由北京—中诚信国际信用评级有限公司与穆迪投资者服务公司联合举办的“穆迪—中诚信国际信用风险会议”于6月17日在北京柏悦酒店召开。本次会议主题为“中国能否抵御经济结构调整带来的风险？ ”。图为中诚信国际执行副总裁闫衍。(图片来源：新浪财经 刘海伟）

　　新浪财经讯 由北京—中诚信国际信用评级有限公司与穆迪投资者服务公司联合举办的“穆迪—中诚信国际信用风险会议”于6月17日在北京柏悦酒店召开。本次会议主题为“中国能否抵御经济结构调整带来的风险？ ”。为中诚信国际执行副总裁阎衍在发言中表示，中国目前主要的行业面临产能过剩的压力，这种压力我们更多的是通过行政的方式来调整，而这种方式从结构上来看并不是很理想，而我们对这个过程中可以看到产能过剩我们要去产能，去杠杆，但是我们在这个过程中又面临一个去产能和去杠杆行业的流动性的压力或者风险。

　　以下是文字实录：

　　主持人：刚才张英杰博士的演讲更多的是从理论层面，从理论的方向对我们整个债务违约的问题做了一个阐述。今天下午我们通过这样一个交流完成了整个讨论的议题。通过上午和下午的两场讨论，我们对整个中国的信用风险问题中诚信用国际和穆迪十位分析师做了交流，我们上午的讨论更多的集中在宏观经济和主权评级方面，宏观经济的变化，讨论了宏观经济面临的风险，以及风险的释放问题，从主体上来看我们面临一个问题就是所谓的三期叠加的风险问题，经济增长的换档期，结构的调整期，以及我们过早前期刺激的退出。

　　在这样一个三期叠加的情况下，宏观经济本身面临着一些下行的压力，从最近一些宏观经济指标变化上可以看到一些迹象，包括PMI指标、发电量、运输量、货运量，以及我们生产资料价格的一些变化，我们可以看到第二季度经济增长的趋势有所企稳，在这种情况下穆迪的分析师给出了中国的主权信用还是在AA级稳定的评级结论。

　　同时，我们也讨论了产能过剩行业的风险，以及国有企业的发行人在结构改革和混合所有制改革过程中所面临的信用的变化问题。从产能过剩的角度来看，中国目前主要的行业面临产能过剩的压力，这种压力我们更多的是通过行政的方式来调整，而这种方式从结构上来看并不是很理想，而我们对这个过程中可以看到产能过剩我们要去产能，去杠杆，但是我们在这个过程中又面临一个去产能和去杠杆行业的流动性的压力或者风险。国有企业的改革，对混合所有制改革的情况下我们一方面也看到混合所有制的改革有利于增加混合所有制企业资本量的增加。同时，也可能会减少这种隐性的担保，对债券发行人的信用风险可能会有所影响。

　　另外，我们也讨论了地方政府的债务问题和市政债的问题，这也是最近的一个热点问题。地方政府的债务问题我们今年年初发布了中国30个省市地方政府的信用风险变化趋势的研究报告，从我们最近的数据和我们看到的一些情况来看，地方政府的债务在不断的集聚，这种集聚我们的结论是风险总体上来讲还是可控的，但是在局部地区，局部区域仍然面临着比较大的一些压力，这种压力从我们一些区域的指标上可以看出来。近期我们从债券市场里，尤其是政府融资平台发行的结果看，我们可以看出来这种压力是不断在扩张。

　　从发行量上来看，刚才的演讲里我们提到地方政府融资平台的发行规模今年是一个新高，这种新高的背后我们可以看到它的净的融资量是减少的，那也就是借新还旧的压力是在不断放大。因此，未来地方政府仍然还会面临地方债务扩张的压力。同时，市政债也是解决未来地方政府债务压力的一个很重要的方式，市政债我们预计随着试点的开始，我们未来市政债会从一般的地方政府扩展到我们一般的项目债。因此，市政债和地方政府债务仍然是我们未来关注的一个重心。

　　第四个方面我们也讨论了证券化的问题，证券化是目前中国信贷存量调整很重要的一个方式。我们从讨论里可以发现我们的证券化更多的发行主体是银行，而所谓的信贷证券化更多的是资产管理机构，这种发行主体的差异绝对了我们的出发点。另外一个是投资机构，我们目前发行的信贷证券化四级的产品先有很好的投资机构。还有一个是二级市场的流动性，因此，证券化未来还有很长的路要走。

　　最后我们讨论了违约问题，中国的债务问题，从2005年信用元年到2014年违约元年我们走过了十年，这十年债券市场有了很大的发展，同时我们的信用风险也有了一个很大的累计，我们信用风险的总量已经到了几万亿，我们去年是四万多亿，今年新的增量已经有两万多亿，因此，未来债券市场的规模还会扩张，我们的风险也还会不断的集聚，风险如何释放就是我们面临的一个问题，而释放也有一个问题就是我们的退出和解决的机制问题。因此，我们今天的讨论，我们对以上的五个方面做了这样一些交流，我们的讨论是开放性的，我们未来还会举办更多的讨论会。另外，我们也欢迎大家跟我们的分析师进行沟通和交流。

　　我们再一次对大家的光临表示感谢，谢谢大家。