基金业协会洪磊：应该让银行更多参与到基金服务领域

中国基金业协会会长洪磊

　　新浪财经讯 中国中央电视台于2017年12月11-12日在北京国贸大酒店举行“2017央视财经论坛暨中国上市公司峰会”，主题为“建设现代化经济体系”。

　　中国基金业协会会长洪磊在“资本市场：改革与发展”的主题论坛上回答了投资者的问题，我们广大的投资者为什么获得感很差？

　　洪磊表示，从公募基金成立到现在，年复合收益率16%，但是很多投资者没有获得，很重要的因素就是我们在基金销售领域没有建立销售机构、基金公司和投资人利益一致的机制，我们的销售领域现在主要是银行销售，以佣金制为主，谁的佣金给的多，他卖谁的，市场比较火爆的时候顺周期销售，所以我们投资者时常买在山尖上，卖在地板上，导致获得感很差。这一方面应该进行销售费率、销售制度的改革。

　　另一个应该是让银行更多参与到基金服务领域，应该允许银行以后不发理财产品了，能不能发给他们大类资产配置牌照，让银行从投资人的利益出发做资产的配置，让他们的收入也和基金公司一样，是在他的管理费中提取，你管理的好、规模大，你的管理费收入就多，而不是在一次一次的申购中去割韭菜。

　　第二个非常重要的因素就是公募资金缺少长期资金的安排，因为从发达国家的经验来看，权益类长期的投资主要是来自于养老金，来自于养老金的第三支柱，而我们国内这些年尽管养老金制度有很大的发展，但主要停留在第一支柱，而且是现收限付制的，我们第二支柱企业年金现在基本上是停滞的，这个制度仅有少数垄断性企业能够享受，竞争性企业是不敢去实行年金制度的。

　　第三个就是我们的第三支柱个人积累型用税收递延激励的个人账户到今天还没有推出，所以通过这个论坛，我们也呼吁国家尽快推出第三支柱养老账户，鼓励我们的投资人用税收递延的方式积累（养老）账户资金，同时用更多的资金配置到权益类产品，特别是通过公募基金对企业的挑选，让他们在长期过程中获得保值和增值。

　　以下为部分发言实录：

　　主持人（严晓宁）：大家知不知道5岁半中国基金业协会洪会长到来主要回答什么问题，我想问一个难题给他，因为最近一段时间我们开始听到关于多层次资本市场建设一个崭新的提法，私募股权机构是多层次资本市场建设的重要组成部分，我很想听从您的角度怎么样理解这句话的？

　　洪磊：我们国家经过这么多年的努力，现在稳步地站在了世界经济老二的位置上，同时十九大提出了我们进入了经济的新时代，这个新时代我想很重要的一个是我们社会的主要矛盾发生了很大的变化，另一个就是我们国家的奋斗目标也发生了很大的变化，在这两个变化的过程中间，非常重要的就是要解决我们下一阶段经济发展新动能的问题，在我们老的经济发展过程中，更多是一种跟随战略，追赶战略，今后的战略应该是创新战略。而全新的创新战略，必须要有能承担风险的资本来与之相匹配，从这个角度上来说，我们的私募基金确实在多层次资本市场中占有非常重要的地位和作用。

　　从实际发展情况看，在整个资产管理行业中，私募基金的发展是非常亮丽的，现在私募基金的规模是10.9万亿，比去年增长了38%，而在这里头，证券投资基金2.6万亿，股权投资基金5.8万亿，创投基金是5500亿，其他基金大概是1.95万亿。在私募股权投资基金中，大概有3.63万亿是真正形成了股权投资，投到51000多家未上市的公司中，这51000多家企业正是我们沪深两个交易所的上市储备力量。

　　主持人（严晓宁）：您能不能概括一下，认为说私募股权机构究竟在多层次资本市场当中发挥什么样作用，接下来是不是有更重要的作用承担？

　　洪磊：确实发挥了很重要的作用，因为任何经济的发展，科技的创新都是从理论到技术，从技术到产品，产品到企业，从企业到产业，这是整个产业链，它需要我们的私募股权基金在不同的发展阶段承担不同的风险和不同的使命，只有资本在这些领域形成，才能够推动技术、产品、企业的发展壮大，我们经济才能够有持续发展的动力。

　　主持人（严晓宁）：好的，深交所说完之后，我们让上交所先休息一下，我们反观从二级市场的角度，再去看看监管，因为实际上两个交易所做的大多数是后台工作，二级市场像是一个前台，所有的交易行为都要通过二级市场交易行为来体现出来，我们知道洪会长不仅管理着私募股权机构，相当于一级市场比较有定价权的投资者，同时所有的公募基金现在实际上也是在中国基金业协会备案，据我们了解到的数字，实际上在现在中国证监会和基金冶协会整个备案资产管理规模已经超过54万亿，是不是这样一个数字？那么在这么大规模的资产管理的背景之下，我们也关注到最近一段时间整个中国金融系统是在降杠杆、防风险，实际上从某种意义上也是为了保护二级市场投资者的利益，降低金融风险和相关风险事件的发生，从您的角度，您是怎么看待这样一个事情？

　　洪磊：二级市场的行为跟我们投资者资金的结构有非常大的关系，2015年的股灾，其实就是大量的产品加杠杆的结果。所以从2015年到现在，在中国证监会的领导下，第一个我们对所有的牌照机构的私募业务进行了规范和清理，到现在为止，跟二级市场相关的基金杠杆已经得到了很好的规范，杠杆产品规模也比2015年开始清理整顿的时候下降了75%，应该还在持续下降的过程中。

　　另一方面，协会不是监管部门，它是自律管理部门，所以我们也在加大对自律管理规则的完善，另一个是加大对信息系统的建设和完善，我们信息系统建设的核心是要管理钱从哪儿来，投到哪儿去，应该说经过三年左右的努力，到现在为止，协会综合信息系统已经建设完成，现在在功能不断完善的过程中。在这个过程中，我们会不断地规范杠杆的运用，鼓励更多的股权基金的建立。因为只有股权基金才是真正降杠杆的，如果是债权基金大量的发展，主要是加杠杆。所以不论是一级市场还是二级市场，只要把杠杆给控制住，控制在合理的范围，我想市场的（异常）波动就会得到有效抑制。

　　主持人（严晓宁）：刚才吴晓求校长是谈到了财富管理，我想现在我们的资本市场当中，公募基金仍然是财富管理当中非常重要的一个组成部分，有没有公募基金的代表，能不能请您做一个自我介绍，另外您作为财富管理当中非常重要的组成部分，公募基金的代表，有什么问题想和在座的各位交流吗？

　　郝炜：主持人，各位嘉宾，我是来自工银瑞信的郝炜，刚才洪会长讲，证券投资基金协会5岁半，其实今年对我们公募基金行业来讲也是一个很重要的年份，1997年10月份证券投资基金管理暂行办法颁布，应该说拉开了规范的证券投资基金发展的这么一个序幕，在1998年规范了公募基金就发行了。应该说经过近二十年的发展，刚才你也讲，整个资产管理规模50多万亿，应该说公募基金管理的规模，占据了这50多万亿的半壁江山。

　　那么从这二十年的发展情况来看，无论是我们的权益型的基金，还是固收型的基金，应该来讲无论是五年十年连续来看，应该还是跑赢了市场，体现了公募基金管理人作为一个价值发现者和价值创造者的作用，那么在这里我有两个问题想问我们的洪会长，因为洪会长从公募基金行业一出现，就是我们行业的亲历者，也是重要的推动者，第一个就是说虽然我们回过去看，整个行业无论是权益的基金，还是固收的基金表现都是不错的，很多由于很多投资者进入时点的问题，包括挑选基金的问题，因为现在市面上基金也很多，也超过了4500支。

　　那么投资者其实并没有很充分的分享到证券投资基金投资带来的回报，也就是说他的获得感不强，那么我第一问题就想问洪会长，就说从这个协会的角度，那么我们作为公募基金行业的管理人需要采取哪些措施？希望投资人更好得到公募基金的回报，增强他们的获得感。第二个问题就是这次十九大提出了一个很重要的概念，就是人民日益增长对美好生活的需要，其实养老是一个非常重要的方面，更好的这种养老的保障也是我们美好生活组成部分，我有第二个问题问洪会长，公募基金行业怎么能参与到这个过程中去，在国家建立多层次养老保障体系过程中，更好发挥公募基金对养老保障的作用？谢谢。

　　主持人（严晓宁）：直接指向行业自律组织，洪会长，请您回答吧。

　　洪磊：像我们郝总介绍的，确实是公募基金发展二十年，应该是取得了非常重大的成果，第一个奠定了我们财富管理的标杆，因为我们的托管制度、每日估值制度、公平交易制度，自由申赎制度都是行业发展非常基础性的制度，我们打破了刚兑，在二十年发展中间是唯一一个没有引起系统性金融风险的金融产品，我觉得这是我们非常自豪的一面。但另一方面您刚才讲的非常准确，我们广大的投资者获得感很差，为什么获得感很差？从公募基金成立到现在，年复合收益率16%，但是很多投资者没有获得，我觉得很重要的因素就是我们在基金销售领域没有建立销售机构、基金公司和投资人利益一致的机制，我们的销售领域现在主要是银行销售，以佣金制为主，谁的佣金给的多，他卖谁的，市场比较火爆的时候顺周期销售，所以我们投资者时常买在山尖上，卖在地板上，导致获得感很差。这一方面应该进行销售费率、销售制度的改革。另一个应该是让我们的银行更多参与到基金服务领域，应该允许我们的银行以后不发理财产品了，能不能发给他们大类资产配置牌照，让我们的银行从投资人的利益出发做资产的配置，让他们的收入也和我们基金公司一样，是在他的管理费中提取，你管理的好、规模大，你的管理费收入就多，而不是在一次一次的申购中去割韭菜，我觉得这是第一个。

　　第二个你讲的非常重要的因素就是公募资金缺少长期资金的安排，因为从发达国家的经验来看，权益类长期的投资主要是来自于养老金，来自于养老金的第三支柱，而我们国内这些年尽管养老金制度有很大的发展，但主要停留在第一支柱，而且是现收限付制的，我们第二支柱企业年金现在基本上是停滞的，这个制度仅有少数垄断性企业能够享受，竞争性企业是不敢去实行年金制度的。第三个就是我们的第三支柱个人积累型用税收递延激励的个人账户到今天还没有推出，所以通过这个论坛，我们也呼吁国家尽快推出第三支柱养老账户，鼓励我们的投资人用税收递延的方式积累（养老）账户资金，同时用更多的资金配置到权益类产品，特别是通过公募基金对企业的挑选，让他们在长期过程中获得保值和增值。

　　主持人（严晓宁）：其他几位有什么补充？我看洪会长手里拿了个道具。

　　洪磊：吴校长讲的非常对，投资就是承担风险，获取收益，不承担风险，不获取收益，承担多大风险，获取多大的收益，这是投资的一个最基本的规律。如果我们要想获得比较高的收益，一定要坚持长期投资组合投资，这样子就能够规避掉我们市场波动的一些风险，但另一个要增强投资者的信心，确实资本市场四梁八柱的改革非常的重要。作为协会来讲，其实非常重要的，就是要落实我们的信托文化，因为我们基金管理公司管的都是投资人的钱，都是受人之托，代人理财，必须要管理好利益冲突，必须把投资人的利益始终置于在自己的利益上，否则投资人不敢把钱交给我们。

　　我觉得可能第二个重要的基础的设施，就是要加强对长期资金的供给的制度的建设，因为没有长期资金的供给，就没有长期的投资的行为，从发达市场来讲，也不是说人家的投资者天生都有长期投资的意识，他是由于有一系列的税收制度的安排，把他由主动的投资者变成了被动的投资者，我想这是第二个。第三个在多层次资本市场的建设过程中间，要有一系列的制度的安排，让我们从技术到产品，到企业，让这些机构在不同的阶段有不同的税收的鼓励，有长期的资金的鼓励，有税收的鼓励，让我们的投资人愿意投早投小，我们协会有一个研究也很有意思。我们最近发现收益率在50%以上的退出项目，平均的持有的期限超过4年4个月，这是很有意思的，超过52个月，基本上它的收益率都大于50%，我想如果我们把这些统计的数据跟我们的制度，跟我们的环境建设结合起来，那我们投资人应该会更有信心来分享长期投资的收益。

　　洪磊：我们期待2018年是继续深化改革之年，对资本市场最重要的是要解决长期资金入市的问题，我们希望养老基金第三支柱能够在2018年落地、生根、开花，让我们的广大投资人老有所养，让我们的市场能够有稳定增长的基础，谢谢。

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