美联储新政难有大变

　　伯南克的执政思路，与格林斯潘的相同之处，多过不同之处。但伯南克政治经验上有缺陷，上任之后，他的首要任务是学习、融合、延续，而不是标新立异

　　□ 陶冬

　　2000年1月5日，当本·伯南克在华尔街日报发表《格林斯潘之后怎么办？》评论文章 时，相信他没有想到自己会成为格林斯潘的接班人。当时他是一个知名学者、普林斯顿大学经济系主任，同时兼任纽约联邦储备银行顾问。本周，布什总统正式提名伯南克为第14任美国联邦储备局主席，经参议院批准后将于明年2月1日走马上任，成为世界金融第一人。

　　消息出台后，金融界和媒体纷纷猜测“伯南克时代”的联储政策走势，全球债市、股市也为之所动。其实伯南克执政的大体思路在《格林斯潘之后怎么办？》一文中已有清晰的表述。“去除格林斯潘政策中的个人因素，将其机构化(institutionalizing)，今后的美国货币政策便更可能像上世纪八九十年代，而不是三十年代或七十年代。”

　　伯南克作为一个经济学家，在学术上的造诣远高过格林斯潘，讲课的生动吸引程度也超过格林斯潘。他在联储行长董事局的三年里，重视理论，强调准确，为美国金融政策决策层吹入一股新风。不过，他将坐上的是世界第一央行的头把交椅，守护的是全球金融稳定和经济发展，延续的是“格林斯潘

神话”。

　　笔者相信，伯南克与格林斯潘的相同之处，多过不同之处。

　　1.格林斯潘的最大发明是政策透明度。伯南克始终都是高透明度的坚定支持者，并且希望将其发扬光大。

　　2.伯南克和格林斯潘同样不主张用货币政策针对资产价格，认为央行任务是稳定物价和生产，短期利率不应用来调整

房地产。

　　3.伯南克对通缩十分警惕，认为通胀不好但通缩更坏。这与格林斯潘如出一辙。

　　4.伯南克和格林斯潘均不喜欢大量、持续的财政赤字，但在具体表述方式上又都倾向于口头警告而非大幅加息。

　　至于不同之处：1.伯南克希望明确地订下一个通胀目标，这样市场和人民对货币政策的走势心中有数，格林斯潘更倾向于在模糊目标下渐进地调整市场预期。

　　2.伯南克更像一个学者，而格林斯潘则更懂得市场心理。直言的伯南克在语言交流上会否给市场带来冲击，目前未知。

　　3.伯南克关注货币政策的中期目标，而格林斯潘花更多精力在“短期风险管理”。

　　4.伯南克主张利率政策主要用于通胀目标，同时以审慎的监管来解决经济发展中的失调。金融监管力度可能在今后几年加强。

　　值得强调的是，联储主席也只拥有公开市场委员会中的一票。伯南克需要与其他金融政策决策人沟通、协调，甚至妥协。许多他个人的想法未必一定成为政策。

　　据报，伯南克曾在给朋友的电邮中描述布什、切尼面试他时的情景。考虑到联储主席必须拥有政治技巧和公关技巧，布什问他有无通过选举得到过任何公职。伯南克反问“选上居住地一家学校董事局算不算？”布什答道：“对我来说足够好了。就是你啦”。

　　这段对话表现了布什的牛仔性格，更反映出伯南克在经验上的缺陷。上任之后，他的首要任务是学习、融合、延续，而不是标新立异。

　　最后，格林斯潘讲话时往往语焉不详、晦涩和模棱两可。市场尊之为语言大师。最近他太太的一篇访谈中，提到大师在家里也是如此！明年起笔者再熬夜听到的联储主席讲话，至少比现在的更通俗一点、有趣一点。

　　(本文仅代表作者个人观点)