最近的美国报刊、电视、特别是政府官员都宣称经济衰退已经结束，从此步入复苏的坦途，对经济前景一片乐观。可是在美国居住的人似乎并没有感受到经济有显著好转，市面萧条景象依旧，失业人数有增无减，人民财富缩水。经济数字和现实之间有一段落差。看来美国经济的前景仍不是那么确定。

　　最近公布的经济数据显示，今年二月份的个人消费支出和个人收入分别上升0.6%。制 造业在经历了18个月的萎缩后又恢复扩张。服务业也开始恢复上升。去年第四季度GDP增长年率经修正为1.7%，预计今年第一季度可能达到5%。但不少经济学家指出，GDP的上升主要得力于低利率刺激下的消费扩张和存货的调整，而不是企业的投资。没有投资的带动，复苏将是缓慢和乏力的，也不可能持久。

　　企业增加投资需要有大量盈利为基础。如果说这次美国的衰退是半个世纪以来最温和的，则企业年度利润下降的幅度是30年代大萧条后所未见。在90年代经济繁荣时期，公司利润年增长率一般都达两位数。据美国商务部统计，去年公司税后利润下降了15.9%，而标准—普尔指数500家公司的利润减幅为50%，2080亿美元不翼而飞。今年以来利润下降的趋势仍在继续。在此情况下，企业主管们忙于开源节流，降低成本，哪里还有钱来增加投资扩充生产呢。难怪企业界称此次复苏为“没有利润的复苏”。

　　利润下降的趋势首先是由结构性因素造成的。资讯科技虽然提高了企业生产率，同时也加剧了市场竞争，厂商很难提高价格，从而压缩了利润。另外，美国公司的劳工成本急速上升，1997年以来平均上升了13%。在高科技如电脑等行业尤为明显。10年前刚进公司的大学毕业生年薪一般3-5万，现在动辄10万和10数万美元。试想公司要赚多少利润才能维持如此高的工资。

　　为恢复和增加盈利，美国公司只能收缩规模，降低成本，继续裁员。据美国商业委员会最近的调查，56%受访的大公司表示要停止招收新职工或再裁减职工；53%表示计划削减资本支出。对于在业职工，公司大都停发奖金，冻结工资，或停止每年的加薪。自去年3月衰退开始，美国已有170多万人失去了工作。从过去的经验来看，从衰退转向复苏的初期，失业率还会上升，预计到今年底之前将上升到0.5%左右。因此这次复苏又称之为“无就业的复苏”。

　　美国经济“无利润”的复苏对中国经济可能有以下影响。第一，将有更多的美国公司为降低成本到中国投资设厂。前不久美国著名的电机和电讯设备生产商爱默生公司决定关闭在美的30家工厂，把生产转移到中国和墨西哥。第二，目前美国股市仍高估，平均价格高于盈余23倍。如果没有企业盈余的支撑，股市很难继续攀升，甚至还有可能暴跌。这将对香港、中国大陆等亚洲的股市产生不利的影响。第三，复苏的力道不足，失业有增无减，将打击消费者信心，减少对进口货的需求。同时，美国政府贸易保护主义有所抬头，类似钢铁贸易纠纷还会增多。中国对美出口将面临更多困难，应及早应对。

　　中国美国经济学会理事章嘉琳

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