卡特里娜考验美联储 通胀增大利率将受政治压力

　　作者：李慈言 特约撰稿 高山

　　在“卡特里娜”飓风重创美国经济之后，市场普遍认为美联储(Fed)渐进加息的货币政策面临考验，格林斯潘将在9月20日会议上面临艰难抉择。但种种迹象显示，美联储加息进程似乎不会停止。

　　两难抉择

　　在“卡特里娜”飓风爆发前，大家普遍认为美联储将连续第11次加息，将联邦基金利率上调25个基点至3.5%。美联储上一次会议纪要也显示，大部分美联储官员认为飓风前的货币政策仍然过于宽松，因此从各方面判断他们不会改变既定的紧缩策略。

　　然而这场风暴打击了美国经济近期的增长前景。“卡特里娜”飓风已经造成的经济损失在2千亿美元，失去40万个就业机会，并可能使美国今年下半年经济增长率下降0.5%～1%。因此，美国共和党和民主党议员正在向格林斯潘施压，要求美联储暂停加息，以帮助美国经济从“卡特里娜”飓风所带来的破坏中得以恢复。

　　面对“卡特里娜”飓风造成的灾难，美联储是否应暂停已持续了14个月的加息长跑？

　　一般来说，这种情况意味着应下调利率。但另一方面，能源价格和就业市场仍然面临通胀上升风险。数位美联储官员日前纷纷表示，他们担心暂停升息“可能影响对于经济的信心”。现在，格林斯潘和他的同僚们需要考虑的问题是：在面临增长放缓和通胀加剧危险时，哪方面的问题更严重？

　　通胀压力增大

　　经济数据显示美国的通胀压力上升，这为美联储继续加息提供了理由。

　　9月14日，美国劳工部报告显示，今年第二季度，美国工人的劳动生产率增幅为1.8%，大大低于第一季度3.2%的增长水平，也是一年来的最小增幅。在生产率增幅减弱的同时，劳动成本却显著提高，增长幅度为2.5%，高于第一季度的2.2%。这两项数据都是美联储观察通胀压力变化的重要依据。此外，今年8月份美国的进口物价指数上涨了1.3%，涨幅超过今年3月份的最高水平。物价上涨的最主要原因是能源商品涨价，诸如原油、汽油、

天然气等能源商品价格大幅上扬。这些数据令投资者担忧通胀压力增大。

　　美联储芝加哥分行行长麦克尔·莫斯柯强调飓风对能源价格的冲击是暂时的，而市场对能源价格走高、核心通胀升温以及住

房价格下跌将影响美国经济前景的担忧由来已久。美国目前的通胀上升必须以适度的加息来应对。而控制通胀、保证物价稳定则是美联储的职责。

　　美联储官员的讲话也暗示，近期将继续提高利率。他们表示，将在9月20日政策会议之前观察市场和经济的反应，任何决定都将取决于经济数据的表现。如果灾害影响是短暂的，美联储停止加息就可能是错误的。在联邦货币政策还处于宽松状态下，停止提息就意味着进一步刺激经济增长，推动能源需求的扩大，这会把能源市场局面搞得更加紧张。

　　经济运行良好

　　“目前，美国经济总体运行良好。”犹他州共和党参议员俄林·哈吉表示，“这个时候没有任何理由加息。”

　　美联储最新公布的全国经济形势调查报告显示，美国经济数据基本良好。这份报告被称为“褐皮书”，每年发表8次，是美联储举行货币政策决策例会时的重要参考依据。报告显示，在“卡特里娜”飓风之前的两个月里，美国经济增长情况良好。7月中旬至8月期间，美国12个地区中有11个经济持续增长，零售、服务、金融、建筑、制造、采矿及能源等行业实现增长。

　　不过，在美国整体经济增长中占到三分之二的美国消费者支出水平有下降趋势。7月份数据显示，美国消费者的支出超过收入，个人储蓄率则下降至负0.6%，这是自1959年以来的最低水平。被看做是美国消费者信心晴雨表的RBC现金指数（消费者态度和家用投资指数）9月骤降至61.5，同比下降41.9，为2003年3月以来的最低水平，当时这一指数受

伊拉克战争影响一度降至61.4。一旦美联储选择继续加息，则消费信贷成本将进一步提高，消费者开支极有可能应声大幅下落。这对于以消费者开支为最大引擎的美国经济来说势必打击沉重。

　　可以预计，在即将召开的会议上，针对美联储的加息政策将会有激烈的辩论。

　　有一点可以肯定，美联储不会用政治意愿来否定经济常识。格林斯潘掌舵的美联储将继续以保持低通胀、维护经济稳定发展为目标，在长远利益和公众形象间，它无疑更注重后者。不过，布什总统此前急召格林斯潘商谈对策，却又显示出美国利率动向可能将受到巨大的政治压力影响。

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　　从历史上看，在几次大型的天灾人祸后，美联储都立即采取了减息行动。1992年8月底，在美国历史上造成最大损失的安德鲁飓风肆虐佛罗里达州南部后，美联储在9月初即减息0.25%；1998年对冲基金长期资本管理公司濒临倒闭时，美联储连续减息3次；2001年“9·１1”事件之后，美联储在非例会期间连续减息，当年减息4次。