复旦大学金融研究中心主任、经济学院副院长孙立坚教授

　　 2014年4月13日下午，复旦大学EMBA管理前沿论坛在深圳市成功举行，论坛邀请复旦大学金融研究中心主任、经济学院副院长孙立坚教授担任主讲嘉宾。

以下为孙立坚在会上的发言：

深圳是一个非常有活力的城市，大家都知道中国改革开放的起点从这里迈出，今天实际上我们这一届政府也在进行着应该讲非常重要的第二次改革深化的起点，所以我非常期待深圳的企业军团和我们经营家们能够走出一条已经作为世界经济第二大国的中国的强国之路，只有这样我们才能以时间换空间。这个空间从现在来讲，确实是今天变得非常的拥挤，而且也并不是非常的经济。但是从今天这个空间里继续生存下去，我们谁都无法生存下去。所以现在我是以时间换空间，看看发展的这样一个过程能不能改变我们今天空间狭小的问题，空间不干净的问题。所以这是我今天跟大家分享的我的话题就从这里切入进来。

   第一个问题，我们看这次博鳌论坛，李克强总理给大家释放了一个非常明确的信息，也和很多国家首脑释放了同样一个信息，就是中国接下来不可能出现08年这样中国积极的财政政策、适度宽松的货币政策。尽管08年我们给世界经济增长做出5%的贡献。这一点也是很多发达国家从自己国家利益角度，希望中国再来一轮积极的财政政策，再来一轮宽松的货币政策，以中国的大投资，中国对世界资源的依赖，再像09年那样躺在中国增长的火车头上分享中国这种粗放型的增长给他们带来的红利。2009年我们曾经经历了非常痛苦的输入型的通胀，而很多资源价格的上涨是由金融资本把它炒上去。所以在这个意义上讲我们今天明确的告诉大家，中国的宏观调控是不可能再做刚才我讲的。为什么要作微调控？李克强总理也讲的非常清楚，当今中国的问题不是钱的问题，当今中国的问题看上去是钱荒的问题，实际上是实体经济赚不到钱的问题。2014年一定是洗牌，一定有很多企业、很多的金融机构如果你还是想靠钱作为盈利模式，你会发现在缺钱的环境当中你将退出这个舞台，你的资源腾出来让一大批年轻有为的企业家、让一大批今天中国等待就业的大学生寻找生存空间。这就是微调控向改革要动力、向调结构要动力，同时国家非常清晰光做好东西没有用处，即使政府想通当时感觉做光伏产业这是代表中国未来的希望，最后我们发现做了好东西没有市场，照样和钢铁行业一样产能过剩。今天必须要培育市场，在做好东西的时候培育市场。我接下来以主持人身份探讨互联网这样一个新兴业态，实际上他很健康，他在供给层面营造了一个新的发展模式，同时又以一种新的消费方式引导新的市场，这在美国非常常见。包括今天美国政府推导的TPP模式也是在思考美国的产能怎么在世界储蓄最多的亚洲尤其将来的中国当中来消化企业的战斗力。企业做强，不等于企业能够创造财富。如果今天没有市场，这个财富一定是造成企业的产能过剩，这一点国家非常的清楚，微调控不是再为了保证经济的增长，我们再去进行大规模投资。这种投资既使是互联网的投资，如果大家都做一样的事情，照样同质化、照样低附加值化、照样产能过剩。第一点我要来谈当前宏观经济的现状，怎么来解释、理解这个微调控的问题。第二点，在这样一种错综复杂的环境下，我们手里有多少张牌？这次的博鳌会很多人都在讨论，越来越感觉到中国未来经济发展的空间不是今天没有空间。明天也没有空间。但是事实上我们看到我们有为的政治家和一些企业家们，也看到了在错综复杂环境当中的挑战，同时也能看到未来的机遇。这个机遇就是政府职能的转变带来的机遇。这个机遇就是给今天真正的企业家让出空间来的机遇。而不是把所有的企业家都把它养起来，用货币政策养起来向调结构要红利，当然很清楚，今天中国发展的空间能够出来不出来，还需要我们上下齐心协力达成共识。如果今天中国的老百姓思考的是自己的未来的安全感，思考的是把钱放在哪里最有高的回报，今天我们发现是我们老百姓，是我们的投资意识和消费行为方式倒逼我们金融机构无法再做为实体经济服务的模式。倒逼我们这么好的马云军团、马化腾军团也只能在投资财富的渠道当中寻找生存的基础。于是我们发现当所有投资模式走向理财模式的时候，一下子我们发现支撑这种财富平台的根基就变得摇摇欲坠了。这也是我今天一直在支持互联网金融的发展，一直期待着马云军团，我是感到遗憾的是马云再次把投资市场放回了传统金融市场，这一点都不解决中国企业家军团融资问题，这一点都不解决今天大学生就业的机会所需要的资金支持的问题。如果你简单地说我就想做一个搅局者，就想让银行难堪的话，那么这个思路太狭隘了。根本不是我感觉到一个作为世界级大企业一个企业家的心怀。今天问题是马云的资金非常好，一定要撼动今天传统金融无法满足消费者对未来不安的理财需求。但是今天马云拿到资金后，这个资金却没有创造财富，给予真正财富的企业家，再次把今天创造财富能力低弱的平台利用起来，把资金又回到的传统的货币市场当中。最后我们发现这个搅局是互联网也做不下去，传统金融更是在这样一个触及下把本来脆弱的问题变得更加清晰。

    所以从这个意义上讲，马云的贡献只是让我们看到问题更清晰一点，但是它的互联网金融并没有让我看到一个附加价值提高的创新模式的诞生。非常简单的期限错配。这一点是我感到遗憾的地方。如果今天我们继续能够做好我们的支付、继续能够做好阿里小贷，能够把我们中国的消费、把中国企业军团投资意愿激发起来，那么今天应该有大批像马云、马化腾军团或与在中国金融为实体经济服务的平台当中，可是太遗憾，他们重新回归到传统金融平台上。这是我要讲的第一个问题，就是今天中国的资源配置，不是在于钱荒的问题，而是在于资源配置方式上出现了极大的问题。这个问题需要政府职能转变，如果政府职能不转变的话，我们会看到实体经济的钱荒和虚拟经济的钱多结合在一起，让我们政府束手无策，宏观调控完全失灵，最后以系统性的风险为理由把正在推进的改革、正在推进的企业家的创新嘎然而止，以非常简单粗暴的这种管控风险的方式阻止了我们今天创新的进程。

    我非常理解互联网平台今天这种商业模式需要构建一个非常大的网络平台，从这个意义上讲从余额宝出发这种商业模式非常吻合了投资者的资金追求，但是问题是今天只要比余额宝投资回报再多一下的话，大量资金又会离开余额宝，很简单的模式，我们今天的钱多正在在追求着一个钱增长，钱增长所带来的收益。如果一旦余额宝出现了像银行期限错配可能发生的挤兑风险，最后我想这种系统性风险，马云、马化腾即使说我能承担责任，我想这是承担不了的责任。一定将来国家再次以货币方式，就像08年，金融危机，货币政策集体来承担这种风险。这样的集体承担的风险又让我们中国经济改革走了倒退车。中国的问题今天不是钱荒的问题，是钱荒和钱多并存的问题。今天中国问题是实体经济没有找到的问题。今天中国钱多，看来收益的问题是在我们产业走向空心化带来收益增长的问题。这个问题我不是对每个企业而讲，是从今天宏观经济话题当中我感受到了这样一种风险。

    微调控，第三个理由是在无法像以前那样货币宽松、货币紧缩。第三个理由是在全球，尤其发达国家主导世界投资贸易结算货币三大区域和国家都在采取利用他们货币的主导权进入到一个超宽松的货币时代。欧洲也开始在最近准备要采取非传统的量化货币政策，因此他们的特点是不光是资产的价格，尤其是安全资产，那个利率的价格和中国今天的安全资产的价格形成了巨大的利差效应。在金融危机的时代，整个市场的投资风险是一样的，不是偏好的。大家就在安全资产当中寻求最简单的利差和汇差效益来争取无风险效益。如果降低了大家的风险厌恶程度，是有希望的。可是今天大家都在寻找安全资产价差收益的时候，这个世界就变得非常脆弱。QE3还没有真正退出，只是讲准备退出，我们就看到新兴市场国家一片狼藉，幸好中国资本帐户没有开放，再次躲过了印度、印度尼西亚、阿根廷所遭遇到的大量资本流出的风险。这里想讲的人民币的贬值并不是今天中国大量资本流出带来的结果，这一点是很多西方经济分析师夸张唱空中国的声音，只是一种货币政策替代。央行改变了人民币单边升值的做法起了作用。可是很难说今天上海自贸区真的把资本项开放的时候，今天到底是资本净流入还是净流出？这一点美国QE3政策真的给我们中国宏观调控带来了巨大难点，因为他没有告诉我们明确时间表。刚刚美联储议息会议，耶伦又讲他讲的退出意见是个人意见，于是第二天美股大涨。所以今天中国，如果我们自己再做宽松的货币，我们的货币不是世界货币，我们的资本帐户没有开放，不可能达到发达国家政策是让世界来分担美国、欧洲、日本危机所带来的损失，我们对内还是贬值，对外依然不能改变今天中国缺乏内需、贸易顺差所带来人民币升值的趋势。依然不能改变今天中国大量的资金进入中国市场来套汇差、利差差价，利用中国狭小渠道带来价格效应的这种机会。所以热钱的涌入一定是在中国目前发展阶段是结构性的。

    所以从这个意义来讲，QE宽松的货币政策会给中国的钱多带来更大的麻烦，会给中国的钱荒带来更大的压力。中国出现了一个非常奇怪的现象，在一个钱多的时代怎么实体经济拿资金的成本不但没减，反而在增加。有人说这是利率市场化没有启动的原因。如果利率市场化一启动，资金成本一定降下来。我觉得这是太简单的一种说法。这是没有拿数据做依据、做分析的说法，今天中国最大的问题是钱多造成的资金成本上升。这叫什么问题？通胀预期的问题。什么叫通胀预期？很多经济学家分析说CPI没涨、PPI没涨，这怎么叫通胀预期？当年很多经济学家预测这个世界没有任何货币政策担忧的地方，可是他的资金成本非常的高，这个问题到今天他看清楚了，通胀预期已经产生了。因为大家发现货币在增加的时候，货币购买力在下降，并没有看到实体经济随着面包券的增加，面包在增加。反而发现面包在增加，购买面包的购买力不对称的下降。大家寻找稀缺资源的投资，寻找更高收益的回报，来抗衡今天货币增加所带来未来购买力下降的问题。今天中国老百姓都感觉到不是收入增加钱多的问题，是钱简直不够用的问题。今天所有人解决了温饱问题就是理财。都感觉钱不够。于是中国出现了追求理财收益回报带来的效应，理财收益成本上升。今天发现载体在宝宝们身上找到了，因为他们有巨大的收益汇报。他们的收益汇报最后发现还是进入到货币市场基金，还是打着期限错配这样一个收益模式。那么今天中国的问题一定会出现资金的成本上升。这是非常奇怪的，甚至在世界上早就解决的问题，只要管理好通胀预期，只要管理好货币预期，一定可以解决这个问题。并不是今天恰恰相反的解决问题的方法所降低存款准备金能够解决的问题，恰好相反，存款准备金降低会更加增加资金成本，因为我们消费者在更加向往资金收益，来抗衡货币贬值。这是美国用非传统货币政策解决了传统货币政策带来通胀上升的问题。美国非传统货币政策08年以后就是解决了价格期限结构问题。非常引导好的长期债券、短期债券，直接金融和间接金融价格效应的问题，让市场看不见得手自觉在价格的引导下进入一个偏好风险的股票市场，降低资金成本，让我们有实力的企业在这样一个宽松货币环境当中增长。M2和GDP比例在美国金融创新能力下控制在0.2%，和我们M2和GDP比例是200%，这个效应就是我们理财动机的来源。今天大家感觉GDP没有增加，创造财富的实体经济在萎缩，但是面包不断增加，于是物以稀为贵，金融资金成本越涨越高。这就是错综复杂环境给我们这届领导非常清晰知道中国问题不是货币问题，中国的问题是我今天接下来第二个问题，实体经济盈利能力的问题和今天我们的资金怎样能够产生可持续财富增长的效应。

    第二个问题，钱荒、钱多在通胀预期格局下面出现一个非常奇怪的现象，如何把今天的问题解决？如何把通胀预期可能带来的日本出现的产业空心化的问题解决？日本现在我觉得产业空心化可能是我们对它的评价过于负面。人家当初在这样一个通胀预期起来的情况下，企业家还是拿着自己的品牌走出国门到海外去寻找财富增长的效应。留在家里的当然是今天要追赶通胀的预期进行大量的理财，大量的追求高收益的回报，当然大家看到了股票的泡沫和楼市的泡沫，到今天为止留在日本国内的企业一点战斗力都没有。尽管海外军团的收益粉饰了日本上市公司财务报表。奇怪的是日元大幅度贬值，却没有带来日本贸易顺差增加。反而是增加了日本没有战斗力国内军团的资源进口的成长。让日本深深的痛就是在于货币政策让日元贬值。消费税这个东西也不能作为成功的结论。更不用谈可持续的增长。整个日本的产业空心化问题到85年留下的问题，今天都没有解决。日本能出去的企业全部是有战斗力的企业都出去了，留在家里的是走不出来，没有竞争力的企业。而今天日本安倍想搞的货币政策实际上解决不了资金问题，但是他却害了中国，他让人民币被动的升值，他让中国今天外汇占款在增加。这一点我们中国政府也非常清楚，中国的问题要让实体经济发力，但是你怎么讲？靠产业政策，最后发现实体经济不仅发不了力，全国上下做同样的东西，僵尸企业拿到的钱，最后做出的东西一点都不会打造中国企业竞争力，只会造成越来越到的产能过剩。政府看出来扶持实体经济靠政府看不见的手最后的结果是雾霾增加、银行不良资产增加，哪怕投融资平台看上去是扶持实体经济，最后发现带来今天我们银行服务实体经济越来越低落的问题。这一次十八届三中全会也好、上海自贸区的定位也好，为什么中国政府接受了负面清单管理，为什么我们在十八届三中全会当中把基础性作用改变成决定性作用，就是这届政府看到了政策红利后遗症，最后把这张牌交给市场。于是很简单，今天中国要解决问题，那就是政府退出，那就是政府要把今天真正有干活能力的企业以最快的服务效率送上实体经济舞台。政府要把采取恶性竞争伪装的好企业驱逐出去。吴敬琏老师说只是你觉得4万亿必要性还是有那么一点存在我觉得一点存在必要性都没有。没有这4万亿，中国经济也不会硬着陆。他的反思比我力度更大。今天为什么政府把牌交给市场后，还要谈攻坚克难的问题，因为08年已经把剩下的牌都用掉了，今天没有牌了。这就是攻坚克难第一张牌，人口红利。民工荒的问题我们都感受到了，民工荒问题是发生在2010年下半年后，根本不是08年的情况。08年的情况不是民工荒，是民工找不到工作。最后08年我们做了什么事情？就是大家讲的4万亿，全国各地中小投融资平台，大家一起占用劳动力。尽管铁路设施本身不需要很多劳动力，但是资金进去，所带来各种服务，就是我们讲的官和权的结合，很多服务业随之而来。于是我们发现人不够用了。

    今天回想一下，重新把市场的牌交给市场，当离开了铁路公路基础设计建设后，今天中国是不是会出现就业的问题？那就很难说了。机会一定是在有购买力的问题。机会一定是在供应链比较完整、产业集群的地方，不可能拉到偏僻的中西部。今天政府采取了这样一种大投资的做法实际上在某种程度上是违背了市场的规律。这是第一个。

    第二张牌，作为世界经济第二大国中国全球化红利拿不到。以前我们出口放心的出口，发展是硬道路，不管白猫黑猫抓住老鼠就是好猫。今天只要看到中国人民币汇率在贬值，立刻世界有形的手开始挤压中国的市场，说你操纵汇率，说你倾销海外市场，所以中国今天想要把自己产能利用全球化能力消化掉，这个优势没有了。

    第三个，资源红利。以前我们发展成本非常低，所有投入的成本，无论是人还是水电煤，还是各种物流，各种各样的成本，要么就是我们很丰富，不考虑环境。要么就是政府把价格管理起来，让我们产业非常安心的使用廉价资源，于是全世界跨国企业都清一色选中中国，只有中国能够把我的东西用好，能够把最便宜的东西以最好的性价比开拓全球市场。按道理来讲他们拿的最多，我们拿的最少，可是现在这个全球化红利却是因为中国压制资源的价格。我们发现中国的资源战略受到了前所未有的挑战。我们资源红利不仅没有增加，反而成为了成本增加的问题。

    第四个红利，那就是我一开始反复讲的政策红利今天不能再做了。以前我们发现中国经济保增长简单的不得了，非常简单。产业政策先行，信贷政策跟上，货币政策保航。中国用好我们三个政策，如果产能自己国内消化不了，海外出口。所以我们中国手里有四张牌。

    财政政策、货币政策、产业政策、贸易政策，可是今天这四张牌带来巨大后遗症，美国只用了一张货币政策的牌，因为他没有财政政策，没有产业政策。我代表上海学者专家可以非常负责任跟你们讲一下，上海当初跟李克强讲的自贸区，没有想到一丁点负面清单管理的问题，可是今天上海自贸区最主要的就是确立负面清单管理体系。难度大。今天负面清单管理很清楚，大政府能量带来了贪污腐败、产能过剩、投融资平台带来的不良资产，大家拼命的理财，这种后遗症中国政府坦然的接受，以开放倒逼改革这种战略模式，接受你的负面清单管理，把政府职能退出去。

    上帝又帮我们开放了四张牌。第一，制度红利。如果我们今天企业还等着政府产业指导，我告诉你，你的企业失去了绝好的发展机遇。我为什么讲马云这一点我非常尊重，非常的对他们致敬。就在于他们今天引领了世界产业发展方向。说不定中国改变就是他们几位企业家当中开拓了中国在世界舞台制定标准的先例。所以第一张制度红利，让企业去解决中国今天没有空间的问题。中国只要解决公平竞争的制度建设。只要打破昨天张老师讲的官盈经济的模式。中国绝对是在走投无路的地方看到一片春天。

    所以今天我们看到中国政府第二大红利，除了今天放权给我们企业以外，第二大红利我们还有人口红利。我发现今天来的很多年轻人，密切就是我们中国还没有用起来的人口红利。那就是今天中国海归成为海待和中国民工荒并存的问题。那就是6个家长养一个孩子，最后找不到工作让人笑话的问题。中国产业不升级，中国没有马化腾、马云军团的发展，中国年轻人是没有机会的。这个机会一定是在民工身上，当今天找不到民工的时候，大学生是不能替代民工。本身不是两种人力资源。大学生人力资源恰恰是美国压制中国最有竞争力的为美国提供人力资源的中国的优势。今天我们很多人力资源带着美国的这种经历，回到祖国想报效祖国的时候，我们开出一个劳动力工资。今天这批人回来，你说他好高骛远，根本不像民工兄弟那样做出很大业绩，你搞错了，他们做的不是民工兄弟做的事。所以今天马化腾、马云如果能够支持这批人，未来的发展中国将有巨大的前景，这是中国最最宝贵的人口红利今天都还没有用上，还在浪费着。我们国家正在开始想着怎么给这些人口红利送上国际竞争的舞台。等到将来，你们把事业干成了，再补充你们的资本金。这已经是我们国家急到没有办法的问题，让年轻人先把活干起来，作为一个企业的手续后续再来，先让他们创业。甚至十几个公章，上海做出两天开出执照上岗。急啊。我们没有的红利，还在拼命以高成本利用民工红利。我们今天具有极大潜在回报的我们的大学生却没有任何机会给他们。讲他们好高骛远，怎么我们大学生到国外就不好高骛远了，成为人们服务贸易的回报呢。首先从他们语言优势开始就可以打造我们新的天地。中国自娱自乐的时代一定要结束，再这样玩不下去，这就是我们这届政府感觉到的危机意识。这就是我们这届政府接受美国负面清单管理原因所在。这就是我们这届政府要靠人口红利说话。这是我讲的第二张牌。

    第三张牌，资源红利。不管什么资源，中国都稀缺。但是有一点很清楚，我们在政府面前不断呼吁，这次中改办习近平领导的团队来上海调研，一个找了我，一个找了上海社科院王院长，另外找了民营企业家的代表、找了上海电力集团老总，找了上海金融机构代表，上海浦发银行董事长。至少我今天讲的话也是在那天会上谈了我的思路，资源红利没有，但是资源红利非常富裕。今天很简单，公平竞争、优胜劣汰，让没有能力的企业把占有的资源退出来，我们资源红利就出来了。没有必要像台湾走过的路我们再去走。李克强讲的非常清楚，向改革要红利。终于我们感觉我们讲的话，很多企业家不愿意听，领导不愿意听，今天他终于明白了应该知道的内在规律。你承认也好、不承认也好，我们就是一句话，市场配置资源永远是决定性作用。你不承认，他也是决定性作用。钱荒、钱多的格局就是市场配置的作用。

    四大红利讲完，还有四张红利大家感受到没有？大学生就业难问题、僵尸企业存在问题、全球化红利问题，全球化红利我们还没有碰，企业走出去的红利从来没有拿过。人家今天已经成为投资收益的回报是他GDP最大贡献的因素之一，我们还没有走这张牌。我们消耗我们资源，搞出口。中国企业家们在座的，你们应该到了一个把中国企业推向世界的阶段。千万不要在目前的情况下你们集体放下自己实业擅长的工具去做自己根本不擅长的金融投资。金融业务的本质是风险，谁管理好了风险，谁就能获得金融巨大的回报。只不过华尔街太聪明了，他用金融创新手段把风险和收益成功的剥离出来，这就是CDO、CDS这些结构性衍生产品最大的核心功能所在。就是通过结构化产品把风险和收益剥离。我们发现中国投资者们看上去拿到了非常好的信用评级。美国信用评级公司一点都没有骗你，用标准化的工具参数选择，给了你非常正确的评级，AAA级。但是，金融永远是收益和风险不是在一个时间点，这是金融魅力所在，也是金融让企业家困扰的地方所在。金融是谁要是不知道明天风险是什么样子，你一定为今天追求的收益付出昂贵代价。风险最后的承担是不管你投资还是不投资，集体承担，那就是货币稀释了你的财富，就是今天我们老百姓都在感受到货币不值钱，要理财的根源所在。

这是我们今天讲的四大红利的全球化红利。我们还有投资的回报没做。还有一个红利，那就是上海自贸区打造的服务贸易，那就是知识产权无形价值的全球化红利。将来中国出口的是品牌，出口的是世界的标准，出口的是中国的专利，

稳中求进，如果今天我们不淡定，一看到CPI、PPI数据这么糟糕，一看到很多地方就业出现问题，马上采取宽松货币政策，马上引导产业政策来引导我们投资。这就是今天要讲的结论，中国政府选择稳中求进背后是淡定的感觉。我解释一下今年的积极财政政策不再是出台什么项目投资，他要用在民生上，用在好的企业上，积极财政政策要给我们大学生，给研究机构投更多R&D研究经费。我们看到华为有这么多机构，这么多人员，花在研发上面，这就是中国未来的希望，这就是积极财政政策的结果。地方政府感觉到事权很多，财权会来，没有，这个时代将结束了。地方政府在2014年日子会非常难过，只有通过精兵简政，把权力交给市场这样一个过程。所以国家已经暗示用3P模式，好好去理解十八届三中全会当中，今天很多词汇全是有战略意义所在。

所以现在看交给市场也是难度很大，因为市场能不能发现自己红利所在，能不能克服三大障碍问题，能不能向世界要资源、要财富，中国企业要走出去、中国金融要走出去，上海自贸区，前海急得不得了要完成国家，向世界再次拿全球红利的做法，原因是中国今天自己拿红利，我们已经红利都用完了。我们需要全球化给我们时间，让我们积累红利，来营造我们中国更多的自己内生的红利，这也是我们上海的任务、企业家的任务、金融家的任务。

    最后一个问题，我有大量资料数据，有很多国家的案例，我确实没有办法讲了。今年的看点就是看政府和市场关系，就是看政府既得利益能够把它压制到怎样的一种程度。尤其是国企改革能够实质地发展到什么阶段，所以今年有几个关键词：第一，创新驱动。千万不要理解创新驱动什么科技创新驱动，那个东西已经谈了很多年了。不是的。今天你看美国，美国政府管理宏观调控太方便了，他就做一件事情，所以在中国金融40人论坛，在北京会议上跟易纲行长说美国只管理市场预期，至于预期下市场怎么做，很简单，公平竞争、优胜劣汰就可以了。但是有一点必须要做，管理预期。要把政府想做的事情，正在努力做的事情，而且让老百姓看到这个努力就是在赢得这样一个结果，这个过程要全部透明化，这就是美国只用了一张货币牌。08年到今天用的清清楚楚，核心所在，他把整个美国的社会预期调整到一个目标上。太漂亮了。因为今天时间关系我不展开了。好好去研究。不要感觉人家是发达国家。人家做的本原的东西太重要了，你想想看，今天中国地方政府一个想法、中央政府一个想法、企业家一个想法、老百姓一个想法的时候，我们发现这是一个全输的格局。企业家赚不到钱，老百姓理财也理不出象样的财。简单一点，我们需要降低摩擦交易成本，我们需要的是最简单的把力量用在一起，这就是美国太厉害的模式。市场非常的清晰我们在做什么。这是创新驱动，终于我们国家在现代化当中，加重了预期管理，国家治理的现代化太重要了。

    第二个就是民生改善。从理财上，从今天我们老百姓通过两会代表提交给中央政府的议案当中，城镇化，这个国家最想推动的国家战略2013年倒数第三位。2014年也是倒数第三位，第一位是稳定物价，第二位是社会保障，第三位是医疗改革。今天这样一种格局，你不从民生开始发力，你想营造结构调整，老百姓继续自己担忧理财，政府今天获取更多资金，只能仰仗货币政策，货币政策更加推动理财金融。

    第三点，我想最后跟同志们讲的话是如果我们今天意识到我们做的事情互相彼此之间没有什么大的差距，我们盈利模式就是在你的客户和我的客户之间在争抢的话，告诉你，今年确实大家有人活下来、有人活不下来，我奉劝大家做专业化、差异化经营方式。差异化是企业保护自己最好的模块，做好了差异化一定是做到了专业化。倒过来，专业化不一定是差异化。专业化目的有可能是最后战胜了竞争对手，但是你做了差异化后，你要是没有专业化的，差异化立刻被人效仿，这种恶性竞争方式逼着你必须专业化走下去。这个时候差异化是大家生存最好的一种盈利模式营造。最后我们发现消费者多元化本能的需求，因为企业都在做多元化当中得到了满足，这是最好的时代。所以中国企业家军团、中国金融军团今天在同质化下越走下去，空间越窄。这就是要求企业做差异化一个最最不可逃避的一个压力和一个机会。这就是我今天要讲的全部的内容，中国的宏观经济和企业应对之道。简单的讲我们正处于一个非常错综复杂环境当中，这种错综复杂环境在国内是钱荒、钱多并存格局，我再讲一点中国错综复杂环境不是用货币能够解决的，是今天实体经济赚不到钱的问题。所以我们坚持呼吁今天中国问题要放松管制，要公平竞争，要建立一个透明的监管体制。中国的企业，你们有四张王牌可以走，第一，用年轻、用你们的智慧，人口红利，靠知识吃饭。第二，靠自己品牌、靠自己的标准继续创造全球化红利。韩国人能够做到，我们中国人一定能做到华为、中兴成为世界级企业。马化腾、马云军团也会为世界所爱戴的格局。第三，我们的意识要创新。消费者大家都活下来，企业一定要凭本事赚钱。第四，政府一定要政策红利放弃的干干净净，一定要拿出最后一张牌。中央领导已经非常清晰认识到这种危机意识，最后一张牌交给市场。第二个我讲到中国民生的问题，这是迫在眉睫的问题。否则中国企业家做的最好，中国企业家产能释放不了。最后我讲到中国的问题是要走专业化道路。这一点我们中国的企业军团，尤其是深圳，我们已经来到一个走入专业化，进入全球竞争舞台，这是未来唯一发展渠道。同质化让我们空间月来狭窄，将让我们走下去的成本越来越大，谢谢大家！