Steven Irvine

　　安龙陷入困境，有关原因早已大白于天下，但它留给人们的教训仍在不断被吸取。数度被《亚洲财经》的调查显示为香港最出色的财务总监--和记黄埔的Frank Sixt也有他的一些看法。

　　-Steven Irvine　●Frank Sixt

　　-安龙悲剧的发生给财务总监一职提出了什么新的挑战？

　　最大的挑战是为在投资公众及公司管理层之间维持及发展至关重要的信任关系带来了难度。这一工作现在变得相当困难，因为安龙事件及由其引发的其它一系列问题的出现使得目前的总体气氛充满了更多的怀疑。另外一个挑战可能会比较细致一点，它将涉及到一系列的变化，如证券市场监管规则的变化，信息披露规则的变化及会计准则的变化等等，这些变化都将对我们产生影响。事实上，我们会参与到正确的变化中去，我们同样会不断地进行反思，而不是歇斯底里地走极端。

　　信任度的提高意味着我们将向投资者提供更多、更好及更及时的信息，投资者目前对信息的质量有了更高的要求，以便使自己的投资建立在充分了解信息的基础上，从而对所投资的公司比较放心。例如，当我们公布业绩时，我会在巨大的或有负债项目方面花很多时间进行准备，而这一问题仍然被《亚洲华尔街日报》提了出来。很明显，这一问题并没有得到很好地理解，因此，它仍引起了投资者的猜疑，我将对此前的一些会计信息进行检查并作出解释。

　　-现在实行保守的管理策略会有好处吗？

　　●我不敢确信保守这个词是否可以概括目前的情形。自从科技股泡沫爆破之后，我们在清偿能力方面遇到了很大困难，而这一因素是投资者包括银行信贷委员会、基金经理及普通股东在决定是否对你进行投资时所考虑的最重要的方面，他们因此而对我们进行了相当苛刻的评估。

　　他们的做法是可以理解的，当全球问题公司风潮结束时，你会看到许多新的公司或者说是在短时间内经历了真正的过渡性管理变革的公司，如安龙及马科尼。它们发生了根本性的变化，这一点是重要，因为投资者现在越来越看重公司的历史业绩。说得明白一点就是，当银行或者股票市场决定是否给你成千上万美元的资金之前，他们会看你过去的业绩。这是很正常的，我不认为这就是保守，因为它可以让你更加详细地了解你的交易对手的情况。所以，我宁可以注重往绩而不是保守来形容投资者的态度转变。

　　-表外项目现在正在受到审查。和黄如何减轻人们对该问题的担心？

　　●“表外项目”这个词被经常提到，但人们对它的理解却并不多，这是个很麻烦的事情。问题不在于反对那些应放在表外项目中却未放入的做法，而是应防止这种做法的滥用。就和黄来说，我们在财务报表中未公布的任何债务都是独立的，它们是我们的联营公司或者共同控制的实体的债务，不把它当作和黄的债务是由于我们所控制的相关公司的股权少于50%，因此，我们对这些公司并没有控制权，我觉得这样处理是很完美的。以此来看，香港电灯虽然是与和黄有关联的公司，但其债务就没有道理列作和黄的债务，尽管我们的股东对该公司很有兴趣，但这些债务并不属于我们的股东，因此，这些债务就没有必要在报表中显示出来。

　　赫斯基能源是另外一个例子。在我们的报表和或有负债事项披露中，其中的债务都是我们附属公司的债务，而不管它是否具有追索的权利，因为我们控制着附属公司，一旦它们出现财务困难，我们得向它注入资金，这是我们公司股东的义务，而相关的会计信息会在合并报表中反映出来。至于媒体关注的那笔债务，实际上是我们的联营公司及共同控制的公司的债务，它并没有得到和黄及属下任何附属机构的担保，该笔债务去年的数额为100亿美元，今年将变成110亿美元。

　　这笔债务被披露是件有意义的事，因为像这类信息在其它司法区是不用披露的，这说明香港的信息披露规则至少已达到国际先进水平，而且在某种程度上来说还超过了其它地区，这是一种不错的作法。在上述例子中，即使我们没有控制那些公司，但如果我们对它们的债务作出了担保，那么它就将成为我们股东的债务，就像在合作发展物业的时候，我们通常会对我们的那一份作出担保一样。从我在新闻媒体上看到的资料来看，如果是在香港，安龙在表外的负债资料是应该被披露的。

　　-那些合伙人的负债应该作出解释吗？

　　●是这样的，不过，它们属于联营公司或共同控制实体的那一类。事实上，不管会计准则叫你怎么做，只要是有关债务最终将会影响到你的股东，而你又把它列在表外并隐藏起来，那么，你一是欺骗了你自己，二是欺骗了你的股东。如果将来能制定一套公认的标准，让审计员确定哪些项目应该在报表中反映出来以及哪些不用，那么这将是一件非常有意义的事情。这也是未来事态的发展方向。

　　-审计员是否应该就一个公司在使用衍生工具方面是否谨慎而专门发表声明？

　　●对衍生工具的利用情况应该属于被披露的范围，但我认为要审计员就公司在这方面的行为是否谨慎作出判断是不适宜的，他可以在针对报表的脚注中进行一定的说明。

　　-这实际上也就是对判断的要求。

　　●对我们所有的业务，我都有自己的看法，但是并没有一个正确的答案，因此，最好的方式还是披露而不是作出判断。但是，如果我们遇到极端的做法如滥用等情况时，审计员应该有一套规则以衡量有关风险是否处于不可接受的标准。

　　-在你所洞察到的问题中，你认为哪一个是现在的投资者对和黄的误解？

　　●对和黄来说，一直未变的就是其复杂性。当然，在目前的环境中，我们将不得不努力改进我们对事物的理解。我想我们在这方面会有所进步，而今年的年报会体现这一点，我们将进行更合理的分类及提供更详细地资料。事实上，我们已经有了很大改善。我不是在抱怨，而只是想指出我们所面对的困难，因为我们面临的是五个规模相当且业务完全不同的领域，包括通讯、港口、地产、零售、能源及基建，在这种情况下要做到最好确实有相当大的难度。我们将不断提高所有这些不同领域里的透明度问题，我希望投资者能多一点耐心。

　　-投资者正在对你们的公司越来越放心吗？

　　●我不知道，但我也未听到许多关于公司帐目问题的讨论。

　　-安龙事件对亚洲有没有一些正面的影响？

　　●对亚洲的部分地区是会产生一些正面影响，这就回到了我刚才提到的公司的历史表现问题。在一个以家族控制的公众公司占主导地位的市场里，都无疑会遇到公司管治及透明度的问题，这些公司不同于那些成熟市场里股权被广泛拥有的公司，它们的拥有很大权力的管理层与股东是独立的。

　　当一个公司拥有一个控制性的股东时，这个控制性的股东与其他股东有着共同利益，管理层很难利用公司为自己谋利，从而减少了由于管理层的擅自行事而产生的风险，这种风险在近期的一系列公司震荡中得到了说明和体现。但是，上述公司治理结构也会产生其它的风险，投资者要对家族公司过去的表现进行考查，同时要知道它是如何对待小股东的。如果你碰到一个历史表现不错的家族公司的话，你会发现这个公司有一种本能的保守主义倾向，因为它的大股东与公司有着共同利益。

　　如果和黄总经理霍建宁或我将一项负债进行表外处理或者隐藏了一项损失，和黄主席李嘉诚决不会因此而对我们进行奖励，因为一旦东窗事发，损失最大的是李嘉诚本人，因为他是最大的股东。这种利害关系最终会导向一个更保守的心态，至少从这种意义来说，亚洲区内的公司具有更大的潜在的吸引力。

   股票短信一问一答，助您运筹帷幄决胜千里！