国际清算银行聚焦风险管理

　　陶冶　

　　本周末，国际清算银行第77届年会将在瑞士北方边境城市巴塞尔举行。届时，来自全球100多个国家和地区的5000多名中央银行及监管机构高级官员将出席会议。在本次年会上，加强各国央行的合作和对话，提高全球资金高速流动背景下的风险管理水平成为人们关注的焦点。

　　成立于1930年的国际清算银行在不同时期扮演了不同的历史角色，有过辉煌的功勋地位，也一度濒临被关闭的边缘。该组织成立初衷是为了管理德国一战后的相关战争赔付事宜；在过渡时期，该组织负责处理纳粹组织掠夺来的财产；二战后帮助监管全球货币体系的建立；上世纪90年代又积极促成欧洲央行的建立。

　　如今，该组织的主要任务是“促进各国中央银行之间的合作并为国际金融业务提供新的便利”。自上世纪90年代以来，随着越来越多的新兴市场国家融入全球经济体系，资本跨国流动的障碍也大大减少，国际清算银行的成员国在过去10年中从原来的36家激增至55家。扩大各国央行之间的合作始终是促进国际金融稳定的重要因素之一，伴随国际金融市场一体化的迅速推进，这类合作的重要性显得更为突出。国际清算银行也因此成为各国央行行长们的定期会晤场所，更被视作各国央行加强合作的理想平台。

　　近年来，对冲基金和私募基金迅速壮大，全球各地的高风险投资受到空前追捧。投资者的冒进风险越来越成为监管者的心病，在一年前的国际清算银行年会上，各国央行行长就为投资者不理会他们的风险提示而抱怨不已。种种迹象表明，目前全球投资者的风险意识已接近历史低点。6月5日，高风险的美国企业债预期收益与美国国债收益之差达到了历史最低点；另外，自今年年初以来，欧洲公司通过申请贷款和发行低于投资级别的债券已经总计筹集了2847亿美元资金，创下历史最高纪录。

　　更让央行行长们头疼的是，眼下资金正在全球各经济体之间以令人难以置信的速度流动，这让货币政策制定者们感到很难辨别水深水浅。普遍的投资者高风险偏好直接导致了全球现金异常充裕，从而严重影响了各国央行的政策制定能力。新西兰央行行长AlanBollard3月份抱怨，“廉价的国际资金”使得他旨在抑制国内

　　历史经验告诉人们，像1997年亚洲金融危机那样的突然性市场动荡往往无法预知，而眼下金融衍生工具的进一步推广及其复杂程度的加深都使得防范危机的任务更加艰巨。伦敦经济学院教授、前英国央行货币政策委员会成员威廉姆·比特认为，在市场迅速全球化的同时，各国央行却做不到全球化，在这一点上存在巨大的真空地带。

　　正因为此，各国央行行长们开始越来越多地依赖国际清算银行有关全球金融市场的研究成果和政策建议。该组织一向被称为“各国央行的央行”，现在这个全世界的央行正发挥着许多监管当局的功能，每年发布从金融衍生工具到通胀目标的大量研究报告。与此同时，了解其他央行的想法和经验，寻求一定程度的政策联动也成为各国货币政策制定者的迫切需要，央行行长们寄希望于国际清算银行出面，协调各方制定“损失控制”计划。

　　威廉姆·比特认为，流动性和新的金融工具正在大踏步地跨境蔓延，如此惊人的速度给国际清算银行分析金融市场的能力提出了极大挑战。在本届年会的金融稳定论坛上，各国监管机构官员和央行行长们将集中探讨如何加强对对冲基金的监管，以提高风险管理水平，防范有可能威胁到国际金融体系的潜在冲击。