王一萱：深港通之所以成功有两大原因

王一萱

　　新浪财经讯 11月22日消息，今日，“2017新浪金麒麟论坛”在北京举行。深圳证券交易所香港子公司中国创盈市场服务有限公司负责人王一萱出席并发表演讲。

　　王一萱认为，深港通之所以成功有两大原因：

　　1．中国资本市场尚未完全开放，交易所主导的互联互通作为一个便利的开放渠道，既满足了证券跨境投资巨大的需求，同时也有利于对资本流动进行实时监控。

　　2．因为内地和香港经济依存度高，投资往来频繁，文化传统相近、市场结构互补，因此带动了两地投资者对两地市场长进行投资。

　　以下为演讲全文：

　　王一萱：尊敬的各位来宾，各位朋友，下午好！非常高兴又来到了新浪金麒 麟论坛，也祝贺新浪金麒麟论坛成功举办了十周年。党的十九大刚刚闭幕，会议为中国特色社会主义进入新时代，为全面开启建设社会主义现代化强国作出了重要部 署。我们今天的会议恰逢十九大闭幕召开，也正逢其时，可以利用这个机会，深入讨论十九大提出的政策目标，为下一步资本市场改革开放献计献策。

　　去年11月，我参加这个论坛时是深港通开通前夜，此时此刻将迎来深港通成功运行一周年，主办方让我讲一下深港通与互联互通这个主题，主要分享三个方面内容：

　　一、深港通的运行情况。

　　去年12月5号，深港通成功启动，再过半个月就会迎来一周年。总体来看，深港通自开通以来，交易运行平稳，业务运行有序。截至10月底，深港通累计成交10284.5亿元，其中，深股通运行了212个交易日，累计交易金额7065.3亿元，港股通运行了207个交易日，累计交易金额3219.2亿元。深股通日均额度占比使用5.5%，港股通为4.9%。深股通日均额度占比使用5.5%，港股通为4.9%。具体深 港通运行有以下几个特别，开通后交易金额稳步上升，开通以来，深港通日均交易金额从去年12月份的每日15.4亿元上升到今年10月份的每日60.3亿元 人民币，增长3倍。港股通日均交易金额由开通首月的4.5亿元人民币上升到10月份的30亿元人民币，增长了5.6倍。

　　开通后，持股市值稳步增长。截止到今年10月底，深股通市值增长了11倍。深股通市值达到同期QFII持有市值3/4。

　　跨境资金呈现净流入，开通以来，跨境资金在深港通下面累计净流入630.1亿元。显示境外资金对深股通标的的配置意愿较强。

　　深股通资金交易集中度较高，深股通交易中蓝筹股较受青睐，中小板、创业板关注度也在提升。信息技术、可选消费和高端制造业是成交最活跃的三个行业，深股 通交易基本集中在行业龙头股。港股通资金交易集中度略低，在深交所港股通通道上参与的是扩容标的的交易积极性较高，也就是小市值的股票。

　　业务运作平稳，深港通开通以来，深交所顺利完成了标的股票调整，交易日立制作，公司行为处理等各项业务操作，业务运行平稳，工作开展有序，目前事故发生 率为0。截至今年10月份，完成了两次深市指标股定期调整，涉及到深股通标的调出125只，目前共有923只深股通标的。

　　二、深交所在境外投资者关系方面所做的工作。

　　深交所以深港通推出为契机，加强境外投资者关系管理。将引进境外投资者、机构投资者作为提升市场运行质量，完善投资者结构和资本市场对外开放的一个重要 抓手。积极听取境外投资机构的意见，优化境外投资机构的制度环境，有针对性解决境外投资机构遇到的突出问题，有效推动了A股纳入MSCI指数体系。

　　1．与港交所定期合作开展全球路演。截至目前，共累计举行20场集中宣介，宣介对象超过600家境外投资机构，覆盖全球主要金融中心，路演团队向境外投资机构介绍中国资本市场的发展动态和深交所市场的特色。

　　2．积极推动上市公司开展境外投资者关系管理。今年累计与证券公司合办12场A股企业日活动，举办的走进上市公司活动，邀请境外投资者实地走访上市公司，与公司高管进行交流。推出了英文版互动月，境外投资者目前参与互动月提问也比较活跃。

　　3．深交所在港创立了全资子公司，除了为港股通提供ATS服务外，深港通的推广，深交所市场了推广也是我们重要的职责。我本人也带队，定期要拜访境外机构投资者，向他们答疑解惑，也要向他们宣讲深港通，包括深圳市场其他一些产品，为境外投资者提供驻地服务。

　　同时我们也积极组织深交所level2行情在香港落地，今年年底将正式启用香港通信节点发送level2行情，境外金融机构、券商都可以便捷在港接入行情，降低接入成本。

　　通过一系列加强境外投资者关系管理工作，极大的提升了深圳市场在境外机构投资者中的认知度，深圳市场创新成长的特点也得到了境外投资者的高度认可。

　　三、对互联互通机制的思考。

　　沪深港通互联互通机制取得初步成功，在此之前同样是交易所的互联互通模式，澳大利亚和新加坡交易所的联线交易暂停了，东盟交易所之间的联线互联互通发展比较缓慢，深港通之所以成功的原因，我个人认为：

　　1．中国资本市场尚未完全开放，交易所主导的互联互通作为一个便利的开放渠道，既满足了证券跨境投资巨大的需求，同时也有利于对资本流动进行实时监控。

　　2．因为内地和香港经济依存度高，投资往来频繁，文化传统相近、市场结构互补，因此带动了两地投资者对两地市场长进行投资。

　　沪深港通成功推出，标志着我国资本市场在国际化方面迈出坚实一步，为两地投资者带来新的机遇。为下一步我国交易所与世界交易所的互联互通和合作提供了宝贵经验。

　　我们也应该清醒地认识到，沪深港通股票通只是互联互通机制刚刚开始，这个机制本身还有进一步完善的一些空间。如，股票市场的互联互通表面上是交易设施的 连通，其实本质上是交易规则的协调一致。这个连通不仅要能使本地投资者通过这些交易设施的硬件来投资客地股票市场，还要能更方便遵守客地股票交易规则。目 前内地和香港两地交易抉择方面，对互联互通客户有影响的差异还是存在的，比如有交易日问题，有结算制度的差异，也有融资融券制度的不同。这些交易规则的差 异使本地投资者在投资对方市场时要改变交易习惯，或者使本地投资者处于与客地投资者交易不对等的劣势。对于境外投资者来说是这样，对于境内投资者也是一 样，两边都是同样存在这个问题。

　　我认为两地交易规则趋同是有必要的，如果两个市场之间交易规则（包括结算规则）差异长期存在，最终会影 响到本地投资者对客地市场的投资，同理两地市场的融资制度、停牌制度、公司治理制度、监管制度也有协同的要求。如内地交易所停牌制度还需要进一步完善。当 然我们已经做了很大的努力，将停牌家数大大降低。香港市场细股现象也面临着挑战和调整，因为国内个人投资者对这方面也非常关注，监管者对这方面也非常关 注。

　　与债券通相比，股票通还有什么可以完善的？

　　目前有了沪港通、深港通，今年7月份推出了债券通，未来还会有基金通，各种产品的互联互通之间应该互相学习、借鉴，进一步统一完善。

　　今年7月份推出的债券通是借鉴了股票通的很多安排，同时也实现了更大的突破，例如北上的交易没有额度。目前香港结算行覆盖了主要的中外资银行共有10 家，而在股票通机制下，投资A股境外投资者目前只能在离岸市场获得人民币，由此产生的头寸不能经由香港结算行在国内外汇汇兑市场平盘。随着A股纳入 MSCI，北上交易的扩大，会对人民币需求带来更大的要求，进一步增加目前离岸人民币紧张的局面，建议股票通能够借鉴债券通，在外汇汇兑方面一些制度的安 排，来进一步完善。

　　随着十九大的胜利召开，中国资本市场新一轮的改革开放征程已经开启，让我们不忘初心、砥砺前行，共同谱写交易所互联互通，以及中国资本市场对外开放新篇章。

　　谢谢大家！

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