德意志交易所集团首席执行官瑞图·佛兰乔尼发表演讲。

　　2013陆家嘴论坛举行主题为“世界格局新变化与全球经济新平衡”的全体大会。图为德意志交易所集团首席执行官瑞图·佛兰乔尼发表演讲。

　　以下为演讲实录：

　　我谈一谈我们这个金融行业在过去这些年当中的结构性推动力，以及上海要建设金融中心的机遇，我会把重点放在交易所这个行业上，谈一谈在过去25年当中我所认识到的五大结构性推动力。

　　就使得市场参与者进行交易的计算机可以非常近距离的靠近主机，完成报价撮合、价格发现等功能。第三，多交易所以前都实行会员制，拥有者就是会员，但是电子交易的影响另一个结果就是，使得这些交易所进行了公司制的改革，也就是说把市场的参与者和所有者分离开来。世界上一些最大的交易所组织，通过公开上市这一趋势更是加剧了参与者和所有者的分离。第四，公开上市为交易所行业的整合打下了一个基础，在一系列的国内和跨国的交易所的并购浪潮之中，产生了一些新的跨国性的交易所组织，大部分这些组织都是以美国交易所为主导。德意志交易所集团是少数仍然立足于欧洲的国际性的交易所集团。第五，监管的发展，这呈现了两种相矛盾的趋势。一方面，一种趋势是叫做去监管化，和监管制度相认可的制度发展，这为远程接驳和跨境电子教育提供了前提。但另一方面，随着2008年开始的金融危机的发展，再监管又重新进入了政治舞台，其目的旨在平衡市场效率和市场安全以及诚信。

　　再来看未来的全球性交易所组织有哪些重要的成功因素呢？主要有三个方面：

　　第一，风险和流动性的管理。这个在过去仅仅是作为交易业务的辅助部分，现在已经逐渐发展成为交易所组织的核心价值主张，由于像巴塞尔协议3这样的监管对固有资本监管非常重要，抵押品的管理十分重要，除此之外，通过交易所为场外衍生品的市场提供清算服务，场内和场外衍生品的市场正是由于这种服务的提供也变得越来越日益趋近，这些导致了交易所组织的价值核心向中后台转移，中央清算和抵押品服务作为价值链中的重要环节。总而言之，所有以上提到的这些服务都进一步提高了整体市场的诚信。

　　第二，一体化的业务模式不可或缺。这个模式应该覆盖整个价值链，并且横跨各个产品组合。一个理想的产品组合，应该一方面实现跨市场、跨资产类别，另一方面，应该注重结合风险和流动性管理。

　　第三，成为值得选择的合作伙伴已经具有前所未有的重要性，只有这样才可以在技术和国际化方面创造共享价值。我们德意志交易所认为行业整合仍将继续，就现在的情形看，尽管我们交易所行业不太可能通过整合最后形成全球统一的一家交易所，但是合作伙伴的模式会继续推进，我们和优秀的地区性的、专业性的交易所进行竞争和合作，并且将继续驱动全球的交易所组织向一起靠拢。

　　我们说伙伴关系之所以重要，是因为它可以使固定成本的基础和自由流动池中的资产杠杆化，这样就出现了一个新的术语，叫“共享经济”，共享经济是基于共享的基础设施、流程和全球基准产品的销售网络，以此为国际市场树立标准。

　　下面我们来讲讲监管。监管已经成为推动国际竞争的一大重要驱动力，跨欧洲和美国市场的综合性监管议程也见证了这个情况，特别是在场外衍生品的清算方面，这些监管的议题对于金融行业的业务模式产生了很大的潜在影响，因为他们可能会引起很高的执行成本。

　　全球的宏观经济仍然存在着不确定性，金融全球化是会重头再来、还是会继续、还是会倒退呢？同时在微观层面上来讲，市场监管也存在着不确定性。问题就是，监管是会促进市场的安全和诚信呢，还是会降低市场效率呢？在市场结构方面，我们现在为场外衍生品提供的中央对手方清算将会扮演更加重要的角色，这就意味着说场内和场外的市场将越来越近，这也将有助于提高市场的安全和诚信。

　　同时，地域性的增长正在向亚洲和拉丁美洲转移，预计发达市场的增长潜力是非常有限的。

　　最后，我们预计交易所行业的整合会继续，不久的将来我们看一看我们的竞争者，以及公司上市的选择，我们觉得亚洲交易所会承担或者说扮演更加重要的角色，包括在中国的交易所，特别是上交所，应该会在未来的发展当中起到更加重要的作用。我们相信未来交易所行业的增长点将会从美国和欧洲移出，而进入到中国和周边的国家，我相信，一个非常灵活的业务模式再加上合作，会推动我们未来的合作。