2月28日，“综合开发研究院(中国·深圳)建院二十五周年研讨会”在深证举行。上图为亚洲开发银行区域经济一体化办公室高级经济学家宋雷磊。（图片来源：新浪财经）

　　新浪财经讯 由综合开发研究院(中国·深圳)主办的“全球视野与智库建设”学术研讨会于2014年2月28日在深圳举行。上图为亚洲开发银行区域经济一体化办公室高级经济学家宋雷磊。

　　以下是文字实录：

　　【宋雷磊】

　　我今天讲的是亚洲经济的前景，中国谈得少一些，可能会谈一些中国，可是不是讲中国自己，是讲中国对世界经济和其他国家的影响。我的看法都是我个人的看法。

　　发达国家缓慢复苏前面讲到了，我们亚洲发展经济体国家，这一段时期的经济发展相对很平稳，全球金融危机以后有一个大滑坡，反对反弹，反弹之后相对平稳。中国在其中起了很大的作用，实际上把整个经济都稳定下来。但是增长的动力是在减弱，如果我们把2013年的增长率，在全球金融危机2007年做一个平均比较的话，现在几乎所有的国家都比那时候的经济增长率慢了不少。2007年的经济增长率实际上有一点泡沫的成份，也可以看到增长的潜力是在减弱。潜在增长率在下降之中。

　　我们认为今明两年经济应该说对发展经济体，就是我们所有的亚洲开发银行的成员国，47个成员国家的亚洲经济体可能是稳中有升，中国经济起了很好的基石作用，今年我们对中国经济的预测数是7.5%，去年是7.7%。印度可能会稍高一点点，这个数字还在调整之中，我们最新的数字会在4月1号再公布。整个来说比较平稳，和去年差不多。因为发达国家的复苏对这些国家还是起到了一定的支撑作用。也看到最近的金融市场的波动非常巨大，尤其是新兴经济体。

　　我想讲一下风险因素，对亚洲发展经济体的风险因素，一般大致认为有三大因素，一个是美国量化宽松政策的退出，包括其他发达国家宽松政策的退出，比如英国，随着欧元区经济的复苏他可能也会退出他的宽松政策。还有中国经济增长走低也会极大地影响到其他国家尤其是发展中国家经济的发展。和前面两个因素有关是初级商品超级周期可能已经结束，这个可能对中国经济而言可能是一个好事。可是对很多其他的发展中国家可能不是好的因素，比如前面提到的印度尼西亚，印度尼西亚已经成为一个制造业的国家，可是由于中国经济的崛起对于初期产品尤其是煤炭的大量需求，印尼在过去十年里面又变成了一个初级商品的出口国家，所以初级商品的价格下跌对这些国家会有很大的影响。

　　但是美国数量经济宽松政策他有好有坏，曹老师提到好的发达国家复苏了，坏的是数量宽松政策以后会带来金融市场的波动，资本从发展中国家流出。我这里是美国经常项目占世界DGP的比重，在金融危机之前达到了1.6%，金融危机之后去杠杆化、降低需求家庭储蓄增加急剧上升，他占世界GDP只有0.6%还在上升，但是已经平坦了，现在基本上维持在4千亿美元左右，高峰的时候8千亿美元，随着他自己的经济制造业有一小部分的回流，页岩气的发展，美国经济经常项目的赤字很有可能维持在下游的水平，或者还会有可能继续缩小。他对世界其他国家会有比较大的影响。

　　这是发达国家进口的需求(PPT)，世界金融危机之后也是在大幅缩小，这是占世界GDP的数。

　　美国量化宽松政策退出之后直接影响就是他的全球金融市场，这是他的十年期的国债利率、回报率、收益率(PPT)，从最低的大概只有1.6%左右，现在回升到接近3%，100多个基点的上升，全球整个金融状况实际上已经开始收缩，这会极大影响到其他国家。我讲一下数量宽松政策对于新兴经济体的影响，因为数量宽松政策所带来的直接影响就是美国联储印了很多的钱，他在国内无法消化，商业银行不贷款，大量的钱涌向了新兴经济体。左边这个图是每年净的资本流入的量有上有下，有中国的，也有东盟和印度的综合。因为那只是一个流量，如果你把他叠加的话，你看见在你们左边的图(，我只画了一个东盟加印度，虚线是外商直接投资很稳健，没有受到世界经济危机的冲击很大。上面的实线是整个资本净流入的每年叠加量，从2005年开始的叠加量。2009年大幅上升，世界金融危机以后美国开始数量宽松政策了，这是第二轮数量宽松政策，他第一轮数量宽松政策是拯救他的金融体系。这之间的差量所谓的证券投资和银行借贷款，而且这一部分就是所谓的热钱，这部分的热钱如果看一下差距是接近3千亿到4千亿美金，这个存量大量流入新兴国家。为什么数量宽松政策政策一首，伯莱克一说话马上有反应，他有那么多的钱积在那个地方，一旦开始流转这是一个比较中期的趋势。

　　现在信号已经出来了，去年下半年5月份之后资本已经开始流出新兴国家了，这是东盟的数据，下半年是大量的净流出。直接带来的效果不但是国内金融条件的收缩，同时汇率下降贬值，我画的是去年4月份到现在2月份汇率的变化，印尼的卢比贬值17%，印度的卢比贬值很多。利率开始上升。

　　央行有可能开始收紧，中国人民银行资产负债表是全世界最大的，美国连除4万亿美金，中国人民银行5万亿美金，中国经济在世界上举足轻重非常庞大，这个是以市场汇率去算的现在达到世界GDP12%，任何一点变化其他国家都有反映。贡献了30%，这几年来0.9%，去年世界经济增长率2.2%，中国贡献了0.9%，这是相当巨大的。中国经常项目的缩小，这是直接对世界需求的贡献，你经常项目缩小等于你的外需在增加，或者你向国外输出的供应在减少，这几年缩小了2千亿美元，高峰的时候是4千亿美元的顺差。

　　初级商品的价格由于中国经济数量宽松各方面，这从1960年开始实际上可能已经到顶了。

　　全球金融己有可能进入一个新的阶段，新兴国家的经济危机，很大程度他是在发达国家的经济危机结束之后，在发达国家进入复苏阶段以后，反而新兴国家开始进入经济危机。

　　谢谢！