防火墙难挡花旗内部交易 花旗面临诉讼罚款

　　

“Chinese Wall”的原意是“中国长城”，但在大型投资银行内部，这却是防火墙的暗喻说法。(图片来源：中国证券报)

　　一本权威的英汉金融词典对于防火墙是这样解释的：“为防范价格敏感资料在同一金融机构内的交易、基金管理以及企业融资部门之间传递的措施。”该词典还举例说：“如果企业融资部门将即将进行的收购计划告知交易部门，会被视为不适当的行为，在一些国家甚至是非法的。”

　　日前，花旗集团（Citigroup）恰恰因为这样的一起交易，成为了澳大利亚有史以来因 涉嫌“内部交易”而被指控的第一家企业。

　　不当的交易

　　澳大利亚证券及投资委员会(ASIC)提供的调查记录显示，在去年8月19日（周五）的一次私下里的交谈中，花旗投资银行业务方面的信息被从事自营交易的交易员获知。ASIC表示，此举违反了法律，并导致了花旗集团的利益同客户利益相冲突。

　　当时，花旗集团正在为澳大利亚货运公司Toll公司以46亿澳元敌意收购澳大利亚最大的港口货物处理商Patrick公司充当财务顾问，但此项交易尚未公开宣布。当天上午，花旗自营交易员安德鲁·曼齐(Andrew Manchee)开始大举买进Patrick股票。据称，在午餐时间前后，花旗澳大利亚股票部门的负责人马尔科姆·辛克莱(Malcolm Sinclair)开始意识到本公司大量买进了这只股票。他随即同曼齐的上级，股票衍生工具部门的负责人保罗·达维尔(Paul Darwell)进行了交谈。一旦这样的收购消息被宣布，花旗集团就会将Patrick股票列入所谓的“受限名单”中，花旗的自营交易员将无法买卖该股票。

　　达维尔在当天下午3点半邀请曼齐一起出去抽烟，并告诉曼齐停止买进Patrick股票，但没有说明原因。曼齐从达维尔的言语中得到了花旗参与了此项交易的暗示，并在下午4点收盘前的这段时间里开始卖出Patrick股票。数据显示，曼齐总共买进了950000股股票，占总交易量的5.71%。当天，Patrick的股票上涨了13%，收于6.45澳元。而在度过了一个周末后，Toll正式宣布了以每股6.7澳元的价格敌意收购Patrick的消息。

　　花旗面临诉讼罚款

　　由于曼齐的持续交易，Patrick公司的市值在8月19日上升了5.3亿澳元。Toll公司计划提出的收购报价在1天前还比Patrick公司的市值高出18%，但在19日收盘后仅比Patrick公司总市值高出4%。这样的价格显然不能令Patrick公司股东满意，尽管Toll公司后来再次提高了报价，但仍然遭到了Patrick公司的拒绝。

　　ASIC的副主席杰里米·库柏（Jeremy Cooper）称，这是一个对整个澳大利亚证券业带来两个重要问题的重大案例，即应有足够的管理内部信息的手段，以及如何处理利益冲突问题。ASIC认为，花旗在担任Toll公司财务顾问业务相关的两方面都是名誉扫地。ASIC更断言，花旗利用其担任的特殊角色获得了内部信息进行股票交易，直接侵犯了自己的客户Toll公司股东的利益。虽然Toll公司表示这没有对收购Patrick公司构成太大影响，因此仍将聘任花旗担任财务顾问，也不准备要求花旗给予赔偿；但ASIC看来不想善罢甘休，该机构日前已经对花旗集团涉嫌内部交易和管理利益冲突不当的行为提起了民事诉讼。此前，澳大利亚有关内部交易的指控都局限于个人，但在此案中，花旗的员工并未成为被告。一旦相关指控成立，花旗将最多被处以100万澳元的罚款。

　　不过，花旗对ASIC的指控予以断然否认。花旗集团的发言人表示，该行的政策规定，其担任顾问的公司准备收购的另一家公司的股票并不在自营交易员的受限名单中，除非在已向监管机构正式提交收购或其它行动的文件后。花旗集团在声明中表示：“我们认为我们严格的职能分隔制度是管理潜在利益冲突的最佳方式。”

　　杜绝内部交易成难题

　　在并购交易中充当财务顾问已经成为了华尔街各大投资银行利润最丰厚的业务之一，这也预示着这种内部交易等违规交易在今后发生的可能性大增。根据英国金融监管部门最新公布的调查结果，在截至2004年的六年期间，有内部交易发生的并购案一共占总数的29%。

　　这无疑是令全球监管机构都感到棘手的问题。当前，许多全球投资银行都在扩大其自营方面的业务。而近年来，美国监管机构的重点一直是在保证股票研究和投资银行部门能有足够的分隔。不过，相关法律人士认为，这样的职能分隔制度存在许多问题。尽管花旗此次被起诉，但此案最终不了了之的可能性很大。

　　一向在生意场上拼得头破血流的各大投资银行在此事情上体现了相当的团结，谁也不敢保证今后类似的事情不会发生在自己身上。就在ASIC放风出来，准备就约束利益冲突、内部交易出台新规则时，澳大利亚的主要投资银行游说团体立刻要求与监管机构举行一次紧急会议。竞争对手们对花旗表示了不同程度的同情，并一致认为，法官对该诉讼案的裁决，可能会对该行业的经营模式产生重大影响。

　　花旗澳洲负责人斯蒂芬·罗伯斯（Stephen Roberts）日前也表示，一旦投资银行接受“在为企业担任财务顾问时必须要停止大范围交易”的业界新规则，市场交易量将大幅萎缩，并将对市场造成冲击。

　　最新传来的消息称，澳大利亚联邦法庭将在本月28日就此事举行听证会。