高油价灼伤东南亚

　　当年是油补与油耗齐飞 如今是利率和通胀赛跑

　　□ 徐科

　　八年前，由泰铢的贬值而引发的那场波澜浩阔的金融风暴至今仍历历在目。经过多年的经济复苏，东南亚各国的经济体系对“内生性”经济危机的免疫能力大大加强了。但如 今对这些国家的政府和央行最严峻的考验，却完全来自外部环境的剧烈变动——国际油价的一路飙涨。国际货币基金(IMF)表示，高油价已成为该地区经济成长主要风险。

　　首当其冲刚公布的IMF全球经济展望报告，已将东南亚地区的经济成长预期由5.4%降为5.0%。根据亚洲开发银行(ADB)所做的模拟研究。油价每桶涨10 美元，泰国GDP将下降1.2个百分点、菲律宾减少1.1个百分点。

　　身为东南亚最大经济体的印尼，更是在这场油价“海啸”中首当其冲。印尼盾及股市双双大跌，股市市值仅72亿美元，甚至不及Google公司的总市值。根据独立研究公司CreditSights的CountryScore指数，印尼是亚洲各国中最有可能面临金融危机的国家。印尼第二季经济增长率降到5.5%，低于前一季的6.2%。市场预计今年印尼的财政赤字将猛增两倍多，达到134亿美元。

　　但从长远看，泰国是最易受油价影响的国家。据估计，该国每1，000美元的GDP产出，需要消耗0.15吨的原油，几乎是同区域平均水平的两倍。泰国的柴油零售价今年已上涨58%，而柴油占其油品销售额近75%。在IMF下调经济成长预测值中，泰国调幅最大，从5.6%下调至3.5%。

　　马来西亚去年经济取得7.1%的增长，居该地区之冠；但从第四季开始，增长已明显放缓，只有5.6%，油价增长趋缓是主因之一。即使是像经济欠发达的越南、缅甸这样对石油进口较少的国家，经济也同样受到了高油价的负面影响。

　　罪魁祸首长久以来，东南亚各国普遍将油价补贴做为抑制通胀压力的利器。

　　以印尼为例，其零售汽油与柴油价格，只有其它亚洲国家的三成，是全球燃油零售价最低的国家。面对节节攀升的油价，印尼政府支付的油价补贴已超过140亿美元，政府近三分之一的预算耗在燃油补贴。财政日渐吃紧，甚至已危及预算目标。摩根大通估计，

原油价格每上涨10美元，印尼当局就得增加20亿美元支出。

　　菲律宾的油补负担虽然不像其它东盟国家沉重，但是在能源的使用上自2000年以来一直处于原地踏步的窘境。泰国政府则一方面进行油价补贴，另一方面靠着政府举债、增加公共建设支出，营造出经济快速发展的景象，但政府债务负担增长速度的加快，已严重影响到泰国经济的长期增长率。

　　该地区唯一的石油净输出国马来西亚，似乎应受惠于

石油价格的上涨。但马政府为了不让国内油价上涨，影响到内需，一直扮演着圣诞老人的角色，从财政预算中拔出巨额资金，用于油价补贴政策，从而令政府的荷包收紧，抵销了原油贸易顺差的正面效应。

　　亡羊补牢迅速行动，可能是泰国从1997年金融危机学到的最重要教训。当外资银行看淡泰国经济，相继建议投资人减持泰国

股票时，为避免资金外逃导致金融危机的覆辙，在坚持了18个月的补贴政策、支出约22亿美元后，泰国政府终于率先于今年7月取消所有油价补贴，泰国SET指数随即扭转了下跌势头，在此后的一周上涨2.41%。

　　10月1日，印尼政府不顾民众的强烈抗议，把燃油价格平均调涨一倍以上，以免拖垮财政并引发经济危机。燃油涨价使得10月通胀预期由9月的9%升高至12%。这将超过印尼现行的11%的利率水平，尽管印尼在最近两个月内已三度升息。

　　在通胀压力下，泰国及菲律宾等国也已多次升息。泰国通胀率9 月份达6 % ，是近7 年的高位。2004年8月至今，连续调高8次的泰国利率同样达到了历史高位，泰国央行总裁帕蒂亚预计第四季度通胀还将上升，因此需要继续升息。