图为银河证券首席经济学家潘向东。（图片来源：新浪财经 刘海伟 摄）

　　新浪财经讯 由证券市场周刊主办的2014第十三届“远见杯”全球宏观经济预测春季年会于2月22日在北京召开。图为银河证券首席经济学家潘向东在《与首席经济学家对话：高利率下的下行风险》上做主旨发言。

　　以下是文字实录：

　　潘向东：我给大家讲一个流动性紧张背后的原因，刚才对于流动性的现状高博士已经做了一个讲述，对于它产生的原因对于未来的判断会有一个逻辑框架。当然流动性紧张的现状在2013年达到一个隐喻，人民银行[微博]实施一个偏紧的货币政策，但实际情况我们来看在2013年来看的时候是开始偏高的过程。刚才高博士也讲到，我们的贷款并没有出现一个变化，那首先在我们反映出来，而实际情况在我们存款反映出来，那么为什么会出现这种情况呢，主要的原因就是我们的利率市场化，我们来看，我们第一个方面，我们的小额贷公司的发展，2013年的时候到800多家，而这个利率是偏高的，既然是这样的，很多企业就会绕过你的银行，第二个方面就是看我们的理财产品，理财产品在2010年的时候，当时的规模是2.7万亿，但是到了去年的时候我们达到了10.6万亿，很多资金已经留出了银行体系，那么搬家的话主要是利率的一个高点。

　　第二个方面的原因为什么我们在6月份会出现钱荒，而没有在整个过程中感觉到紧张，主要是我们承担一个监管是一个实点的监管，而是由于我们这些所有的上市的银行在年报的时候披露，加入你不接75%的话你是要整改的，在这个试点上都会，所以从这个指标上，我们也可以看出，当时我们08年09年的时候做的一个四万亿，当时做的是5年期的，而这个资金的投入，很多是4比3比1比1，开始都的投入都是相当大的，所以现在慢慢集中到齐了。

　　特别是像今年1月份的数据，但是我们的M1却大幅的回落，所以集中到期的一个原因。那么说到这四个原因其实更深层次的原因是政府参与这个，导致的一个错位，所以我们现在在进行利率市场化的过程中，他带来的一个利润利率的上行，当时是怎么一个背景下启动了这个利率市场化呢，大家有一个印象当时我们对融资平台也好，那么启动经改的话，就来了这种存款利率的上行，现在我们知道还在延续，那么未来会怎么样呢。

　　我提供一个参考，就是90年代，其实我们做过一个价格闯关，开始启动这个利率市场化的一个过程的时候，存款利率开始往上攀升了，那么未来以什么样的方式结束，接近于90年代，假如需求还是很旺盛的话，银行会有一个盈利的压力，假如说经济增速还比较不错的情况下。因为你现在贷款利率已经放开的情况下，在这种情况下，存款利率的上线最终坚持的是银行的利润，可能银行的一个资产负债，或者出现一个恶化的变迁，这种经验不是我们现在才面临的，90年代台湾利率市场化的时候，银行有三年不盈利这也很正常，他们已经经历了这个利率市场化的过程，所以从这个角度来看也没有什么特殊，可能这一轮资金利率的双轨得到完全的体系罢了。90年代的双轨并轨导致一个持续回落的过程，这个也无法避免，谢谢大家。