范楷:绝对收益和相对收益的配比很关键

2015年03月29日 02:41  新浪财经 微博 收藏本文     

  新浪财经讯 3月28日消息,中国证券投资基金年鉴、中国金融技术研究院、中国人民大学汉青经济金融高级研究院主办“金麟2015•量化投资与对冲基金年会”3月28日在北京举行,本届年会主题是“改革开启新征程”。 中国工商银行资产管理部量化投资处负责人范楷 出席年会,他表示阿尔法是绝对收益,贝塔是相对收益,二者的配置比例很重要。因为我们投资都是走系统的,仅从投资范围看,对于产品评级,如果权益类和股票类占比比较高,即使一些策略组合它的波动率非常低,甚至比债券还要低。但是我们内部系统给它的风险评级是非常高的,也对我们评估投资策略并进行合理科学的配置提出了更高要求。

  以下为会议实录:

  范楷:

  在我们工商银行资产管理部,现在管理的规模是1.6万亿,这里面最大的一块是固定资产的配置。包括我们对固定收益的配置肯定是在部门里面最重要的。权益类的资产配置比较低,因为我们的客户决定了,他们的需求当中要稳定的收益。所以我们权益类配置比较低,而涉及到衍生品,对冲甚至商品期货的比例更是低之又低了,传统银行内部很多人讲股票的风险很大,波动很大,债券的波动比较小。股票也分很多种,股票多头,股票多空。当时我们内部讲一个理念就是阿尔法和贝塔,阿尔法是绝对收益,贝塔是相对收益。但是怎么来衡量你是不是阿尔法,我怎么衡量你是不是贝塔?因为我们投资都是走系统的,我们从投资范围看,主要看权益类和股票类占比,从系统上只能这么区分。所以这对我们造成了很大的困惑,就算一些策略组合它的被动非常低,甚至比债券还要低。但是我们内部给它的风险评级是非常高的。我们量化投资处有将近一半资产是权益类的配置,这里面有三大类是阿尔法产品,四类是贝塔产品,很明显的是阿尔法产品的比重相对较高,我也更愿意配置阿尔法,战略上攻守兼备。我们有很多策略,比如说套利策略,包括商品、债券、股票,我们觉得覆盖的范围还是比较广的。甚至是我们也做过海外的策略。这边也算是有一些经验和教训,现在做下来就像我刚才讲的,虽然能力有限,但我们的运气还不错。

  另外今年机构客户投资理念发生了很大变化。以前很多人跟我讲工商银行盘子很大,有资源,什么资源呢?个人金融部,这个部门是负责工商银行理财产品的销售,他们充分利用工商银行的网点优势,销售能力比较强。如果预期收益率5.2%,很多人说你这个产品在个金卖非常好。但是我想到一个问题,我怎么披露,我向各个网点卖一个产品很快,5.2%可能就买了,4.8%可能就不买了。但是我需要向客户披露我怎么投的,我需要向客户讲我用什么策略,甚至我需要用一些衍生品,这个在五分钟之内是很难讲清楚的。所以我现在的这些资产里面90%都是机构,这个在去年是很难的,去年很多机构都买非标。包括今天早上田总也讲到了去年做非常困难,但是今年不一样了,很多机构客户把钱给我们,可以投资一年期以上的产品,而且可以承担一定的风险,这是不容易的。所以我现在做的产品,基本上是阿尔法为主,贝塔为辅。效果是什么呢?我的本金是比较安全的,甚至我认为我做完以后3%到5%的收益也是比较靠谱的收益,我一定是在我的阿尔法表现比较好的,比如说产品是一年,我跑了八到十个月发现我的产品业绩还不错,我的收益已经达到6%到7%了,这个时候我逐步加大贝塔的比例。在战术层面上哪些策略该上,哪些策略不该上,我们有一个大概的比例。你在这段时间里面,哪些策略你可以上,哪些策略你可以稍微缓一缓,我们觉得现在做完以后还不错。所以现在整个工商银行资产管理部的量化产品几乎都是净值型产品,它的收益是有一点点波动的,让客户逐步接受收益风险匹配这么一个原理。我觉得我们量化产品的空间还是比较大的,包括客户的接受度也在逐步的提升,这基本上就是我们产品的情况和客户的情况。

  新浪声明:所有会议实录均为现场速记整理,未经演讲者审阅,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。

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