图为北京联办旗星风险管理顾问有限公司首席经济学家任若恩。（图片来源：新浪财经 刘海伟 摄）

　　新浪财经讯 由证券市场周刊主办的2014第十三届“远见杯”全球宏观经济预测春季年会于2月22日在北京召开。北京联办旗星风险管理顾问有限公司首席经济学家任若恩发言时表示，中国债务风险的问题社会上有共识，大家都知道早晚要爆发，今年夏季应该是集中爆发时间。我个人判断地方债真正爆发不是今年的事，是明年或者后年的事。

　　以下是文字实录：

　　任若恩：谢谢在这个最牛的会上预测宏观爆发是一个非常有挑战性的事，因为债务(新浪财经注：中国债务风险)的问题我想社会上很有共识，大家都知道他是早晚要爆发的，今年的夏季应该是集中爆发的，你可以从这个问题的两方面来看，从债务方面来看，可能已经表现了很长时间现在正在煤炭行业，因为煤指数已经从高点下降了40%，自然这个行业是一个债务最严重的。我们看见最近的很多信用事件都是跟这个有关的。

　　那么从债权人来看，我相信信托会是一个关注的焦点，信托今年的对付总额有各种估计，我看到的各种估计从几千亿元到几万亿元，集中爆发的时间应该是今年的夏季。所以我想按照历史的规律债务危机的到来它是一个不断渐进累计的过程，开始是一个小的信用事件爆发，所以我们现在看到的10亿30亿规模的事件，我相信今年我们会看到上百亿的信用事件的爆发。当然社会的关注点在地方债上，我个人判断地方债的问题，真正爆发不是今年的事，是明年或者后年的事。

　　刚才主持人提了一个问题出售资产是不是一个解决债务的办法，这个谈的很多，我想从原理上说肯定是可以这么做的，不但是政府还是企业，到最后抵债的时候只好出售资产，但是他至少受几个约束，第一个约束我们要看到现在有一个看法，说我们的债务都是形成的优良资产，看我们在什么意义上去判断它是否是优良资产，如果从政府建立资产向这些公用事业，基础设施，从提供公共服务的角度，它确实是优良资产，但是从提供良好的投资汇报来说，其实它不是优良的资产。因为它提供不了优良的投资汇报，它的现金流无法覆盖本金和利息。

　　所以这个问题我们需要重新认识的，第二个不是所有的政府资产都是可以出售的，政府有很多资产可能永远都不能出售。第三个出售时候的价格，就是你是否能够在你期望的价格下出售你的资产，你看到所有的历史经验当指向当你想出售资产的时候，那个资产价值会让你非常失望，我们现在已经看到了这个例子，煤炭重组的例子，持有人认为他的资产值600亿，出钱方认为只值300亿，如果变卖的话只值200亿。第三个约束就是你是否有一个好的市场机制来让你出售资产，有很多资产它是没有相应的市场机制来出售的。所以把这些因素考虑进去其实用变卖资产的方式解决债务问题往往是最后一招不得已的一招。

　　当然谈到问题的爆发，我想我们需要认识到只要存在债务的问题就有违约问题，这是一个永恒的主题，所谓刚性对付的潜规则，我不相信它能够持续，让人们认为某些投资是无风险高收益的，这一定会带来很多潜在的危险，所以我相信我们今年能够看到这个潜规则的变化。同时我们会看到一些违约事件的发生。谢谢。