纪乐航编译

　　接二连三的公司丑闻爆出，连资深的投资银行家也不禁瞠目结舌。高盛的首席执行官汉克·保罗逊在最近的一次演讲中说：“在我的一生中，还没有看过如此多的公司接受调查。”

　　几乎每一天，就有一家公司的丑闻跃入公众的视野。凯马特破产，接受证券交易委员会调查；Adel-phia创始人因家族消费内幕暴露而辞职；Qwest接受SEC调查；环球电信申请破产保护；泰科首席执行官因逃税辞职；安然、世界电信、施乐……虚假的利润，夸张的收入，令华尔街分析师深感困惑。这已不是吃到几颗坏果子的问题，系统已经开始崩溃了。投资者的信心遭遇自从大萧条以来最大的危机，连一向见解独特的SEC主席哈维·皮特和安然案律师比尔·里拉齐也表示了同样的看法。里拉齐说：“我很担心美国投资者的信心遭受了重创。”皮特在斯坦福大学的演讲中说：“不能再对这个问题视而不见了。恢复公众信心是我们的头号任务。”

　　美国今年的标准普尔指数下跌10%，纳斯达克也下挫20个百分点。当然，投资者信心的丧失并不是股市低迷的惟一原因，世界局势动荡不安，美国本土仍笼罩在恐怖主义的阴影中，而且美国股市的市盈率居高不下。公司CEO和华尔街分析师的违法行为也不是市场不景气的全部罪魁祸首，正如一位股票经纪人所言，牛市是需要人气的，当年人人都做短线交易，才促成股市上涨。然而不断进行的公司调查还是不断提醒着人们，系统本身出问题了。瑞银华宝和盖洛普的月度调查显示，投资者的信心与2000年初相比下降了50%，情绪与9·11事件后同样低落。前卫基金的创始人博格尔指出，这是诚信的问题。诚信即指披露的会计数字如实反映现实，公司诚实经营，华尔街公正运行，投资者不被蒙蔽，没有诚信，资本市场根本无法运行。

　　在历史上，投机泡沫破灭之后是市场崩溃，接着是新的法律规章的出台。哥伦比亚大学法律教授科菲指出，1720年南海投机泡沫破灭后，曾在100年内禁止建立新的公司；1929年市场崩溃以及公司内幕交易被发现后，美国股市经历重大变革，包括建立SEC，和制定限制银证混业经营的格拉斯哥法案。现在的市场当然还没有变得同1929年那样可怕，但是已经到了危急的时刻，必须进行真正的改革，以重树投资者的信心。

　　诚然，SEC已提出一系列方案，但是都未能触及系统本身的问题。接下来是我们设想的一揽子改革资本市场系统，恢复投资者信心的方案。并不能说它们是最佳建议，也不敢指望短时期内能付诸实行，在某种程度上说，它们是相当尖锐的。但是，让它去吧，美国已经到了需要锐意改革的时代了。

　　(未完待续)

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