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张力
近一两周以来，印尼盾的持续下跌吸引了全球金融市场人士的目光，很多人的第一反应是又回想起了1997~1998年的亚洲金融危机。
那么究竟是什么原因诱发印尼金融市场产生如此大的波澜呢？
答案是高企的原油价格。
印尼是石油输出国组织的成员之一，石油和天然气此前一直是该国出口收入的最大来源，但由于近年来受印尼国内政局不稳、官僚主义的影响，国内外的公司都不愿意投资新的油井和炼油厂，这令印尼的石油产量急剧下降。
2004年印尼向投资者提供了14个油气地段供投资者开发，但实际上只有1个地段被投资者看中，市场权威人士因此预期2005年印尼的石油产量将从2004年的日均120万桶下降到100万桶左右。这导致在国内石油需求不断增长的情况下，印尼的石油生产已经逐渐无法做到自给自足。据印尼能源和矿产资源部的文件显示，2004年印尼日净出口石油只有2.7万桶，并预计2005年将转变为日净进口6.1万桶，也就是说印尼目前已经开始变为石油净进口国。
印尼苏希洛政府目前对国内的石油消费实行高额补贴制度，今年的石油补贴预算已经达到140亿美元，相当于2004年实际补贴金额的2倍和2005年政府预算收入的20%。这样尽管印尼国内的汽油价格也在上涨，但在亚洲仍然是最低的，当前只有0.2美元/升的水平。
高额补贴制度的出台还是有其背景的：在1998年，印尼国内燃油价格大幅上涨曾导致大规模的抗议活动，并成为时任总统苏哈托下台的导火索之一；今年3月时印尼政府曾将燃油价格平均调高了29%，这在一些城市中一度引发了公共交通司机和学生的抗议。
综上可见，随着国际市场原油期货价格不断创出新高，政府需要更多的美元来进口石油，这引发了市场对其国际收支危机的担忧；此外高额补贴还增添了财政压力，市场预估今年印尼政府财政将出现26.2万亿印尼盾的赤字，占其GDP的1%；而若采取削减石油补贴，则会导致国内通胀的加剧(目前通胀水平已接近8%)，这同样不利于印尼盾汇率的稳定。因此，国际原油期货价格上周初突破70美元/桶大关便引发了印尼盾汇率的挫跌。
更令市场担忧的是，印尼央行为了遏制汇率下跌而进行的市场干预行动已经令央行的外汇储备急剧减少。截至今年7月底，印尼的外汇储备已经由2004年底的363亿美元缩减至321亿美元，降幅达12%。8月15日，印尼政府在其公布的2006年预算中指出，2006年底的外汇储备将从2005年3月份的374亿美元降至271亿美元。印尼经济协调部部长AburizalBakrie称：央行抛售美元阻止印尼盾下跌只能提供暂时的支撑，长期将难以为继。
但是在东南亚地区的国家里，印尼的石油进口总额和在GDP中的占比还不是最高的，石油价格高企导致的经济危机隐患在泰国和菲律宾显得更为明显。以泰国为例，因石油价格上扬，泰国的经常账赤字在今年上半年达到了62亿美元，为亚洲金融危机以来最高水平，这导致泰国政府于今年7月份取消了其石油补贴制度，尽管这可能改善国际收支状况，但其将导致国内通胀压力的加大，泰国7月份的通胀水平达5.3%，较6月的3.8%大幅增长，这必将提高汇率贬值的风险。
因此，若原油价格继续上扬，东南亚地区国家的货币走势前景堪忧。(作者系兴业银行高级外汇交易员，本文不代表本报观点)
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