私人股本基金掘金亚洲 中国企业成基金重要目标

　　作者：罗焱 来源：中国经营报

　　随着8月9日摩根斯坦利首只专注投资亚太地区的5.15亿美元的私人股本投资基金(Private Equity fund)宣布成立，亚洲的私人股本投资基金可谓进入了一个欣欣向荣的时代。

　　今年上半年，以亚洲为主的新兴市场已出现15个私人股本基金，每个规模都超过10亿 美元。摩根大通亚太区资本市场主管华礼仕在其最近的一份报告中指出，私人股本投资基金的崛起，是资本市场的新趋势。从这些青睐亚太地区私人股本投资的国际大投行的动作来看，中国是他们最为看重的投向地之一。

　　高盛今年上半年募集了面向全球投资的总规模高达85亿美元的“高盛资本伙伴第五基金”，据高盛董事总经理韩礼透露，未来3至5年内，投资中国的比例会占到资金总额的30%左右。

　　私人股本基金崛起亚洲

　　除了各大投资银行外，还有不少专注于私人股本投资的公司，如CVC资本合伙公司、加来尔集团、新桥资本、软银等，最近也纷纷成立新的瞄准亚洲的私人股本基金。CVC资本合伙公司最近成立亚太二号基金，募集了19.8亿美元，远高于第一个亚洲基金成立时募得的7.5亿美元。

　　花旗集团一位分析师向记者介绍，直接投资是私人股本投资的另一种说法，是对未上市的公司进行股权投资。现在国外投资人对新兴市场高速发展的经济感兴趣，就会把钱交给基金，由基金寻找项目。这些项目包括初级阶段创业投资、发展阶段投资和上市前策略投资等。

　　据了解，花旗、高盛、摩根斯坦利这些大投行都设有直接投资部门。他们所募集的资金来自全球各主要机构投资者、投行自有资金、投行的客户和员工等。这些基金买下企业的股权，通常持有3年以上，设法改进所投资企业的财务表现，然后将企业上市套现，或以当初投资金额很多倍的价格，把股权卖掉，赚取高达每年两位数字的报酬率。

　　“管理这些基金的都是技巧成熟的财技高手，活跃参与收购及合并、债务及

股票发行市场。” 华礼仕说。一个很好的例子是，作为

平安保险的股东之一，高盛3500万美元的投资在11年间已经增长到了6亿美元。

　　中国企业成为基金重要目标

　　在资金供应充裕，可投资项目有限的情况下，高速发展的中国企业成为这些基金的重要目标。清科公司总裁倪正东告诉记者，现在很多美国、欧洲的基金和大机构都将中国作为重要的战略目标，在欧洲和美国那些讨论当地市场的会议上，都有专题讲中国战略，原因是中国市场增长不错，无论新兴还是传统行业都有增长空间。

　　在高盛此前的几期基金中，其投资于中国的资金占总比例的约10%左右，在“第五基金”中，这一比例大幅提高到了资金总额的30%左右，也就是说，85亿美元中将有超过25亿美元投在中国市场。

　　韩礼曾经表示，在中国比较看好医药、自然资源和零售等。但高盛一位人士告诉记者：“关键是回报空间，并不会根据特定行业来投资。”高盛已经投资了中国网通、中芯国际、江苏雨润、

分众传媒、海王星辰等众多不同行业的企业。为此，“(有关人员)出去跑了全国20多个城市。”该人士说。

　　资深人士倪正东告诉记者，在投资方向上，每个基金的原则都不同，但主要是看一个企业所属市场本身的成长性、企业在市场中的地位，以及市场容量有多大等。能否融到资金与企业自身状况、发展前景、成长性等有很大关系。

　　此外，在香港还有很多的私募基金也积极参与到中国内地即将上市的企业的股权投资中。宝通金融控股公司中国区总裁王杰告诉记者，这种基金的募集方式以推介会最为常见，用面对面的形式向富裕的个人推荐企业，让投资人将一些准备上市的企业的股份以3～4倍或者更低的市盈率买下来，等企业上市后再以更高的市盈率(一般为7～8倍以上)卖出去。这些基金偏爱即将上市的公司，因为资金可以很快收回。

　　不过，投资是一个双向选择，“如果私募基金找到企业，认为企业上市没有问题，企业自己也要头脑清醒，认真评估上市的可能性。因为一旦上市不成功，企业也要付出很高的上市成本。”王杰说。

　　倪正东也认为，市场上有各种各样的基金，企业在选择时应当考虑基金以前投资过哪些公司，基金的品牌如何，除了钱以外，基金还能为企业带来什么价值，是否能在企业上市中起到作用，是否能成为商业合作伙伴等。