“中国财富管理50人论坛第二届年会”于2014年1月10日在北京举行。上图为星石投资总经理杨玲。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 “中国财富管理50人论坛第二届年会”于2014年1月10日在北京举行。上图为星石投资总经理杨玲。

　　以下为演讲实录：

　　杨玲：私募这块就是我个人理解，它有两个特征，第一个特征就是非公开募集，这个当然在基金法里就这么写，实际上在国外也是这样，私募或者说对冲，它一个非公开募集的特征是什么，针对的是合规投资者，为什么要要针对合规投资者，不是针对广大投资者，这里面的原因是在于，私募它的条款是灵活性非常大，给予私募基金管理人很大的空间，那么一些不能容易被忽悠的投资者，投资到私募里面才能保证他的安全，不会引起社会问题，所以我个人理解，私募也就是非公开募集的基金是授予，是愿意授予基金管理人一个很大的空间这样一类的投资，投资的品种。所以合规投资者在这里面很重要，你有能力去理解，你有能力去辨别，如果这个私募基金管理人在这中间搞什么猫腻，你要有能力辨别，如果你辨别不了，你也要有能力承担这样的风险，像国外，也有像麦道夫这样的情况是出现的，但是这样的人是不是批量出现，没有，因为合规投资人有能力去理解这是第一。

　　第二实际上在我们国家，我们的合规投资人，实际上主要的一个标准，衡量标准就是他的财富的量级，这个比如说你的金融资产要在100万还是500万，在多少在这个之上，因为私人银行，私人银行他的标准就是以金融资产，有的在800万以上，有的在1000万以上，为什么这么说呢，是不是你钱多就聪明，不是，钱多你有个聚集效应，什么意思，就说你有能力，因为你钱比较多，你要去管理这财富，你有能力去雇佣这么一帮有辨别力的人为你服务，也就是说咱们私人银行，包括第三方理财等等这些机构，有能力的专业机构为你来辨别，这样的投资品种，这样的投资管理人，值不值得你投资。或者是你用什么标准来衡量，是不是当年收益高就是好的，那刚才唐总也提到了，如果你波动率很大，那么你这样高的收益，对一个投资者来说，很有可能你第二年，今年的冠军变成，如果单从收益率来讲，今年的冠军，可能明年就垫底了，所以这样有这样一类合规投资人，无论是他自己，还是他有能力雇佣的这些专业人士们，有能力给他辨别什么是好什么的坏，这样就到私募的第二个特征，在于像国家对冲也是一样，原来是因为多空，去冲掉风险，然后你有一个无风险，或者低风险收益通过杠杆放大，这是最早对冲，后来演变成什么样，就是你能可以提取20业绩报酬，提取20业绩报酬这种收费模式，叫做对冲或者私募。

　　为什么会这样，跟第一个联合起来，就是你选取的是，必须要选取优异的投资管理人，他有能力给你得到超额收益，而这样的有能力得到超额收益，迫使他这个方法是秘而不宣，因为他是稳定的能够获得低风险收益，还可以通过杠杆放大，或者他有其他的方式，他能够稳定给你持续相对波动度小，然后收益又相对比较高，稳定这样一个收益的方法，肯定要秘而不宣，因为大家都知道你超收益打薄，这种情况下，他没法跟你在合同说清楚，也不愿意广泛的让大众周知，如果积累这样好的投资管理人，为这个合规投资者来服务，那当然就是利益绑定机制，就是你给他，你收益20个业绩报酬，在这样的业绩报酬下，他为你挣的越多，他自然不依靠规模了，他为你挣的越多，他自己拿的越多，这个杠杆效应很强的，他全心全意要为你把这个收益做出来。所以我觉得这两个特征，形成对私募的准确描述。那么这种情况下，我们2014年也有致投资者的一封信，这也是我们在私募进的稍微早一点，大概有六七年时间，我们反思，我们也看了国外的私募业，也在国内的私募的行业里，我们也算是时间略长一点，虽然比公募短但是比较长，这样情况下，私募想要生存，那就是唯一卓越方能生存，因为只有优秀的投资人你才值得20%的报酬，否则你凭什么多挣别人的钱，这样聪明的老板，合规投资者，他自己聪明，或者他能雇聪明的人在他身边，他很容易看出你好按还是不好，他有能力辨别，你要是不好，很快就开除了。

　　这个实际上在我们过去行业里边的特征也能够发现，我们刚出现的就发现，投资者在选取投资管理人的时候，他除了你的业绩，他要看你是不是稳定的一个可持续的投资模式，这个在几年前，2007年就有客户跟我们探讨这个问题，后来我又发现一个问题，就是在于什么，在于公募投资者，有一个问题好像你亏了钱他舍不得赎回了，反而挣了钱赎回的压力比较大，在私募有没有这种情况。我们发现你挣了钱，大家可能有些赎回，但会更多的人来，这是第一，第二当你亏了钱，他发现你不行，他在某一些标准上，发现你不行，他坚决的止损赎回的，有这样一个辨别力，所以我要想说的面对这样一群老板们，我们私募行业，它能够生存的价值，就是你必须做到优秀，否则就被淘汰了