安联首席顾问埃利安：当前基本面下美联储至少加息3次

安联集团首席经济顾问、奥巴马总统全球发展委员会主席埃利安

　　新浪财经讯 1月16日消息，由香港特别行政区政府及香港贸发局共同主办的“2017亚洲金融论坛”于1月16日-17日在香港举行。安联集团首席经济顾问、奥巴马总统全球发展委员会主席埃利安做主旨演讲。

　　埃利安认为，经济学家在预测未来将要发生什么事情方面并不是非常称职。在现在的背景下，经济学家要做出精确的经济推测是很难的。我们现在都在谈英国脱欧，全球30%以上的政府债务都是以低于利率的水平在交易，就是你付款來把錢借出去，当时没有多少人是知道这个结果的。如果政府是善于做预测的，显然应该采取更谦卑的态度來对未来进行预测。共识其实不是唯一解释，有一种强大的声音认为2017年将会比以前更加难估计，即在基本面上不变，但将会比以前更加强烈地感受到风险。它意味着全球的经济增长率将会低于3%，可能比2016年高一丁点，但是仍然不可能回到原来的历史高位。各地域表現都與去年差不多，美国显然经济会保持在2.5%-3%左右，欧洲、日本1-1.5%左右，中国、印度比较强劲，在巴西和俄罗斯走出衰退，这些国家差不多就占到了世界GDP的3/4了。

　　另外，要有效地控制金融的不稳定性，需要一个强大的资本市场，资本从债券到股票市场良性的转变，同时要看到基本面方向强有力的转变。市场已经体会到了这一点，在特朗普当选之后，他们认为平衡会走向另外一端。这可以从三方面来分析。第一是他当选总统的一些说法，他的一些措辞开始变得不那么极端，在经济层面他强调那些能够推动经济发展的因素，比如税制改革，还有放松管制，基础设施方面的投资，其实市场还是非常欢迎这样的说法的。第二点是关于贸易的说法也没有那么极端了，在他的发言当中反增长的言论开始减少。第三点是共和党控制了美国众议院和参议院两院，立法就会变得方便一些。我们已经听到了推动增长的说法，和一些不是那么有害于贸易的言论，所以令道指增长了9%，政府债券的指数上升，美元也走强了。过去讨论过一遍又一遍的经济解决方案，终于有机会成为可被执行的解决方案了。

　　上述的一些基本面应该让大家感到舒服，但是有两个例外。首先是如果这种情况持续下去的话，美元会持续走强，这会产生两个影响，一个是经济上的表现，美国的经济发展会超过其他的发达国家，会有更多的资本流入美国，这会帮助美元进一步走强。第二个是在这种情况下，美联储会至少加息3次，市场的预期是2次，但是在我看来如果这个基本面得以实现的话至少应该看到3次加息，让更多的资本进入到美国，它又会进一步加强经济的基本面，美元如果太快地走强的话也会有问题，可能让这个系统当中其他的因素受到影响，一再重复过去经历过的一些事情。所以如果你接受我们的基本面的话，那么你最担心的，或者最大的不确定性就是美元。但是我要警告大家，千万不要接受我刚才所说的那些基本面的说法，这个基本面只是一个断面，只是我们今天世界某一瞬间的快照。

　　其实我们现在正在一组矛盾冲突当中，这些矛盾和冲突是来自多年的低速增长以及相关的政策。为什么会有英国脱欧呢？因为保守党的党首在卡梅伦大选之前承诺给一个全民的公决，因为他担心自己的政党政治基础，他为什么会担心呢？因为英国的独立党开始进入到英国的政治中心。特别令人讽刺的是，只要英国独立党在英国议会中占据一个席位就会导致英国的脱欧，根本不需要进入到英国政府就能够改变政府的政策。而在美国，这种反建制的情绪最终导致了特朗普的上台。这就是一种民间的愤怒，无论是荷兰，还是法国，还是德国都要进入到大选年，我们可以看一下愤怒在这当中扮演的角色，它真的会产生一些不可能产生的结果。所以第一个矛盾就出现在政治领域。

　　第二个矛盾出现在经济领域。当你在成长的时候，西方的经济增长速度比较慢，而经济增长的收益又不是让普通人享受到的，所以不仅会影响到现在的经济增长的表现，而且还会影响未来的经济增长的表现，结构性矛盾会变得越来越严重。从金融的角度来说，当你让金融系统的利率非常低，甚至是负利率的话，就会逐步把金融系统提供长期安全产品的能力就给剥夺掉了，比如保险产品，还有养老金产品等等。越来越多的人会自行为未來打算，因为这个系统已经不能给他们提供足够的保险了。

　　央行现在的政策效率越来越低，比如日本央行已经变得越来越低效的，亦促使他们在政治上变得越来越脆弱。如果你能够用动态的眼光关注2017年的话，2017年会是一系列事件综合交织产生的结果。你得到的结论就会非常简单，2017年会给大家更多的惊奇。如果大家真的关注我刚才所说的这一切的话，大家达成共识的可能性就越来越低，在接下来的两年时间里面可能真的会有一些不平衡的情况出现，这往往是政治上的选择，而不是经济上的选择。如果政治变得越来越糟糕，如果美国开始反对国际贸易，如果英国脱欧是一个痛苦艰难的过程，如果这种反建制的运动在一些地区性的选举当中大行其道的话，并且推动了民粹主义的产生，而当政治家更多地关注内部事务而不是具备国际视野的话，我们会从低增长转变为衰退，从人为的金融稳定到没办法解决的金融波动，这是一种可能性。

　　还有另外一种可能性，它的可能性跟前面的一种可能性是一样的，那就是我们对于政治系统的一种调试，政治系统会对人们的愤怒作出回应。最后我们都会在经济上面达成某种共识，我们会达成什么共识呢？我们需要四样东西，首先我们需要改革，这个改革是有助于推动经济发展的，比如税制方面的改革，放松管制，基础设施的投入，以及对劳动力市场改革。第二是要减少对于货币政策的依赖，而更多地依靠财政政策。在西方世界在财政政策方面还有很多的空间。第三点可能有点不容易了，那就是要对那些永远还不清债的国家给予债务的减免和豁免。最后要強化欧洲的地区架构，以及加强全球的架构。如果政治家愿意在这些方面取得一些进展的话，肯定能够为我们的经济注入更多的資本。如果这种情况出现的话，我们就会看到有一些非常有趣的创新出现。

　　我想让大家想象这样一个场景，你是一个老师，在年初的时候校长跟你说我有一个好消息要告诉你，你当然会问这是什么好消息呢？校长说教室，也就是实体经济跟去年相比会好一点。你会想这是一个好消息，如果我的教室更好的话，那么我们的教学过程就会更为简单一些。然后校长跟你说这是有条件的，你的教室会变得更为不确定，班级里面可能会出现一個捣蛋鬼，我不知道作为一个老师是什么感觉，那就是我们现在的感觉。

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