圆桌会议二：并购重组与跨境投资机遇
“第十届中国国际金融论坛”于2013年10月27-28日在上海举行。上图为“并购重组与跨境投资机遇”圆桌会议全景。（图片来源：新浪财经 徐雯 摄）
新浪财经讯 “第十届中国国际金融论坛”于2013年10月27-28日在上海举行。上图为“并购重组与跨境投资机遇”圆桌会议全景。
以下为会议实录：
【张云峰】：尊敬各位嘉宾，大家下午好，今天是个非常吉祥和美好的日子，今天上午，我刚刚在北京参考了中国股权投资协会的一个活动，10点半我结束发言赶紧过来，现在刚刚到。这两个的活动规模都不小，我们大家都知道，中小企业融资难这个确实是一个全球性的话题，在中国更加突出。为什么会出现这个情况？当然原因是多方面的，但是中小企业融资这个问题要解决，对我们国家经济发展一定会产生重大的影响。我们到目前统计的结果，中小企业数量现在是1480多，再加上各地的4900多，这个庞大的生力军我国的GDP贡献的一半，为我国人口就业超过了80%。但是他们得到的融资数量非常之少。
什么原因呢？首先就是我们各级人民政府社会社会各界在解决问题上过去都是通过银行，但是银行这个路是走不步通的。说到底，银行他的资金都是自己的，所以银行在投资的过程中一定要考虑风险的问题。那么中小企业靠的是什么？绝大部分靠的是社会资本融资。但是社会资本融资也是有自己的要求，那就是要有退出的推导。纵观全球，社会基本推出的最佳通道就是企业之间的重组并购，其次才是资本市场。对于我们国家企业，重组合并企业更加重要，因为中国市场发展了20多年以来，到现在为止上市公司的家数还不足球3千家。
像这个体量放在欧洲市场是可以，但是放在中国这样一个泱泱大国是行不通的。所以我们的小企业中小微企业他们小上市的话是非常难的。在这种情况下，这是我们今天讨论的第一个话题，就是如何做好重组并购，如何在重组并购获得财务支持。第二个在出现了欧债危机五、美债危机，在这样的大的背景下我们怎么操作。刚好9月29日，上海自贸区正式挂牌，这个实验区是中国的实验区跟全球自贸区不同的点主要体现在金融上。全球的自贸区很多，全球的自贸区要解决的问题还是比较单一的，其实就是他对外的贸易上比较便捷，比较简单。但是我们中国上海自贸区跟全球自贸区肯定不同。实际上自贸区的设立为我们吸纳境外资本和我们的资本输出创造的条件。
所以我们第二个话题就是结合我们自贸区当前设立的大的背景来逃犯一下我们的跨境投资，通过重组并购这项业务有什么样的机遇，有什么样的挑战？今天的话题就这个话题。今天我们请到了四位重量级的嘉宾他们是：欧洲私募股权及风险投资协会主席乔治安森先生，花旗集团董事总经理、企业及投资银行大中华主管朱勇先生，中金公司投资银行部董事总经理兼并购负责人王子龙先生，美国都福公司亚太区总裁张岳鹏先生。今天四位嘉宾将跟我们分享刚才的这些话题。
刚才我把话题简单了做了一个阐述，下面我们首先要邀请4位嘉宾花不到10分钟左右的时间阐述一下自己的观点，在阐述观点的同时首先介绍一下自己的基本情况，简要介绍，首先请按森先生。
【乔治安森】：非常感谢，我叫乔治安森，之前你也听到我讲话了，我现在是我国私募股权几风险投资协会的主席，这是世界上最大的私募交易的协会，我在今年7月成为他的主席，任期一年。我认为有一点非常重要的就是，我是从投资界第一个有投资背景成为他的主席。体现出来我们现在对投资私募方面一个非常重要的作用。同时也是哈勃投资公司的合伙人，他也是世界上最大的一个公司之一，我们现在有管理330亿美元的投资资产，在私募以及全球的风险投资方面，都有进行一些投资，并且有10到15%的合作投资方面我们在这一块已经做了30年，我们从1882年开始这个业务。我们有70%的客户都是在养老金方面的客户，以及保险客户和主权财富客户。我们有6家公司在波士顿、美国、伦敦，在伦敦那边我们是90年开始，香港94年。在过去今五年我们在北京、东京，哥伦比亚的开始设了新的分布。
在过去5年开放了欧洲的风险，这个风险与私募股权息息相关。这是我之前说过的有5500亿美元的投资投入到私募当中，有2千亿美元在2004年的投入。在这样的情况下，我们的业务非常的繁忙，也在做新的投资。这与今天的话语有什么关系呢？在我之前的讲话中也提到过，大部分中小型的公司，欧洲的公司，他们都在从事着相近的业务，以及在北美也是如此。那么我认为对他们来说，在金融方面的买家以及交易的买家，特别是来自中国和日本的买家他们非常有价值。比如在木材方法，德国的一家公司不断的增长，还有CN，还有瑞银，日本政府的基金公司，这就是我们30亿欧元的销售单面对的客户。现在的问题这样的一个情况，我们还会继续讨论关于这个问题的话题。
【张云峰】：下面我先问一个问题，刚才乔治安森先生把自己的情况和他大致现在投资的公司恶毒，和投资的方向大致跟大家做了一个介绍，我问一下按森先生，如果中国的自贸区设立以后，有没有考虑过在中国自贸区的企业里面进行投资？
【乔治安森】：当然，我会对自贸区里面的企业有极大的趣，因为目前的交易货币有限制，但是如果能进一步的开放的话，不仅仅是我们公司有兴趣，还有其他的公司有新区。我了解的一些欧洲私募公司和美国的私募公司他们在大中华区有业务的拓展，我觉得这样一个自贸区是我们业务的兴趣所在。
【张云峰】：下面我们有请花旗集团董事总经理朱勇先生做前术。
【朱勇】：张总刚才介绍了我在花旗集团工作，是负责大中华区投资银行地，今天很高兴有机会跟大家探讨一下跨过兼并的问题，我主席阐述四大特点现在中国在海外并购，另外讲一下技术问题，可能对海外并购需要主要的地方
中国真正开始启动并购是04年，是国务颁发了投资改革政策以后，确立的投资主体地位才开始的，04年底，中国联想收购IBM[微博]的PC业务，从那一点开始，中国正式拉开了中国企业大规模海外并购的序幕。随着中国整体近来的提升，中国滋生能力的提升，2008年，全球金融危机爆发以来，世界经济环境发生了重大的变化，中国企业对外投资发现了一些新特点。经过十年的尝试，中国企业已经进入了相当多的海外投资经验及海外投资的青领域页有单纯的销售资源扩大技术，品牌以及向产业链的进发。这几年中国的海外收购主要呈现以下四个特点。
第一个特点是以发达市场企业作为目标的海外并购逐渐增多。近几年来，以发达国家企业自然跨过病国出现明显增幅，因为开展对于投资周期开启，他们在走出去的过程中更注重研发能力品牌和销售网络等无形资产，以往更倾向于经济教育更法家的地区开展投资活动。另外稳定的政治、经济成为近年来中国企业开展并购的主要地区之一，目前中东也成为了国内不少企业的收购的目标。
第二特点是资源类海外并购占据了主要地位，但是未来的比例会逐渐下降。中国经济的持续发展导致了了能源和资源的持续需求，以三大公司为代表的中国资源类的企业在海外持续收购，构成了一支海外并购的重要力量。我们预计未来资源类的行业仍讲占据中国企业海外收购的主要地位，但是随着其他行业，海外并购的逐渐兴起，其比例有所下降。
第三个特点是近年来消费品企业在海外并购地位逐渐体，花旗也参加完全了重大的案例，比如说三一重工[微博]，令爱吉利汽车[微博]收购沃尔沃等等，这些案例可能绝对金额比资源类行业少的多，但是对国营企业的意义是非常大，极大的提高自身的水平和国际竞争力欧美很多制造业企业，如果不是金融危机，他们不会拿出来收购的，这也是金融危机给中国带来的一个机遇。
第四个，近年来消费者企业也逐渐成为海外并购的热点，也也由中国制造业向消费大国的转型升级。我们预计随着中国经济进一步升级，这两个行业未来的并就也具有很大的潜力，并购特别是跨国跨过是企业有效发展的手段。但是在这过程中确实有很大的风险和挑战。但是在很多的方面能有提高空间，从投资银行的角度，我们对中国企业海外的提出了四个看法，供大家探讨。
第一是区别于法律实体和管理实体，但是一般的跨国公司特别是跨国公司的某一个业务单元，其法律是和管理实体是不对应的。一个法律实体可以通过多个子业务，多个法律业务也可歌从事一个单一的子业务，法律实体的设立基本是为了监管和避税的要求。而是按照管理实体来进行的。该中央企业历时一年，最后一个收购就败了。