上图为人民大学金融高级研究院副院长汤珂。（图片来源：新浪财经 摄影：韩锦星）

　　新浪财经讯 “第十八届(2014年度)中国资本市场论坛暨CCTV中国人民大学上市公司社会责任研究基地挂牌仪式”于1月11日在北京举行。主题为互联网与金融变革。人民大学金融高级研究院副院长汤珂作为圆桌讨论嘉宾发表了演讲。

　　以下为汤珂发言实录：

　　汤珂：感谢论坛的主办者的邀请，非常高兴今天在这儿和大家又进一步分享互联网金融。刚才高总把实证的数据讲的非常透彻了，而我主要是从理论的角度谈。互联网金融有五个理论基础，第一个是信息经济学，第二个是基于互联网的产业组织理论，第三个是金融中介理论，第四个是金融功能理论，第五个是金融深化理论。这几个理论之间是有联系的。我今天所讲的内容要和刚才焦局长讲的一样，互联网金融对于中国实体经济的帮助。当然，我可能过于乐观了，所以还请焦局长再指正一下。

　　首先，我讲讲互联网金融为什么对于中国很重要。研究互联网金融在欧美国家已经挺长时间了，特别是03年在美国的联储召开这样一个会研究互联网金融，但是之后关于互联网金融研究的文章就变得很少了。我自己的想法是为什么在欧美国家，或者在中国遇到对互联网金融相对不同的看法和处境。我觉得很重要的一点，发达国家有非常好的资本市场，也有非常发达的银行业，可以给很多企业和不同的阶层人来贷款，所以它就不需要互联网金融的存在，去绕开一些金融媒介的问题。所以，它主流的资本市场，还有银行业实际上完成了中国互联网金融的一些作用。但是，在欧美国家它遇到的问题是什么呢？就是它的金融业和实体经济的严重脱节，我们看到金融危机之后，大家一直在反思欧美国家的金融业越来越虚拟化，越来越封闭化，自己所作所为和实体经济的供给和需求脱节了。这是发达国家在金融领域遇到的一些问题。

　　互联网金融究竟为什么对于中国重要呢？第一，我们看到中国实际上没有像欧美国家那样发达的股市和债市，我们国家的资本市场对金融资源的配置能力相对来说比欧美国家差一些。同时，银行业贷款的范围也是有局限性，比如小微企业、农民兄弟、编花篮的一些妇女，他们要从银行获得贷款非常难。那么，传统金融业遇到的问题，在一定程度上能够通过互联网金融来解决。比如说小贷和P2P公司，它就能够完成对于中小企业的贷款的功能，以及我坐出租车的时候，完全可以扫一下二维码用支付宝[微博]付款。所以，互联网实际上绕开了中国的传统资本市场和银行业的问题，来部分地完成这些资本市场和银行业所没有完成的功能。如果我们继续探讨下去，这就带来金融脱媒现象。金融脱媒是什么意思呢？也就是资本市场或者其他的一些媒介能够绕开传统的金融媒介，来实现金融服务的功能。那互联网实际上是新的金融媒介，实际上它会导致我们对传统媒介更少的依赖。所以，互联网金融实际上会带来新的金融脱媒，它带来新的金融脱媒的同时又会形成更新的互联网公司这样一个新媒体，比如阿里巴巴[微博]由于提供互联网服务，它在金融服务出现提供金融平台的新的媒介，所以互联网金融会逐渐深化为金融再中介化的过程。那么，由于中国资本市场相对来说比欧美差一些，所以我可以大胆的预测，中国依靠互联网金融脱媒的现象要赶超欧美，中国的互联网金融实际上的意义要远远超过在欧美国家的互联网金融。

　　然后，我谈一下互联网金融的产品。互联网金融的产品主要有两类。第一类以互联网为平台推销的传统金融产品。比如网上的保险、基金、银行，都是以互联网作为平台推销的。第二种互联网的产品的模式是从互联网的特点出发。我们看到互联网这个金融的特点是什么呢？一个是大数据，云计算可以利用大数据来分析消费者的行为；一个是小资金，大家不会真正把很大的钱放进互联网来交易；一个是无抵押，因为互联网没有办法提供抵押。通过互联网金融的一些特点开发设计出的产品，我们把它叫做第二类的互联网金融产品，比如第三方支付、P2P等。

　　接下来，我从理论角度讲讲互联网金融对中国实体经济到底有哪些贡献。这个理论就是金融功能。金融有哪些功能？这些功能中，互联网金融是不是促进了实体经济的发展？

　　金融的第一个最基本的功能是支付功能，如支付宝。互联网金融的产品实际上都促进了商品买卖，促进了电商的发展，这个实际上对于实体经济很有帮助。因为贸易实际上能够促进经济的发展，而电子商务是互联网化的贸易。

　　金融的第二个功能是资源分配。金融最核心的问题就是怎么把有限的资本分配到最需要资本的地方去。互联网金融怎么实现这个？举个阿里小贷的例子，阿里小贷实际上是给中小企业贷款。在中国99%的企业是中小企业，中小企业的产值占到中国整个GDP的60%以上，他们没有办法在银行获得很好的贷款，而互联网实际上能做到。为什么它在银行获得不到很好的贷款呢？因为他笔数太大，成本太高，而互联网是一个非常自动化的管理模式。阿里小贷是自动评级，贷款额度有从几十元到几十万元，这样实际上从贷款的角度解决了金融的资源分配问题。同时，我们看到阿里小贷是根据电商交易数据进行信用评级，不同的信用评级获得的贷款利率是不一样的。拔高一点说，这是一个什么过程呢？这是一个利率市场化的过程。利率市场化是什么意思呢？就是根据不同人的行为、信用额度和信用程度以不同的利率贷款，这就是利率市场化的核心思路。显然，阿里小贷做到了这一点。这也有效地改善了在贷款过程中遇到的道德风险和逆向选择问题。以一个固定的利率给某一群人贷款，最后贷款的往往是信用机制很差的。因为真正信用好的人会觉得这个利率太高了，所以这就造成逆向选择。而根据不同的信用评级，以不同的利率放贷，有效地避免了逆向选择的问题。通过不同的电商分散风险，他们贷款的利率也很低。

　　然后，我们从资本的角度分析一下余额宝。余额宝是一个什么概念呢？它相当于把社会上的闲散资金聚集起来买货币性基金。它为什么买货币性基金？因为货币基金市场的利率很高，所以货币基金的收益高，也就是我们的钱投入到相对收入高的产品上去了，这是一种有利于资本配置的方式。我们可以大胆地设想，如果钱荒的问题解决了，中国的股市又好了，很有可能余额宝就买股票基金、大宗商品、石油和黄金了。通过闲散资金的积累，我们可以把资金注入资本市场。实际上余额宝一定程度解决了钱荒问题。因为这些闲散资金积累起来也进入到货币市场，等于对货币市场注入了新的资本。所以，互联网金融具有资源配置的功能。

　　金融的第三个功能是分散风险。中央在线等公司要在线上搞商业保险。现在保险在网上消费的额度大增，比如有人喜欢到欧洲，而到欧洲必须买保险，此时可以在网上买一个保险。我从支付、资源分配、分散风险这三个金融功能的角度来看互联网金融对中国实体经济的帮助。

　　最后，互联网促进金融深化和金融民主。金融深化提倡金融自由，政府对金融市场的管制越少，对发展中国家实体经济的帮助就越大，这是金融深化理论的一个核心思想。减少管制、利率市场化、汇率的浮动都是金融深化领域的一部分。互联网的本质就是自由，所以互联网金融实际上就有金融自由化的概念在里面。另外，互联网金融拓展了金融服务的市场，比如余额宝、保险；它丰富了金融资源配置的种类，比如说阿里小贷、P2P公司；它也使得利率更为市场化。总体而言，从金融深化角度互联网金融支持它对实体经济的帮助。

　　另外，互联网金融从社会层面讲体现了金融自由。这个话题从2003年开始讨论，美国的一些人士逐渐考虑金融实际上主要是汇集了华尔街的投资银行，对于中小的企业和中小投资人来说，并没有使他们得到非常良好的金融服务。而这种局面在互联网金融存在的情况下能够得到改观。为什么呢？因为互联网金融一个非常大的特点就是成本低。大家知道网络的特点是增加一个新的消费者来说，增加的成本是零。所以成本很低，导致准入门槛很低，谁都可以利用互联网获得金融服务。这样就保证了弱势群体享受金融服务。金融民主实际上对于我们中国这样一个群体来说，特别是对于中国这样有很多农民兄弟的国家来说是非常重要的。这也是为什么互联网金融对于中国这样的发展中国家来说，比对欧美国家更重要的一个原因。

　　谢谢大家！