施海

　　9月11日美国遭遇恐怖袭击，受此事件影响，美国芝加哥期货交易所(CBOT)的大豆、小麦期货和纽约商业交易所(COMEX)的铜期货分别停止交易，同时美国证券市场也停止交易。

　　由于投资者对美国经济、全球经济增速减缓甚至倒退的忧虑加重，引发大量抛售股票 、兑现现金，抛售美元、购入其他货币、购入黄金的操作，致使全球各主要股市及美元汇率大幅下挫、黄金期货价格大幅上涨、国际原油市场期货价格大幅上涨，此外伦敦金属交易所(LME)由于空方主力基金积极回补空单也导致期铜价格反弹。股市、美元汇率波动、原油价格上涨对国际国内期市主要交易品种铜、大豆、小麦价格走势究竟产生什么作用和影响呢？笔者试作如下分析。

　　股市波动对国际铜、大豆、小麦期货市场的影响

　　一般而言，股市走势与经济进退、企业盈亏密切相关，当经济增长、企业盈利时，股市一般处于涨势，当经济倒退、企业亏损时，股市往往处于跌势。铜作为一种重要的用途广泛的工业原料，其供需关系、价格走势也代表着宏观经济形势的走向，股市走势与铜价走势具有较强的正相关性，虽然股市和铜各自的影响因素较多，但在特定条件下，股市走势将对铜价走势产生重要作用。具有较强代表性的道指由5月22日高点11346大幅下跌至9月10日低点9494，跌幅为16.3%，与此同时，LME铜价2000年9月14日高点2036下跌至2001年9月10日低点1433，跌幅为29.6%，虽然道指跌幅小于LME铜价跌幅，但前者下跌对后者走跌产生重要的联动效应，可以预计，受袭后的美股市将易跌难涨，由此对未来铜价走势将无疑产生较强的压制作用。大豆、小麦作为农产品期货交易品种，虽然其供需关系与全球经济增长抑或倒退具有联系，但同时受自身生长条件、气候、播种面积、产销季节性规律等其他因素的作用，在美股市下跌的背景下，美盘CBOT大豆基本陷于400-550美分/蒲式耳、美盘CBOT小麦则基本陷于240-340美分/蒲式耳区域振荡整理走势之中，与股市尚未有明显的相关性。但美受袭击将加剧美国经济的减速和倒退，抑制美国内对大豆、小麦的需求消费，由此将突出美国内大豆供应压力，同时加重美大豆对外出口压力，在南美大豆、澳洲小麦种植面积稳中趋增、价格较为低廉的竞争压力下，美盘CBOT大豆、小麦期价面临较重的下跌压力。

　　美元汇率波动对国际铜、大豆、小麦期货市场影响

　　美元是全球金融市场中最主要的货币币种之一，国际市场中包括铜、大豆、小麦在内的绝大多数大宗商品均以美元计价，因此美元兑其他主要货币汇率由于美受袭而走弱，将导致以美元计价的铜、大豆期货价格上涨，理论上其涨幅应与美元兑其他货币汇率的跌幅相近。如美元兑日元汇率自4月2日高点1：126.82大幅下跌至8月31日低点1：118.46，跌幅为6.6%，欧元兑美元汇率由7月6日低点0.8347：1大幅上涨至8月22日高点0.9239：1，涨幅为10.7%，一定程度上抑制了以美元计价的铜、大豆、小麦期货价格的跌幅。

　　原油价格走势与国际铜、大豆、小麦价格走势的关系

　　原油和铜一样均为代表全球经济发展状况的重要大宗商品，一般情况下，原油价格走势与铜价格走势具有正相关性。但当原油价格上涨至一定水平(如30美元/桶)，原油价格走强导致消费水平随之上涨，从而有引发通货膨胀的可能，对国际社会经济发展将产生抑制作用和负面影响，并导致铜冶炼成本支出增加，成本上升，从而削减对铜的需求消费，致使铜价受此利空因素影响而下跌。显然在目前国际市场原油价格逼近30美元/桶一线重要位置之际，原油价格走强对铜价走势将产生偏空作用和影响，原油、大豆和小麦互为工业品和农产品，相互之间的价格走势的联动效应较弱。

　　国际铜、大豆、小麦市场与国内铜、大豆、小麦市场的关系

　　尽管国际铜、大豆、小麦市场价格可能受美元兑其他货币汇率短期走弱的抑制其跌势，但由于美国受袭将导致美经济形势更趋严峻，全球经济更趋疲软，从而对国际市场铜、大豆、小麦价格产生利空作用和影响。就国内铜、大豆、小麦分别而言，美受袭不影响国内从伦敦金属交易所的交割仓库中进口铜，但却在短期内影响国内从美国进口大豆，由此对国内铜市场价格构成利空作用；美对华大豆出口由于美国内局势动荡而可能受到影响，同时在国内关于转基因大豆实施细则尚未落实的背景下，国内大豆短线可能维持技术性反弹走势，但中线仍将由于美盘CBOT大豆下跌而联动走弱；而国内小麦与国际小麦联动效应由于进出口数量较小而较弱，国内小麦仍将主要受制于自身供需关系变化而波动。

　　综上所述，美受袭对美国经济将产生显著负面影响，由此导致包括铜、大豆、小麦在内的国际市场大多数商品期货价格振荡走弱，并对国内相关期货市场交易品种的期货价格产生相应的利空作用，对此投资者操作上宜持空头思维。

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