“第五届地坛论坛”于2014年6月9日在北京举行。上图为中国期货保证金监控中心分析研究部部长黄小平。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 “第五届地坛论坛”于2014年6月9日在北京举行。上图为中国期货保证金监控中心分析研究部部长黄小平。

　　以下为演讲实录：

　　黄小平：今天非常高兴能有这么一个机会参与大会，今天也见到很多新朋友，也有很多相识的老朋友。

　　今天我主要想讲，因为现在的碳市场，碳期货目前我们也在研究当中，今天我想就我国期货市场一些情况和一些发展和一些未来的形势给大家通报一下。

　　我讲的大概有四个方面的内容，第一是现在期货市场发展的现状，第二就是可能以后碳期货市场要建立起来的话可能也是市场比较关注的一个监管问题，第二部分我想向大家通报的是我们期货市场现有一些监管的安排。第三个是想讲一下我们期货市场从我们这个角度，我们怎么来看期货市场今后发展的形势。第四是总结。

　　第一部分就是我国期货市场发展的现状，我给大家通报的是首先我们认为期货是现货的引子，现货是期货市场发展的基础。从目前我国期货市场现货基础来看，由于我们国家的经济体量比较大，现在GDP也是排在第二位，我们也是一个商品生产、流通、消费、贸易大国，我们也是金融大国。现有很多期货品种，我们消费的多数品种都是排在全球第一消费大国。

　　目前我国期货品种体系相对比较完善，我们有四个期货交易所，大概有42个期货品种，涉及到农产品、工业品、金融产品各个方面，我们基本上都有涉及。但是这里我们也是提到了相对完善，还有比如说大家目前关注比较多的是原油，现在上海期货交易所成立了上海国际能源交易中心，也是在积极的推动原油期货的上市。另外就是我们这个品种体系还有不足的地方，就是金融产品，像我们外汇期货、利率期货目前都是处于还在研究，还在探讨阶段。第三个体系就是我们衍生品体系，比如我们现在只有期货产品，我们期权产品还没有推出，我们交易所也在上市论证阶段，包括股票期权，大家了解到的上交所[微博]在推进一天的期权。第四个我觉得比较重要品种体系可能就是我们非常关心的碳排放权，碳排放权他的意义和重要性我也不用多说，非常具有战略性的一个品种。

　　第三个观点我们认为现在的期货市场经过近几年来在中国证监会[微博]的指导下，我国期货市场发展非常的迅速。我们可以看到2013年我们累计的成交量是20.6亿手，在三年前2010年我们只有15.7亿手，我们年均增速10%左右。我们的成交金额年均增速25%左右，持仓量增速更快，年均增速大概40%左右。从各项指标来看，我们期货市场都处于快速发展的一个阶段。除了我们成交的板块结构来看，股指期货经过几年发展，成交量在市场比重大概占10%左右，贵金属交易也在全市场的10%左右。建材类，工业品品种这个成交量比重最高，占市场30.5%左右。农产品是我们的传统期货品种，成交占比是29%左右。

　　第四个观点就是我们期货市场近几年的发展，我们认为期货功能越来越显现了。比如我们看到价格发现功能，期货引导现货，经过这几年发展，基本上是绝大多数品种我们期货品种价格发现功能还是得到不断体现和加强。

　　第五个观点我们认为也是期货功能第二个功能就是套期保值，我们也看到我们这个期货品种套期保值的效率有一个公式，也是近年来也是不断的优化，当然我们跟国际成熟市场还是有一些差距的。

　　前面介绍一下我们期货市场目前的一个发展的现状。第二部分想介绍一下我们期货市场的一些监管框架。

　　第一个观点是目前我们期货市场法规制度是比较完备的。我们现在期货市场最高的法规，国务院颁布的期货交易管理条例，当然最近也在起草《期货法》，相信《期货法》一旦起草之后对我们期货市场一定是极大推动。我们还有部门规章和规范性文件，主要是证监会颁布十多个。另外还有期货交易所、期货行业协会颁布一些自律规则，也有80多个。

　　我们期货市场第二个监管特点就是建立五位一体的期货市场监管体系，首先是中国证监会对期货市场实行集中统一监督管理。各地证监局主要是对期货公司还有对分支机构进行具体的监管。第三个就是期货交易所，我们的四家期货交易他们履行一线监管职责，对市场的交易行为，结算在期货交易所层面进行监管。第四就是期货监控中心，我们是期货市场运行的电子眼，主要是为证监会服务，提供数据决策还有分析的支持。第五家单位就期货行业协会，他们履行的是自律监管的职责。所以在我们期货市场大概就是这么五个单位，五个类型，五位一体实行集中的统一监管。

　　第三个我们期货市场监管比较有特点的是中国期货保证金监控中心的制度，这是其他国家都没有的，也是我们期货市场结合中国的实际情况，借鉴国外成熟的国家的一些做法，我们探索出来的符合国情的一些独特的监管安排。我们监控中心主要是从投资者进入，到最后投资者退出，整个一系列的都参与了。比如说期货的投资者他进入市场要通过我们监控中心来统一开户。之后他的投资者的资金的安全是由我们监控中心来统一的监控，防止会员或者是期货机构挪用客户的保证金。第三就是投资者进入了期货市场要有交易行为的话，他的每一笔的流水，他的成单明细、交割明细都是在我们金融中心进行监控。第四就是投资者觉得市场有风险怎么办，我们有期货投资者保障中心，也是我们履行风险处置的一些职责。从投资者进入市场到最后投资者或者期货公司风险退出市场，我们监控中心都是全程参与这个链条。

　　依托目前的数据，目前比较有特色的做法就是各个期货交易所、期货公司、存管银行还有跟公安部有一个身份证查询中心还有组织机构代码都有数据连接，这些数据输入了我们的监控中心一个大数据平台，我们进行整合，开发了七大数据系统，为刚才我介绍的各项业务提供支持和服务。

　　我有必要介绍一下资金监控和市场监测监控的内容，今后期货市场也会面临这个问题，也需要着手来进行这方面的一些准备。为什么我们要建立资金监控的制度呢，也是因为在我们期货市场发展过程中，特别是90年代也是非常不规范，风险时有发生，期货公司挪用客户保证金可以说是期货市场一个顽疾。当时监管手段也不完备，也不能覆盖。所以2005年证监会就决定在期货市场实施保证金监控制度，设立期货市场保证金监控中心，从05年以后我们期货公司挪用客户保证金的顽疾可以说是基本消除。我们资金监控有一整套的预警、处置、逻辑不细说了。我们资金监控的成效第一就是防止客户保证金被挪用，第二提高市场的规范程度。第三节约了我们的监管力量，像我们很多证监会的派出机构可以大力减少很多现场检查的工作。第四解决了期货公司结算单送达的难题。我们监控中心承担一项职责，向投资者提供他们的结算数据，投资者如果不相信期货公司，他可以到我们中心去查询自己的流水或者是盈亏的状况。

　　下面要介绍一下期货市场的检测监控制度，这个也是非常有特点的一个制度安排。我们认为期货市场主要风险当然第一是结算的风险，因为投资者把钱交给期货公司，期货公司把钱交给期货交易所，他们都是按层级来进行结算的。当市场出现行情大幅波动的时候，他是容易出现这种支付危机的，可能会引发社会的不稳定。像08年金融危机十一长假的时候，我们这个市场受到国际市场的冲击，影响非常大。当时可能会产生结算的信用和风险。

　　第二个风险就价格操纵的风险，因为期货品种，钱总比货多，很容易受到投机者或者是大机构或者是有行业背景的大厂家他们容易在利益驱动的驱使下来操纵市场。

　　所以我们针对这些风险，我们也是重点防范，我们建立了很多制度，比如我们防结算风险，有全市场的压力测试。防市场操纵，我们有关联帐户的监控体系，有这种包括程序化交易，包括一些短线炒手，我们对他们的交易方式进行监控。我们还有跨市场的监管的协作，比如国债期货我们监控中心跟债券部门等大家一起讨论这个市场的情况。

　　第四就是我们对重点客户进行监管，包括金融机构、外资背景客户，一些大的厂家等等。第五个重点就是监控内幕交易，内幕信息，内幕知情人他们通过信息优势获利行为。

　　市场检测监控我们取得了一定成效，对系统性风险和各种风险起到很好的预警作用，对违纪违规行为起到有效遏制行为。我们做市场监测监控工作统一到市场监管标准，我们有四家期货交易所，每一家监管的尺度有一些差异，品种有差异，尺度可能也有差异。

　　第五就是促进市场改变和创新，我们做新产品的创新，这个市场是可测、可控、可承受。

　　第六介绍一下外界对我们期货市场监管体系的一些评价，美国国家期货业协会他们说中国检测客户资金的系统值得学习。美国一些专家也说中国的这种制度非常具有独创性。世界银行[微博]和国际货币基金组织[微博]也专门对中国的一些金融体系进行一些评估。我们期货市场监管得分还是比较靠前的，符合他们要求大概有九项，不适用有一项，我们大部分的内容都是符合世界银行和国际货币基金组织专家的评定。

　　第三块内容我想向大家通报一下期货市场发展的形势判断，发展现状、监管安排，下一步我们期货市场应该怎么发展，我们要厘清我们的思路。我们是拿中国和美国比较的，为什么要拿美国比较呢，中国、美国都是经济体量非常大，都是大宗商品生产的贸易流通大国，体量巨大。我们看到跟美国成熟市场比，我们能有较大的距离，这是客观存在的。因为美国他发展了100多年，咱们才刚起步，发展阶段也不一样。从数据统计来看，美国期货成交量是中国1.2倍，换成成交金额是我们的16倍，持仓的美国资产金额是我们的156倍，这是大概的概念就是美国期货市场是中国的156倍。如果我们以像股票市值，我们以持仓合约价值来看，美国是我们的156倍。从商品期货来看，我们的差距跟美国比较小的。商品期货美国的为平仓，持仓价格是我们的六倍。

　　另外从历史角度来看，我们用了跟GDP的比值，2013年我国的期货规模占GDP的比重大约是0.9%，美国这个比值是85%。我们跟美国在这方面还是有距离的，我们这个数据最早是1986年的，美国数据是6.6%，我们经过倒推，可能我们现在0.9的水平跟美国1982年期货市场的发展阶段是大体相当的。另外我们的商品持仓跟现货的产量来看，目前我们这个比值是0.27，美国是1.89，美国在1981年到1983年左右他们这个水平大概是0.3左右。所以我们这个商品期货存现货产量水平跟美国20年代也是相当的。我列出这两个图的意思就是告诉各位我们期货市场的发展历史阶段跟美国1980年代可能是比较相当的。我们正确看待中国跟美国的差距。

　　这个图非常有意思，大家看从2000年以后到金融危机前，美国这两张图这个指标都是快速上升的阶段，我们知道2000年美国的经济是衰退的，制造业也在衰退，他实行的是宽松的货币政策。所以我们也觉得非常有意思一点在当时的环境下，美国期货市场反而是他历史发展的最快的黄金阶段。我们大概也预计，可能大家都说中国经济呈高速转入中高速增长，未来十年或者是二十年，中国的GDP可能有不同程度的下跌，但是从美国的期货市场演进历史来看，我们感觉未来十到二十年可能是我们国家期货市场发展的一个黄金的阶段。

　　最后，我把我下面再给大家总结汇报一下，第一个观点就是说近年来我国期货市场发展比较快，期货品种体系比较完善，法规制度比较完备，监管制度安排比较可续。

　　跟美国相比，我们的期货市场、期权市场还有场外衍生品市场发展空间巨大，他是我们100多倍，我们的发展空间很大的。

　　第三就是从经济深度，现货深度来看，我们国家的期货市场所处的阶段可能跟美国上世纪80年代的水平相当。未来我们的期货市场可能会进入黄金的发展时间。

　　我的报告就到这，谢谢大家。