由投中集团主办的“2014ChinaVenture 中国投资大会·上海”于4月18日在上海举行。上图为歌斐资产创始人殷哲。(图片来源：新浪财经)

　　新浪财经讯 由投中集团主办的“2014ChinaVenture 中国投资大会·上海”于4月18日在上海举行。上图为歌斐资产创始人殷哲。

　　以下为发言实录：

　　殷哲：非常感谢投中集团能够再度合作发布《2014VC/PE市场白皮书》。在2014年其实可能是诞生新的中国PE和VC黄金十年的一个新的元年开始。为什么这么说呢？在调研过程中访谈了很多的GP同时也访谈了很多的LP投资者，在过程当中我们感受到市场的变化以及发展的一些趋势。其实这个报告从2012年就开始做尝试，立足从投资者类型、资本的来源、管理规模以及成立时间和尤其是每一个GP在投资策略上的分布和他所投资组合的情况和投资领域来分析整个市场发生的变化。2014年我们也感受到中国2014年宏观经济改革的趋势其实是非常明显的，在这样一个宏观经济的资本市场改革过程当中，其实对于PE和VC有非常非常多的利好情况的产生，而且在政策的过程当中，在开放的过程当中也是让我们整个市场感受到一律清风，一扫2012年、2013年可能对于整个行业所带来的低迷的环境。

　　所有的GP都觉得对于IPO的重组、注册制的改革以及大资管所带来的多元的机会，并购市场诞生和退出的机会都是新的机遇。但是这些机遇背后同样也有挑战，我们现在看到互联网以及互联网金融包括其它的移动互联网的市场，它的发展是非常非常迅速的，而这个有取代传统金融趋势越来越明显，这也是行业发展的趋势，同时也看到一些其它的，比如：投资界的常春藤，比如：医疗行业，布局也是越来越开放的过程。行业的分布和洗牌的现象越来越明显。退出的过程当中由于中国人民币的PE市场真正开始是从2007年、08年开始，逐渐逐渐进入这么个市场，到现在正好也经历了投资组合基本明朗，开始逐渐逐渐有退出的事件发生，而这个过程当中其实到现在已经有五六年的时间了，而这个时间对于所有的LP，尤其是中国的人民币市场，个人LP比较多的情况下，其实是比较长期的等待，现在也是在这个临界点当中。

　　很多的GP在经历2012年、2013年不断的在思考GP未来的发展，包括在组织结构、投资策略、投资领域、投资节奏，如何加强投后管理以及重视增值服务，并且开始关注到退出这样一个非常重要，过去可能GP不是太关心的一个领域，现在把退出市值管理也开始作为一个开始关心的领域，看到GP在各个环节在募投管退等各个环节都在有所提升和改革。

　　对于2014年开始的未来10年，我们觉得新的黄金十年的起点其实有几个方向的变化。

　　1.新经济将成为国家经济发展的重要支柱。

　　如果说过去经济产业结构是机遇在高增长、高能耗的背景情况下，未来十年的发展，它的产业经济结构的转型是不可避免的一个趋势。加上整个GDP在从过去的高增长下降到未来7到7.5的GDP发展过程当中，其实对于整个经济转型是有非常非常大的创新，在这种情况下一定会有新的经济诞生，而这个新的经济诞生也会使得我们的VC/PE在投资布局和侧重点上面会有所调整。

　　2.资本市场逐步完善，多元化退出机制和渠道形成。

　　其实最大的曙光在过去几年是在于深圳创业板的开放，但是由于中国的资本市场在开放过程当中必然也会面临一些调整，所以我们现在看到在人民币VC/PE退出方面，不管是对GP还是LP都是一个巨大的挑战。但是我们也可以看到，现在资本市场；我们看到它的发展趋势是不会变化的，因为不管是哪种方式，比如：IPO是重启到暂停再到重启，其实过程当中内涵是制度的变化，包括我们说过去的审批制将会由未来的注册制度所替代，而这些都是在逐渐的向全球化接轨，而且更贴近于投资本身本质的商业模式，最重要的还是被投资企业到底它的投资质量、它的企业发展情况怎么样。这是决定了它在未来二级市场表现，包括退出机制表现。我们认为资本市场开放，也是一个非常非常重要的新的黄金十年发展的一个重要的因素。

　　3.VC/PE行业进一步分化演变。

　　这些刚才我们也谈到了一些。在重组和分化的过程当中，我们可以看到很多的PE和VC都开始关注到更多行业的专业性。在过去其实可能是没有感受到这一点，在这几年其实非常感受到。什么概念呢？举个例子来说，过去可能VC/PE投资，合伙人很多都是在金融行业有一些工作经验。但是现在看到除了合伙人以外，在中层投资经理这一层，越来越多的看到有很多行业的专业人士开始加入投资。过去可能投金融，学金融的可能不是选择它成为投资机构的投资经理最重要的因素，金融背景不是最重要的因素，而是它是不是具备行业或者产业的背景，我觉得这一点也是VC/PE在专业化路上迈出的一个非常重要的转折点的变化，我觉得这是未来能够确保投资能够稳健的帮助客户提高投资成功率的一个非常重要的因素。

　　在实践过程当中，我们也看到在2012年和2013年，其实整个VC/PE基金募集其实是比较冷的。不管是从数量还是从金额来说，其实都是比较冷的。但是我们可以看到，在2013年的下半年，第三季度和第四季度以及在2014年一季度，我们也看到募集开始在回暖。一方面，因为过去两年可能募集的数量和金额都比较小，所以它集中爆发在今年，可能未来几年会有募集的需求。另一方面，市场在这个时点上投资者逐渐逐渐开始有新的钱开始能够投到资金的过程当中。所以说我们看到募集市场开始有回暖，而美元基金其实也在过程当中相比人民币基金有在中国更好的发展。我们看到很多的基金在未来都会有设立美元基金的过程，而美元基金为什么发展？其实也跟投资者有关。在过去美元基金全部基本上都是机构投资者的天下。什么概念呢？过去美元基金LP投资者都是机构投资者，在海外。在中国可能很多的LP都是个人投资者，这个格局可能在2014年、2015年会发生变化。为什么？我们看到很多中国的富裕个人投资者开始有全球化配置的需求，我们做了调研发觉平均下来富裕的个人投资者都期望能够把30%的个人资产放在海外，而这部分的资产在海外将会形成一个重要的投资力量。所以说VC/PE在美元基金方面，可能会有机会在里面。不单单是国外机构投资者，可能还有国内的投资者加入到里面。

　　另外一个现象，PE的二级市场。在过去PE这个产品其实是一个非常没有流动性的一个产品，投资周期非常长、风险也比较高，而且它的收益是不确定的。在这个过程当中有一部分投资者，他有投资转让的需求；这在国内有，其实在国外同样也具备这种情况。

　　最后花一点点时间介绍歌斐。

　　歌斐资产正式成立于2010年3月，是诺亚集团旗下全资子公司，定位于集团旗下专业的资产管理公司，以私募股权投资母基金、房地产私募基金、股票证券母基金、家族财富管理和组合投资管理为核心业务，为高净值人群和富有家族、以及机构投资人全天候资产管理的服务。

　　现在我们在PE、FOF规模大概是在50亿人民币左右，在50亿过去的投资组合当中，我们跟市场上众多的GP机构都保持良好的业务合作关系，同时也投资过16家GP旗下的24支PE和VC基金，所以也为我们今年以及未来能够跟投中集团持续的合作奠定基础，提供非常重要的信息来源。

　　虽然说2012年和2013年PE的寒冬已经过去了，但是在中国有一句俗话：“春天的寒冷可能有时候也会非常的凶猛。”一方面，我们看到2014年以及未来有很好的发展前景；同时，也跟大家一起能够奋战在日益艰难的PE和VC市场上面，能够依然坚守在PE和VC市场的各个投资机构和各个从业人员致以大家相互的鼓励。

　　谢谢大家！