“第五届中国经济前瞻论坛”于2014年1月11日在北京举行。上图为中国农业银行行长张云。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 “第五届中国经济前瞻论坛”于2014年1月11日在北京举行。上图为中国农业银行行长张云。

　　以下为演讲实录：

　　张云：刚才李主任和石主任做了非常精彩的演讲，我就感觉到这个发言不好发了，因为高处不胜寒，既然来了，还要履行我自己的职责，只是表达一种参与的精神。

　　今天我想着重就新型城镇化的融资方式创新这个话题，进行几点交流和探讨。

　　十八届三中全会提出，要坚持走中国特色新型城镇化的道路，推进以人为核心的城镇化。刚刚召开的中央城镇化工作会议明确指出，新型城镇化不能盲目大干快上，铺摊子，要着重解决好“三个1亿人”的问题，有序推进农业转移人口市民化，这就意味着我国的城镇化已经站在新的起点上，钢筋水泥将让位于人本主义，速度数量将让位于质量效益。

　　和过去城镇化相比，新型城镇化的融资结构发生了深刻变化，除了基础设施等硬件建设需要大量的资金之外，公共服务和社会保障的融资需求将大幅增加。这种融资需求结构的变化和融资总量的增加，迫切需要融资方式的创新跟进，充分运用多层次金融市场工具，为城镇化建设提供可持续的资金保障。当前我觉得可以从三个方面进行推进。

　　第一，发展市政债，实现政府债务融资更加透明和规范。

　　从国际经验看，无论财政联邦制还是单一制国家，城市建设都广泛使用市政债这种融资工具。以美国为例，市政债余额占整个债券市场的余额的比重达到8.5%左右，占GDP的比重保持在15—20%的较高水平。

　　这主要是因为市政债具有信息公开、债务透明、品种期限多样化的特点，有利于把地方政府隐性的、不规范的债务显性化、规范化，从而有利于管理举债行为。

　　通过我国实际情况看，多年来城市建设资金普遍依靠借债和土地转让收入支撑，要建立健全地方债的发行管理制度，允许地方发行市政债，实现融资阳光化，这就需要进一步完善和健全债务管理制度，尤其要在债务预算约束、信息披露、政府信用评级、偿债机制建设等方面进行规范和完善，增强偿债能力和债务约束。对银行来说，市政债的发展，也带来了承销发行，增加投资品种登新的市场机遇。

　　第二、投资资产证券化，有效盘活存量资产。

　　从国际经验看，资产证券化是西方发达国家的常用融资工具。美国资产支持存量达到9.8万亿美元，占美国债券市场的总量20.5%，规模已经超过公司债券，仅次于国债。欧洲的证券化市场近年来同样发展迅猛，2012年证券化产品的规模达到2.27万亿美元。

　　与国外相比，我国资产证券化起步晚、种类少，规模不大，但潜力巨大。改革开放30多年，我国城镇固定资产投资超过40万亿，数量十分巨大，其中大部分投资集中在基础设施和公共设施建设等方面。这些流动性较差、但具有长期稳定现金流的资产，最适合于通过证券化手段，进行打包盘活。可以设想，40万亿的存量资产，假设其中20%左右的比例，能够通过证券化方式给予盘活，就能为城镇化建设提供约8万亿元的资金支持。目前我国信贷资产证券化规模尚不足一千亿元，前景比较广阔。

　　从国内监管趋势看，这样做有利于资产证券化的利好逐步释放。去年国家明确要求金融业用好增量，盘活存量，并提出资产证券化要优先考虑国家重大基础设施建设贷款、涉农贷款、中小企业贷款，清理合规的地方政府融资平台贷款等。

　　未来，要通过资产证券化等金融工具的创新，盘活商业银行的信贷资产，提高城镇化建设相关资产的流动性和现金流的价值，释放资金投向城镇化建设新的领域。

　　我们国家现在城镇化的投资大体是40万亿，假设有20%左右具有现金流的资产可以通过资产证券化来上市交易，可以盘活这一部分存量。但实际上这部分具有现金流收入的资产，在很多情况下都比银行变相抵押，或者是收益权为银行。实际上银行的贷款也不划在这个里面。我们所讲的证券化讲的银行固化的贷款资产，可以通过证券化进行交易，使更多的投资者来满足自身的投资选择。

　　另一方面银行长期的固化的贷款可以通过资产证券化进行腾挪，可以用于投放新的信贷领域。

　　第三、拓宽投资主体，实现从政府主导向多元化资本投入转变。

　　近年来，我国民间投资不断发展壮大，已经成为促进经济发展、繁荣城乡市场的重要力量。刚才石主任讲的一个对内开放问题，我特别有感触，我们现在讲的旋转门、玻璃门讲瓶颈约束的时候，我们甚至对外资有很多招商引资的优惠政策，但是对我们国内许多的投资主体，其实存在着很多玻璃门和瓶颈约束的状况。所以我们在讲对于城市化投资项目的选择，城市投资政策的确定，首先要立足于对内开放。社会资本参与城镇化建设潜力很大，在这一过程中，出现了各具特色的模式和做法。

　　随着新一届政府进一步放宽市场准入，发挥市场在资源配置中的决定性作用。打破制约民间投资的剥离门、弹簧门，社会资本将从更宽广的领域，更深的层次上支持城镇化建设，成为城镇化发展的新能源。

　　可以从三个方面进行探索。

　　首先在投资范围上，民间资本应有更多的机会参与城市公共设施、铁路、信息产业、健康医疗、养老产业等领域。

　　其次在路径选择上，要允许社会资本通过特许经营、股权投资、公私合营等方式，参与城市基础设施投资和运营，为民营资本介入城镇化建设打开通道。

　　第三，在引导机制上，考虑到城镇化建设资金需求量大，回收周期长，未来要吸引和调动民间资本的介入，关键还要发挥政府投入的基础作用和金融支持的孵化作用。通过财政补贴，信贷扶持以及政府购买公共服务等方式，达到以较少的财政资金和银行贷款撬动更大规模社会资金投入的杠杆效应。

　　城镇化融资创新是一个系统工程，涉及到债券、资产证券化、股权融资、金融租赁等多种形式，需要各种金融主体的深度参与，尤其要发挥好大型银行的主导作用，以农业银行为例，作为横跨城乡的大型国有商业银行，市场定位和经营布局与城镇化高度切合，一直致力于服务与城镇化的作用，一方面可以积极发挥信用中介的作用，构建农民市民化、产业转移升级、基础设施建设和实现现代农业四大信贷服务体系，提供全方位的信贷服务。

　　目前农行县域三农贷款超过两万亿元，每一年贷款的总量占全行贷款的比例逐步提升，每年的贷款增速高于全行平均的贷款增速。

　　另一方面，积极发挥农资顾问和资产管理的中介作用。主动适应利率市场化和金融脱媒的加速，针对金融市场需求变化，为城镇化建设提供投行、租赁、产业基金等综合金融服务，从单纯融资向融资与融机向转变。

　　新型城镇化是我国现代化建设的重大任务，急需建立规范透明、层次多元、风险可控的融资机制，这对于金融服务提出了更高要求，也为银行业转型发展带来了难得的机遇。农业银行将把服务新型城镇化作为重要的历史使命和战略选择，充分发挥大型银行对金融资源的整合优势，加快产品、渠道和模式的创新，实施有效风险管控、更好地促进城镇化持续健康发展，谢谢大家！