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作者：苏格兰皇家银行首席经济学家安德-麦考弗林(Andrew McLaughlin)
8月9日，美国联邦储备委员会决定将联邦基金利率(即商业银行间隔夜拆借利率)再提高0.25个百分点，从3.25%提高到3.5%。而在一周之前，欧洲央行决定将所有关键利率维持不变；而同日英国央行将回购利率下调了25个基点，这也是英国央行两年来首次降息。种种迹
象表明，全球经济会再次出现“局部疲软”。
世界经济增长不一
数据显示，上半年，美国经济增长达到了接近4%的水平；拉丁美洲和中欧取得了正常的增长率即3%～6%；只有欧洲和日本地区的经济增长率小于2%。在石油价格高达63美元一桶的背景下，油价已成为近期全球经济下降的最大风险：在高油价的压力下，消费者的收入和支出都会受到打击，进而导致全球经济有可能再次出现“局部疲软”。
尽管经济有风险，但是我们仍然对美国抱有信心。美国消费者信心的反弹力度很强，同时由于就业机会和收入的增加对支出构成了强有力的支撑，因此，美联储没有必要停止其紧缩性货币政策的步伐。目前，美联储已经将美国的利率从1%调高到3.5%了。当市场普遍预期美联储在接下来的四次会议上至少有一次不会加息，我们仍然认为它将在每次会议加息25个基点，到今年年底将加息至4.25%。
全球经济失去动力？
2005年已经过半，很多人都担心全球经济增长是不是在放缓，特别是是欧洲地区，有可能出现再次“局部疲软”。
第一季度的GDP数据可能是非常合理的，但是相关证据表明经济增长的确是在放缓。最强有力的证据是芝加哥PMI、ISM制造业和服务业指数中的产出已经出现了疲弱的迹象。在美国，ISM已经于2004年1月份见顶，从那时开始就处于下降趋势之中，今年5月份是51.4，这表明工业生产的扩张已经处于一个适度的水平。英国和欧盟地区在去年夏天见顶，从那时到最近已经下降了50%。来自服务行业的调查仅仅是在水平上有所不同：一年前见顶，并且趋势也是下降的。
失去动力的原因是自去年以来的石油价格持续上涨：从2004年年初的30美元每桶到最近几周的63美元。石油高涨的价格以及由此带来的对家庭能源账单的冲击已经推动了核心通货膨胀率升高。在工资收入没有出现大幅度上涨的情况下，高涨的通货膨胀率已经减少了家庭的可支配收入，限制了消费者的支出。
全球经济增长预测
我们预测美国经济也出现“局部疲软”，时间在今年下半年和明年全年。而这一预测的关键是消费者支出必须受到劳动力市场繁荣的支撑，并因此而获得一个体现为真实收入增加的财富增长。假设消费者持续性地稳定消费，一旦来自于减免税赋的努力出现成效，商业投资应该会持续性增长。同时，我们对净出口增加需求的前景是乐观的。将这些因素整合在一起，我们认为今年的美国GDP增长应该高于趋势线3.5%，明年也应如此。
相比之下，欧元区经济的增长预期就令人很失望。意大利经济再次陷入萧条，增长适度的德国经济在每个方面都是净出口。我们预测，今年欧元区的经济增长仅仅为1.3%，2006年会稍微高一点儿，为1.6%，这有可能会被进一步调低。
英国的经济增长也在放缓，如果消费者支出增长加快，我们预期英国今年和明年的GDP增长经过调整的应该低于2.4%。陈程 译
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