欧洲央行：通货膨胀在哪儿

　　欧洲央行：通货膨胀在哪儿？

　　安士莲综合报道

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　　2007-06-25

　　本报记者 安士莲 综合报道

　　5月份消费通货膨胀定格在1.9%，比4月份无甚变化，也已经连续第9个月与欧洲央行“接近，但低于2%”的预期相一致。

　　尽管如此，欧洲央行仍然一如既往的宣扬通货膨胀上扬风险，并认为有必要采取有“先见性”的货币政策。欧洲央行为何总是执着于通货膨胀？欧洲央行对通货膨胀的分析框架认为通货膨胀威胁并未减轻，而是略有加重。

　　从去年开始，消费者物价调和指数(HICP)开始下降，但这大多是由于2005年底到2006年初

能源价格上调的基数效应。随着滞后的基数效应慢慢扩散展开，欧洲央行担心今年底通货膨胀将开始上扬，并预计2007年间HICP在1.8%-2.2%之间，而2008年则在1.4%-2.6%之间。

　　欧洲央行发布的6月份月度公告显示，自2006年底开始，“HICP中波动性较小的组成部分年增长率开始缓慢上升”。其中部分原因来自于德国

增值税上调，但是“也反映出在欧元区持续增长的经济背景下，区内的价格压力正在上升。”

　　核心通货膨胀率已经连续3个月维持在1.9%。但与前几个月的1.4%-1.5%相比有大幅提升。虽然欧洲央行公开贬抑其核心通货膨胀率的作用，但私下却认为它是价格趋向的一个重要的有效指标。

　　欧洲央行的成立宗旨就是 “中性”货币政策，货币供应上升将直接导致总体物价水平上升。欧洲央行报告声称，今年前4个月，虽然货币政策调试期的货币政策已经开始发挥效用，但是“流动性进一步积聚”，货币扩张的势头仍然很强。4月份M3的增长率达到10.4%，1990年以来都不曾见到过这么快速的增长。

　　除了通货膨胀数据本身以及货币总量以外，其他因素也发出了警告性的红灯。

　　首先，经济增长过快，欧洲央行行长特里歇一再强调欧元区经济的真正实力增速应为2.25%左右。但2006年的实际增长为2.7%。欧洲央行顾问预期2007年的实际GDP增长为2.3%-2.9%，2008年为1.8%-2.8%。

　　其次，劳动市场紧张，第一季度欧洲市场就业率上升了0.4%，而4月份的失业率相对较低，依据欧洲标准，只有7.1%。劳动市场人才再次出现紧缩。

　　工资水平正在提升的趋势也给通货膨胀造成压力。第一季度每小时劳动成本年同比上升仅为2.2%，而每小时工资及薪水年同比上升2.3%。虽然今年的工资上涨幅度非常缓和，但是市场仍然存在紧张局势，特别是德国某些行业的薪资谈判仍未达成最终成果。欧洲央行也很担心工资涨幅高于产能收入。

　　上述因素都增加了欧洲央行的通货膨胀预期，而欧洲央行看中的则是中长期的物价稳定，因此央行官员不会轻易放弃紧缩货币政策倾向。但是如果通货膨胀仍然居高不下，欧洲央行仍将毫不犹豫地采取进一步的加息决策。

　　欧洲央行对通货膨胀的分析框架认为通货膨胀威胁并未减轻，而是略有加重

　　来源：经济观察报网