美国次级抵押贷款证券产品将近100亿美元，分析人士警告中国须警惕投资风险。

　　Stone&McCarthy Research Association(SMRA)董事总经理、前美国Richmond联储资深经济学家F. Ward McCarthy的一项研究显示，过去12个月中国购买美国政府支持事业证券和个人住房抵押贷款支持证券(MBS)共计470亿美元，购买次级抵押贷款类证券达95亿美元。

　　次级抵押贷款是指银行向信用评级得分较低的贷款申请人发放的贷款，近年来随着抵押贷款债务

证券化趋势加剧，次级抵押贷款债务证券化的比例大幅提高，根据SMRA的数据，2006年次级抵押贷款债务证券化比重达95%，而2001年这一比例为50%。

　　由于境外证券投资渠道没有完全放开，分析人士认为，中国对于美国证券市场的投资可能主要是中央银行的外汇储备投资。“和中国1万多亿美元的外汇储备存量相比，这个数据所占比例很低，但是如果继续购买的话，存在一定风险。”SMRA分析师Lorgan H. Wright对《第一财经日报》称。

　　在美国，按揭贷款债务的主要发放者包括

商业银行、存款机构、政府支持机构(GSE)、一般机构和私人发行者，其中私人发行者所发行的债务被证券化的比例在近年来快速上升。根据F.Ward McCarthy的估计，中国持有的抵押贷款类证券中也包括部分私人机构发行的抵押贷款证券，但他没有给出具体数字。他指出，由于缺乏有效的监管，私人机构发行的抵押贷款存在较高风险。

　　去年四季度以来，美国次级抵押贷款市场违约率不断上升，一些放贷机构面临财务问题，随着美国第二大次级按揭房贷专业机构新世纪金融(New Century Financial Corp.)面临破产，美国次级抵押贷款市场凸现危机。根据外电报道，由于住宅市场低迷，近日美国投行贝尔斯登旗下两只基金投资的次级抵押贷款支持的复合证券(complex securities)受创，这两只基金双双陷入困境。

　　“在投资人，服务商和借款人之间更为复杂的关系网络，以及抵押贷款发放和证券化过程都使发现一笔贷款中的问题变得更为困难，而当出现问题的时候解决起来也更加困难。”F. Ward McCarthy警告说。

　　由于不满意息差水平，美国的投资人已经大幅减少了息差类产品的投资，这部分证券产品的投资主要由海外投资需求带动。而在海外投资者中，日本投资者也开始大幅减少对于美国公司债、国债以及GSE、MBS类产品的购买。