“2012远见杯全球宏观经济预测年会（秋季）”活动于2012年9月22日在北京举行。上图为安信证券首席经济学家高善文。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 “2012远见杯全球宏观经济预测年会(秋季)”活动于2012年9月22日在北京举行。上图为安信证券首席经济学家高善文(微博)。

　　以下为演讲实录：

　　高善文：尊敬的各位来宾，下午好！很高兴有机会参加《证券市场周刊》组织的这个论坛，我用非常短的时间重点谈一下我个人对明年通货膨胀情况的看法。不同的原因在于目前在市场上对明年通货膨胀的判断存在一些比较明显的分歧。另一方面原因在于站在现在看，能够有更好的数据对预期的通货膨胀做一个梳理，这样的梳理对我们进一步理解和判断未来的通胀趋势会有一些有用的帮助。

　　从历史上来看，像刚才各位嘉宾讲过的一样，实际上很长的一段时间中国的一般消费物价总体上维持了非常强的同步，从1996年以后，中国生产价格的波动是全球贸易价格波动的一部分。同时，中国的一般消费物价指数的波动，在更深刻的意义上实际上与中国非常广大的经济指数有了非常大的同步性。而中国CPI和PPI在一定程度还有一定的差异。从2000年以来如果我们看这十年的历史数据，总体上我们经历过三轮比较显著的通货膨胀，比如2003年前后，08年前后，以及2011年前后，我们都经历过三轮非常显著的通货膨胀。但是，当我们仔细研究这三轮的通货膨胀的数字，有一些方面确实值得我们进一步深思。

　　06年中国经济的增长速度大概接近13%，但是06年中国的通货膨胀大概只有1%高一点的水平，通货膨胀实际上从07年的二季度，以后才迅速的发展起来，05-06年，在两年或者两年多的时间里面，尽管中国的经济增长速度在不断增高，06年已经达到13%的水平，但是当时的通货膨胀率非常低。另外一段时期，就是2011，全年中国经济增长大概只有9%多一点的水平，跟06年的水平相比，知识比当时低大约3个百分点，但是2011年的通货膨胀非常高，放在历史上也是处在比较惊人的水平。还有一点03年基本上当年的通货膨胀率非常高，但是经过增速比06年还要低一些。

　　那么，为什么是05-06年这两年多的时间里面，经济增长速度非常高的情况下，通货膨胀低而且稳定，为什么在03年，包括在2011年当整个的经济增速跟过去十年的平均水平相比，可能还要略低一些，这个背景下爆发了非常严重的通货膨胀？我们可以从两个角度看，第一我们认为跟中国增长潜力有很大的关系，或者从2001-2007年一直到现在，总体中国经济增长能力处在一个不断下降的过程，02-06、07年，经济增长经历过一段提升。如果以06到07年之间为断点，以这样的趋势和实际增长力拟合，我们可以看到今年的通货膨胀非常显著的下降，更大的原因反映了现在的经济增长率已经明显的低于经济的潜在增长水平。从这个的角度出发，提出的第二个判断是，如果我们认可绝大多数的判断，认为经济增长在四季度可能会稳定下来，在明年可能会有更大幅度的反弹，这样看明年的经济增长能力跟水平之间的差距应该非常小，或者我们认为通货膨胀的底部正在明朗，当我们打开通货膨胀的结构看问题，还是有一些值得注意的特点。如果我们研究08年的金融通货膨胀，重点研究第三产业的指数，当我们在横断面上研究它，特别是因此它劳动密集型的特征，我们可以看到在08年第三产业不可贸易的产品领域，一个细分行业劳动力密度越大，当年的价格涨幅就越大。但是，再大2011年以后，这样的一个特征变得越来越不清晰，实际上在其他一些时期，比如03年这样的关系呈现比较明显的负向的相关关系。我们认为劳动力密集对通货膨胀产生了比较大的冲击。

　　在这样一个判断基础上，我们认为通货膨胀在明年系统性上升下降的压力都不是非常明显，从自下而上的角度来讲，我们认为在中国粮食市场有一些比较明显的自下而上市场的压力。全球粮食市场不稳定，包括三个对食品市场的压力，以及包括在能源领域可能都在酝酿一定的价格压力，折算的价格压力。谢谢大家！