图为CME集团首席执行官普鹏德尔·基尔发表演讲。

　　2013陆家嘴论坛举行主题为“世界格局新变化与全球经济新平衡”的全体大会。图为CME集团首席执行官普鹏德尔·基尔发表演讲。

　　以下为演讲实录：

　　[普鹏德尔·基尔]谢谢。女士们、先生们，非常高兴来到这里，见到大家。我们在讲到全球的再平衡的时候，首先要来谈一谈现在的监管情况，以及在未来的监管会是怎么样，特别是在美国和欧洲，还有亚洲。刚才瑞图·佛兰乔尼先生讲到了《巴塞尔协议三》。《巴塞尔协议三》会影响到我们所有人，但是危机就已经带来了一个重新的平衡，新的平衡转化会是怎么样的呢？我7分钟内保证讲完。7分钟里面主要讲的是一个过程，我们如何来评估全球经济，进行重新平衡的过程。

　　[普鹏德尔·基尔]我们看一下过去十年全球经济力量的转移，财富和经济力量已经从东往西移，所以全球经济的增长中心其实已经从发达国家进入到了新兴市场。在新兴市场，比如像中国这些地方的经济增长主要是来自于中国巨大的人口带来的人口红利，使得GDP有两位数的增长。刚才我们的主持人也提到了这一点，这使得全球的资本基本商品和劳动力从发达国家进入了发展中市场。同时因为有非常好的资本市场，所以也有资本的调配，因为资本，有些资产可以说自由地穿越政治的版图，资本会找到最有生产力的地方。同时央行也收集了大量的外汇储备，主要是美元的国债。中国人民币也在渐渐地崛起，特别在这样一个时间上，在几年的时间内，我们预计在中国会有大量的资本流入流出。

　　[普鹏德尔·基尔]我们说原材料和大宗商品对生产商是非常重要的。很多的大宗商品已经进入到了发展中国家，主要是中国，然后就转变成了高质量的成品，这个成品世界也是需要的，而且也依赖中国来提供这样高质量的产品。但是因为很多的新兴市场的货币是被低估的，在这些地方运材料、大宗商品的价格就太高了。如果美元继续下调，而新兴市场的货币继续上升的话，发达国家大宗商品价格就会过高，而发展中市场的大宗商品价格会过低。劳动力套利其实在很多的制造业产业和服务业方面非常明显，特别是很多工作就离开了美国，外包到中国和印度。这样一种劳动力重新分配不仅推动了发达国家的公司利润，同时让我们有更加便宜的产品，也让发展中国家出现了新的中产阶级。

　　[普鹏德尔·基尔]现在发展中国家或者说新兴经济体就有很多的外汇储备，主要是以美元计或者说美元的国债。现在新兴经济体也需要发达国家有审慎的货币政策来保护他们的投资，但是发展中国家增长非常慢、发展非常低，他们希望有松驰的财政政策。理想上来讲，我们希望在全球的角度共同解决这个问题，但是从短期来看，我们觉得这还是会造成对汇率、利率还有股票、大宗商品市场巨大的影响。

　　[普鹏德尔·基尔]现在看一下未来的发展。首先中国的经济开始放缓了，中国的经济活动似乎回到了比较健康的水平。尽管之前有比较长的发展，但是政策也做出了一些变化比如说医疗改革、还有环保。从2013年官方的报告，中国的GDP增长率在7.2到7.8%之间，而过去两位数的增长，30年的增长似乎已经不再会回来了。长期来讲，中国实际的GDP增长可能会放缓一点，这是因为过去高速增长的自然解决。中国慢慢变成一个工业经济体，这同时带来三大规模影响。第一，现在的劳动力生产率会下降。第二，就是会减少在2020年的时候城市化。第三。是人口的老龄化。三大趋势再加上经济的放缓，就使得中国必须要进行经济的转型，然后成为一个比较成熟的工业经济。这就使得中国的政府进一步解决工业污染的问题，和建立很好的社保体系，因为现在的社保体系可能还没有办法应对快速的老龄化。随着经济体的日益成熟以及人口会有更多的财富，就必须要让中国更加整合到全球的经济当中，人民币的正常化再加上政府持续的发债会有很大的影响。

　　[普鹏德尔·基尔]首先，中国的货币不会有巨大的升值的压力，不像过去的十年。另外，由于外汇储备增长比较慢，意味着中国会减缓对美国国债的购买，同时美联储也可能会渐渐推出量化宽松，这两个是一块发生的。现在可以看到美国经济力量再一次上升。但是根据我们的首席经济学家的预测，美国不再需要量化宽松。因为现在我们就觉得说，即使没有联储作为一个最后的购买人，各种各样的市场活动也已经开始复苏起来，现在在美国已经出现了房地产市场的复苏、消费者信心的提升和失业率的下降，以及政府税收收入的上升。简言之，对很多利率市场参与者不再需要联储来帮助他们提升信心了。

　　[普鹏德尔·基尔]全球的经济和治理如何来适应世界新的趋势呢？首先我们觉得作为监管者来讲，要致力于推动经济的增长，从这个角度上来讲，对他们来讲最重要的是投资者保护。除此之外，监管者还要继续去推动一个非常强有力的市场，来推动投资和风险管理，只有有了投资和适当的风险管理才可以推动经济增长。从2008年的金融市场当中，中国可以学到一件事情，风险管理是至关重要的。作为政府、市场参与者和机构、商业来讲，我们现在必须接受全球的经济复苏是比较慢的。另外有很多资本上的限制，收益率比较低的。

　　[普鹏德尔·基尔]大家就意识到，为了避免这样的问题，我们就必须监控风险，对风险进行监控，不要让风险变成系统性的风险，影响到全球的市场。现在在市场上已经看到了一些信心恢复的迹象，大家的风险偏好在增加，大家对于这种没有限制的风险兴趣却没有增加，所以我们现在必须回到一个基础的世界，监管者、投资者就希望有更高的透明度、更标准化的解决方案，并且以后也会在金融市场上起到越来越重要的作用，更快地加以推动。