国际投行兑现亚洲利润

　　□ 本报见习记者 王婷

　　对于希望有朝一日赴海外上市的中国企业而言，他们通常更喜欢从那些大型投行那里获得投资。他们的想法是，有股权投资业务的投资银行会有更大的积极性为他们的IPO争取到更高的定价。单纯的投资型公司除了资本能带给他们的不会更多。

　　高盛和摩根士丹利在亚洲市场上显得空前成功。

　　但国际大型投行的业务是并行的，也就产生了这样一种情况，即同时为一个客户既做承销人，又做投资者。

　　11年前，高盛就参股了中国第二大寿险公司

平安保险(2318，hk)；直到去年6月，该公司才在香港上市，高盛同样也是其全球承销人。今年5月，高盛与摩根士丹利一同作价10亿美元卖掉了它们在平安保险合计持有的9.91%的股份。1994年两家入资平安保险时的投入是3,500万美元，获利惊人。

　　摩根士丹利在蒙牛乳业上的进出更是登峰造极。只用三年，摩根士丹利获利近20亿港币，同时也成就了蒙牛管理层的若干亿万富翁。

　　其他国际投行也不乏这样的例子。

　　Breakaway和亚信的首次公开招股都由摩根士丹利负责承销，同时摩根士丹利也有上述两家公司的部分

股票。

　　那么，国际投行在同时进行这些业务的时候，是否会在中间加上一道防火墙？在美国，一些投资银行会把股权投资部门作为独立的实体运作，以避免利益冲突；但这些全球性投资银行在亚洲却在最大限度的利用合业经营的好处。

　　但作为国际化的投资银行，他们仍需在公众的视野下表现出恪守职业操守样子。高盛(亚洲)人士都会这样告诉媒体，高盛做承销与做投资的分别属两个不同的部门独立操作，他们的行为按照严格的法律法规执行。这个在高盛与百度的项目上就可发现，各部门的独立的，并不因为自己是承销人而抬高股价的情况。

　　但具体情况到底是怎么？只有“天知道”。

　　据了解，高盛(亚洲)负责帮助上市公司作路演、招股的承销部门主要是交易和资本市场部。而投资行为主要分两种情况：一种是

商业银行下属的直接投资部门，这一部门负责在全球范围内管理其私营企业股份及夹层投资活动(一种兼具债权和股权的投资)，刚刚集资完成的合作伙伴第五基金(GS Capital PartnersV)就是由他们来操作。

　　另一种由投行银行部负责，这一部门有两方面工作，一方面是为客户提供咨询服务，主要设计并购、融资等方面；另一方面就是投资上市公司。

　　当然，国际投行们一“人”分饰几角，好处也显而易见，那就是承销和股东利益上双重获利，一方面为名、一方面为利。

　　由于有了高盛作为全球协调人，雨润这次的国际配售部分早已足额。不少分析人士认为，雨润和高盛的合作将又是一次完美的结合。

　　像高盛这样看好中国市场的国际大型投行，对中国企业的争夺还将越演越烈。另一方面，国内企业想要海外上市，也必然绕不过利用这些名牌作为全球协调人。而大量的国际投资者们也习惯了聆听这些著名投行的推介，国际投行的乐队花车比别人更容易拉上一票人等。

　　但对于投资人来说，洞晓其中的利害关系尤为重要。他们有理由对这其间的公平与透明保留更多的警觉。