图为清华大学经济学研究所副教授王勇(图片来源：新浪财经 刘万明 摄)

　　新浪财经讯 2012年12月9日，由中国经济时报社主办的首届中国小微企业发展论坛，在北京人民大会堂举办，主题为《2013：小微企业的挑战与机遇》。图为清华大学经济学研究所副教授王勇。

　　以下为清华大学经济学研究所副教授王勇演讲速记文字实录

　　王勇：大家下午好！就像刚才咱们主持许社长介绍一下在人民大会堂我们讨论这样一个话题，大家可能听了一下午的报告，也感觉到我们前面的领导、专家讲这个话题也大部分是从大处着眼，他们大部分人是从大处着眼，我接下来想从小处着眼来讨论一下小微企业的融资问题。我想讨论是一个比较具体的问题。

　　刚才在座的各位也都拿到了主办方给大家提供的一本书，一会儿这个书可能也要做一个发布会，大家翻这本书的时候也可以发现在我们书里面中国经济时报也不断的提醒我们大家，中小企业，或者小微企业发展中遇到最难的问题是什么，里面提到“三高两难”，其中最难的问题可能就是融资难。针对这个企业的融资难问题我这里给大家提供一个建议，或者说一个融资办法的建议，其实我刚才在休息的时候就专门看了一下今天到场的嘉宾，除了有中小企业还有银行参加我们的会议，我这个建议也可以说是面向银行也可以是面向企业提供的建议，通过集群正规金融来解决中小企业，或者是小微企业的融资难问题。

　　至于说企业融资难的问题我想书里面做了很多的强调，我就不再具体的去刻画。一般来讲的话造成小微企业融资难主要是有这样几个方面的原因，第一你要到银行解决资金的话，首先像很多银行要求的那样，你要提供抵押物，而对我们小微企业而言，小贷型的银行，你没有多少固定资产你要抵押当然没有办法从银行拿多钱，这是一个方面的原因。第二个方面的原因就是信息的不对称，一般来讲当银行知道你这个企业虽然说没有抵押物，但如果说你的项目很好，未来的现金流很好的话，它也面临可以无抵押物给你进行贷款。但是项目到底是高风险还是低风险的，项目未来的成长到底怎么样，你企业知道，银行不知道，信息不对称造成银行不给你贷款。第三个是很多小微企业家都心知肚明的原因，刚才毛所长讲我们需要正规的警示，小微企业经常会用财务的手段去避税，用财务手段避税的话，银行拿到财务报表，就不能把钱交给你，很多企业是挣钱的，但是财务报表没有体现挣钱，这样一来的话我们企业还需要面向银行贷款的时候，你没有办法提供一个特别健全的这样一个财务报表，这样一来的话也使得银行不敢把钱贷给我们。另外小微企业最普遍的特点，生命周期比较短，一般的企业平均的生命周期可以到15年到20年，而我们小微企业平均的寿命一般不会超过5年，所以在这样的情况下，企业由于这几个方面的原因，使得很难通过正规的金融方式，所谓正规的金融就是通过我们的银行，通过我们股票市场，通过我们债券市场来融资。这样一来的话，就像我们书里面提到的数据，我们所有小微企业的所使用资金当中，60%几是来自自有资金，向亲朋好友借钱，还有10%几的钱是通过高利贷的方式来取得的，这样一来是没有办法通过正规的金融来取得我们企业所需要的资金。但是靠非正规的金融取得的资金，一方面也提到银行贷款率比较高，但是实际上高利贷付出的成本更高，利息到20%几，接近30%的利息。实际上这个是非常高的。因此要想更好的来推动我们小微企业的发展，恐怕还走正规金融的途径来推动这个企业的融资难的解决。

　　如何通过正规的金融呢？单个的小微企业找银行贷款，或者你发债，由于刚才前面提到的这样几方面的原因很难融到资金，所以在这种情况下会提出一个，在美国有好多学者已经提出这概念了，叫做“集群金融”，或者集群融资的概念，这方面我们现在有这样一个名词，这样一种实践，这样一种现象不利于融资，在中国的社会以前更多也是通过集群融资的方式来解决老百姓所遇到的一些资金短缺的问题，你比如说我们中国参加朋友婚礼的时候都要随一份礼，塞一份红包。结婚的时候我们去喝喜酒给朋友塞红包，这个钱不是你给他了，而是什么，是你借给他了，不是你给他，而是借给他，换句话说等若干年以后你结婚的时候，你也有婚丧嫁娶这些事情的时候，他过来参加你婚礼的时候他要再把这个钱还给你。实际上这是一种借贷的行为，这样一种借贷的行为在我们中国以前的农业社会当中是大量存在的，以前我们没有银行，中国出现票号，出现钱庄也是近代以来的事情，在几千年的历史当中其实没有银行，那我们也需要有资金，也需要成家立业，要立业的话总需要立业的第一桶金，立业的第一桶金靠什么呢？在古代是靠成家，成家你的婚礼给你塞红包，大家给你的钱，筹来的钱可以到外面把业立起来，等到别人再结婚的时候你再把钱还回去，这是社会关系的资本化。集群融资的概念就是要把你人群当中所拥有的社会关系，一般社会关系主要是家人、父母、亲友，但实际上在商业社会当中，你的社会关系现在还包括了你的商业合作伙伴，你的上游，你的下游。所以这样的话，当我们从农业文明进入商业文明的时候，社会关系的内涵也大大的延伸了。这样一来的话，我们就可以借助更加丰富的社会关系来解决我们所面临的这样一个融资问题。比如说尤其对于正规金融来讲的话，我们做企业，尤其小微企业做商贸流通，小微企业一大部分是在商贸流通行业，商贸流通行业，假如说你是代理了某一个品牌的产品，比如说代理五粮液这个酒，或者代理这个茅台酒，或者说你是给某一个企业提供原材料，或者你替一个企业做销售，这样一来的话你的上游，或者你的下游那就是你一个非常重要的社会关系。缺少资金的话，一般靠单纯没有交易关系去融资，现在你可以借助这种具有交易关系的社会资本，或者说关系来维持你和这种资金上的融资的需求。所谓集群融资，发明这个概念就是在

　　使正式金融机构借助社会关系的资本化去开展金融业务，这也是现在所谓银行创新，金融创新一个很重要的一环。

　　怎样把具有社会关系的交易关系资本化呢，我们看到这样几个方式，非正规的金融不太多讲，这里主要是讲正规的集群融资。也就是说第一种假如说是我们在很多的地方都会有一些专业的交易市场，你比如说像离北京比较近的河北有一个皮毛批发市场，还有中药批发市场，还有家具市场，这都是一些专业的市场，大家都到这里做流通，做商贸，卖皮毛，卖中药等等，这样一个市场里面实际上大家相互之间有很多的往来，这样一来的话，我们就可以你自己没有多少固定资产，我们采用集群担保的方式，比如有些银行，批发市场把钱给生意做的最大的几家做担保，这个集群担保的方式非常类似于以前我们非正规金融的一种方式。什么是集群非正规金融呢？不知道大家有没有听说过标会的融资制度，在中国都流传甚广，在今年江苏、浙江仍然存在，什么叫标会呢？十个人组成一个群体，每两个月开一次会，开会干什么呢？我们开会的时候大家每个人要带一万块钱过来，这样就有十万块钱，谁出的利息最高谁就把十万块钱拿走先去用，两个月之后开第二次会的时候剩下九个人，拿走的钱的人从下个月开始付利息，剩下九个人每年再带一万块钱再开会，剩下九个人再进行竞标。这样越不着急用钱的人他可以最后拿这个钱，这样的话一年下来，或者两年下来，轮一圈下来大家都容易得到资金上的满足，从而去解决资金的融通问题。

　　现在集群担保的概念也是这样，就是我银行把钱借给你，你没有多少固定资产，你一个小企业，我担心你拿钱跑了怎么办，但是如果说十家做成一个群体，我把钱贷给每个企业的时候你们相互来，跑了一个剩下九个人来承担这样一个责任，这样一种基金担保非常类似于我们中国古代的一种皇帝管中国社会，皇帝管老百姓不听怎么管，推行连坐保甲的作用，老百姓是十户连成一起，其中一户你犯罪，剩下九户都要承担连带责任。把保甲连坐用到小为企业身上，你们十家成为一个组，我银行给你贷款，任何一个企业出事另外五家企业都要承担责任，这样一来的话，这十家企业相互大家都会监督，做的不好赶紧跟银行说他的生意有问题，要不然我们就麻烦了。这样一来的话引入这样集群担保的融资可以解决单个企业没有办法足够抵押物的问题。还有一种是供应链融资，什么是供应链融资呢？就是假如说我是替茅台卖酒的，我从银行借钱去到茅台提货，把酒卖出去还银行钱，自己留下来自己赚的钱。现在如果说我缺少流动资金，我相信第一年茅台酒会升值，这样一来的话我上哪弄这个钱去，银行通过上游的茅台酒厂给你进行限制，你不是要这个钱到茅台进货嘛，我银行可以把钱给茅台，但是茅台把酒给你了之后不是直接的运到你的店里，我们可以找一个第三方，你每卖一次到这个地方来提货。银行跟仓储的部门说按照这样的要求，你卖掉的钱货款的回流，帐户是银行监管，这样一来的话，银行和上游的茅台酒厂和中间的企业能够连成一体的话，对你企业的销售行为又可以有一个，通过上游的茅台酒厂的经营合作，来避免你的损失。这样是供应链融资。

　　假如你是下游找上游做供应链，或者做担保，有的时候如果你是上游企业，可以去通过你的下游来为你提供，比如说你是一个生产加工企业，生产零部件，卖给别的企业，别的企业现在需要买那些东西，但是下游企业货款没有给你，因为小微企业，不管你是做商贸还是做生产，上游要求你现货，你要是生产企业，下游经销商，生产商品，比如生产服装也好，生产什么箱子给好，给大的超市供货，给沃尔玛和家乐福供货，他说三个月给你结款，这样资金很麻烦，缺少资金找银行贷，你告诉银行，我是和沃尔玛和家乐福合作，我给他供货，银行可以通过和下游的企业合作，你的货款先还给银行剩下再打给你，这样通过下游来做保证的话，银行也可以把资金贷给你，这是所谓的销售链融资。

　　另外专业贷款里面，你可以商户经营权质押融资，用应收帐款担保作为融资，这样的话银行通过这样的办法解决我们企业短期性资金流动不足的问题，因为对于大部分小微企业来讲，所谓的融资难，所谓的缺少资金主要缺少是这一块流动性的资金，通过这个方式实际通过正规的金融机构来满足我们企业的需求。目前据我所知有很多的商业银行已经通过这些方式去加强银行产品的开发，去来满足中小企业的融资，这一块大家听说过，业内做的比较好的是供应链融资，原来深发展银行做的不错，现在是叫平安银行。像集群担保融资，销售链融资，还有商铺质押权融资，我们应该看到现在银行正在积极主动的采用这种正规的集群金融方式来满足我们小微企业的融资难的问题。

　　一般来讲银行帮你解决什么问题，主要是短期流动性资金的问题，如果企业想长远的发展，还缺少资金怎么办？这时候还有另外的正规金融的介入方式，正规金融介入方式，不是短期的资金，解决两年、三年，甚至五年发展的资金，这时候还可以有两个金融创新的工具，也是叫集群金融。哪两个工具呢？第一个工具是所谓的集合债券，不知道刚才大家听工信部的朱司长讲的一点大家有没有仔细听，像工信部和财政部都愿意去推动小微企业搞集合债券，或者发行集合票据，什么叫集合票据呢？大家知道到资本市场融资，资本市场两种融资方式，一种是股票融资，一种是用债券融资，股票融资解决资金问题是私募，找股权基金，找PE，另外一个如果说你不想找的话，股权融资成本是最高的。假如你想融资成本低一点还可以发行债券。单个企业发行债券你没有资金，这样一来的话可以把若干家小微企业，你有你的项目，他有他的项目，把我们三、四个项目打包在一起，以这个项目的资产未来的收益作为依据去发行集合债券。要想发行这种集合债券其实是需要政府做一些工作，政府都会有企业局，其实企业局帮助中小企业发行集合票据的时候就可以能够发挥一定的作用个，这是发债的形式。另外还有一种相对来讲发债的数据更简单一点，就是采用集合信托的方式。什么是集合信托呢？也是我们几个企业，你有项目，他有项目，我有项目，我们各自去融资的话，可能很难获得资金，现在我们几个项目放在一起，找一个信托公司个，然后针对我们这几个项目发行一个信托产品，吸引大家买信贷产品，然后把钱流到我们这个企业，这是所谓的集合信托计划。集合信托计划和集合票据计划主要是解决我们企业的长期性资金，不是解决短期性资金，而是解决长期，两年、三年的资金。如果你想进一步解决更长期资金的话，这是刚才给大家提到的，可能要用股权融资的办法，那就是瞄准三板市场，中小板、创业板这些市场来去融资。

　　用一句话来总结一下的话，就是采用集群正规金融，或者集群正规融资的办法是解决中小企业融资难最可靠，应该是最主流的渠道，要想通过这个渠道来发挥作用的话，实际上是需要地方政府、中央政府，当然银行是首当其冲的，包括债券公司，包括信托公司，对金融机构要发挥的作用，但是这其中政府有很大的作用。首先就是中央政府的角度来讲，像一行三会人民银行、银监会、证监会，对票据、信托以及上市、中小企、小微企业的上市要有一些完善，对相关的金融产品，刚才提到集合票据，集合信托，应该对他们的产品交易进行降低他们的收费。集合信托也好，集合票据也好，都需要地方政府组建相应的协会，你怎么把这十几家企业组织起来，有相应的协会，相应的信息披露把他们组织起来，形成一个集群，才能解决这样一个融资问题。这是我给大家介绍解决中小企业融资难的所谓集群正规金融，我们希望尤其是企业家朋友头脑里能有这样的概念，我们通过抱团打天下的方式去解决融资难，而不是靠自身，自身很难解决融资的问题。谢谢大家！