“2013中国金融论坛”于2013年5月21日－23日在北京召开。上图为深圳清研睿合基金管理有限公司董事长索咏红。(图片来源：新浪财经)

　　新浪财经讯 “2013中国金融论坛”于2013年5月21日－23日在北京召开。上图为深圳清研睿合基金管理有限公司董事长索咏红。

　　以下为演讲实录：

　　索咏红：大家下午好！首先感谢大会和大家，因为昨天我们也是得到了中国最具成长性的股权投资机构这样的一个荣誉，这是对清研睿合的肯定和鼓舞，在这样的一个鼓励下我相信我们清研睿合会继续沿着股权投资、兼并收购这条路上努力的前行。

　　今天下午跟大家分享的内容我的题目是“并购成长中的机遇”。用这个词“东风西渐”形容一下并购跨境的行为，是形容我对目前中国企业参与跨境并购情形的描述。毫无疑问，中国企业海外之行剑指市场、技术、品牌。这是伴随着中国企业国际化战略催生出来的。还有一个原因是因为这知道我们有些海外经济体低迷、衰退带来了一些资产洼地，抄底性的收购机会，这是大家都必须去敏锐捕捉和挖掘的，还有一个就是政策性的原因。去年年底十二部委联合发布文件，鼓励和引导民营企业海外投资的指导性文件，这个文件有着推波助澜的作用。我们预测2013年跨境并购行为依然会得到增长。在欧洲、澳洲和北美地区，尤其澳洲大家认为是一个非常好的标的性的区域。欧洲企业有强烈的出卖资产的冲动合欲望。当然我们一方面需要把握这样的机会，当然要警惕海外经济恶化带来的风险。金融危机对全球性经济带来的影响是长期和深远的，大家都要警惕。

　　2012年中国企业出境并购案例有166起，涉及并购金额是300亿美金，这是一些比较大的并购案例，2012年到2013年出境并购行为如火如荼，跨境并购很复杂，风险因为在座各位都是行家里手，不一一赘述。我们观察到在很跨境并购尤其出境并购行为中，很多企业，尤其民营企业，很多都用了国家性政策银行的支持。现在跨境并购这样的行为如火如荼，大家说并购是输家的游戏，我们曾经以为持着这么雄厚的资本可以笑傲江湖，但是在保护主义面前屡屡碰壁。这个过程中我们是一个碰撞、总结和获得经验的过程。我们学会了并购过程中要动脑筋、而且我们学会了前期和后期整个过程是非常谨慎和系统的浩大的工程。我们也懂得了出境并购中管理文化后劲的整合一定要深刻体会到它的重要性。

　　中国企业已经逐渐成熟起来，其中有一点出境企业并购现在有点民进国退，这是一个很值得我们关注的方式。我们现在把眼光转向我们自己，转向中国国内的并购市场，是一个什么样的情形呢？大家知道并购潮是不是来了这个问题现在已经不用讨论了。我用了“风起云涌”这个词表达我对国内并购市场的观点。从2012年开始尤其明显的是并购参与者越来越，包括国企、民企、PE结构都参与了。

　　行业分布：机械制造、能源矿业、并购前几大行业里出现了包括金融行业、房地产业和生物技术医疗健康、IT、文化产业这些新兴战略性行业的一些身影。这从另一个侧面体验参与并购交易主体已经变得丰富多样。梳理一下国内并购这样火热它的大的背景是什么？

　　第一个毫无疑问是政策层面的，环境非常重要。现在经济结构调整变成每个人都必须要提的词。产业结构调整为并购带来了重大契机。另外从监管层面和政策制订者层面对产业整合并购支持态度非常明确；并购重组被视为是加快结构经济调整优化资源配置非常有效的手段。大环境决定了并购是有发展的。

　　第二点，经过这么年的发展尤其中国资本市场的发展，使得并购市场有一批生力军，有并购的动力和能力。必须要提上市公司，上市公司面临着寻求新的利润增长点，面临着要非常快速的扩大规模。在这样一个课题面前，并购可能就会成为一个非常有效的选择。另一方面来讲，确实一个成功的并购，会完善上市公司的产业链条，会对上市公司的规模和盈利水平的提升带来正向性的影响。当然也会带来很多协同效应。

　　另外，还要指出并购支付方式的进步。以前大部分是现金支付，现在可以看到现金加股份，包括发行股份配套融资的使用，这些都非常好。财务杠杆的运用非常强烈的促进了企业的并购能力。

　　第三个原因必须提的，而且我个人的判断是，这个原因会在接下来两到三年中国国内市场上影响很大，对并购主体和行为都会有一定的影响。现在IPO五退出非常有压力，昨天我们钓鱼台的会议中，一行三会的里面我非常关注刘主席的讲话，但是通篇听下来没有听出一点开闸的端倪，A股已经很长的空窗期了，目前市场不明确，压力非常大，造成PE机构存在退出的压力，不得不认真的思考也没有替代性的退出方式锁定收益。这点听上去好像并购成了一个被动的原因，我认为不是。因为包括我们在内的其他的一些同行，我们在从去年到今年并购交易操作中，我们发现了两个问题。

　　一个，我们觉得如果被收购企业它存在着收购企业所给予的资产价值的时候，包括产生更大的协同效应的话，价格是有可能高溢价的。我们经过一轮较量之后才发现产业资本出价有可能是有很高的回报的。PE机构它的退出回报性确实很重要。所以PE机构的参与，PE机构所释放出来股权的并购性的机会，也是国内并购市场得以活跃的主要的原因。尤其是在2013年包括这两天我在北京也在接触，我们特别发现，尤其进入2013年以后，有很多并购交易在酝酿中，磋商中、蓄势待发中。我们有理由相信国内并购市场在这个诱引之下应该得到快速的发展。

　　国内并购的困难和障碍都有，这跟境外并购都一样，都存在。因为毕竟是相对新鲜的。比如说金融工具还是要创新，比如期待借壳，还有我们的财务顾问能力，还是弱一点。包括投行在内的财务顾问大部分定义在通道和执行的过程中。包括战略性的梳理和诉求的挖掘都有长足的可挖掘的空间，这些都是我们可以提升的地方。

　　接下来简单说一下在并购中能把握到什么样的机会？我认为是很多的，而且我们应该在不断的探索中看到挖掘这些机会。今天简单分享一下简单直白的机会。

　　比如我们可以投资于存在的被收购的价值和潜能的企业，但是这个一点都不简单，因为行业选择非常重要，产业理解能力非常重要。这是为什么去年起我们顾问团队里就邀请那些具有专业产业分析能力的专家加入进来。我认为它对我们的整个产业梳理帮助非常大。

　　另外一些技术性的，条款的设定，可能跟纯粹股权投资相比，这些条款要格外的关注。还有一些机会比如中介服务商的机会。我们也做财务顾问，我们也获益与此，这个领域中，包括有项目资源，包括信息的优势，包括整合能力、包括对当地政策游戏规则的理解，都有可能帮你创造出一些中介服务的机会。

　　并购基金2013年会成为主流。并购基金在欧美全球市场上它的占比很高，在中国并购基金我看到过一个统计数据说有一成，但是我觉得没有那么多。中国真正意义上的并购基金没有那么多。目前中国包括像走前列的，已经抢占先机的是有券商背景和产业资本背景的基金。我们非常相信接下来的两年中并购基金多元化趋势会非常明显，包括PE机构会参与进来。他们进来会带来什么新鲜的事情呢？他们思维方式会不一样，他们会带来创新的并购工具和可能有一些更丰富的交易的主体、并购的行业会催生出来。因为PE机构关注的行业还是有它的特性的。2013年会成为并购基金的投资元年，这是一种表达方式，是大家的共同认为，并购基金会有长足的发展得到一个持续性的增长。

　　我们大家都知道西方经济史上有过五次并购浪潮，每一次浪潮都对经济发展产生过重大的作用，我不敢说接下来这是一个浪潮，但是一定会涌现出非常多的机会有待我们挖掘、把握。我们清研睿合会和大家一起有我们的经验、我们的专业知识和资源共同把握资源，为我们中国经济结构调整贡献一点点力量。谢谢大家！