2012年7月31日，由经济观察报、经济观察网和经济观察研究院主办的“中国最具创新企业评选”活动在北京国际饭店举行颁奖典礼。图为长江商学院EMBA学术主任、金融教授周春生做主题演讲。(来源：新浪财经 任立殿摄)

　　2012年7月31日，由经济观察报、经济观察网和经济观察研究院主办的“中国最具创新企业评选”活动在北京国际饭店举行颁奖典礼。新浪财经图文直播本次活动。图为长江商学院EMBA学术主任、金融教授周春生(微博)做主题演讲。

　　周春生：大家好，顾司长从具体的几个方面谈具体的思路。我作为教授谈一下抽象的。站在理论的角度上来讲，我们商业模式创新或者包括技术产品的创新，它的关键的结点究竟在什么地方？我们都知道，其实任何一个企业，无论是上市的还是没有上市的，它所追求的最高目标或者说最基本的目标都是创造价值，从这个角度来看，所有的创新对于一个企业来讲，我们不是讲国家层面的创新，对一个企业而言，所有的创新都是围绕一个目的展开的，这个目的就是通过创新来创造价值。所以今天我用20分钟的时间谈谈基于价值创造的这种商业模式的创新。

　　首先我们企业究竟怎么创造价值呢？从金融的角度，我们决定公司价值高低的因素，除了心理层面的因素，比如说像现在中国股市低迷，除了宏观经济的不景气，上市公司质量层面的原因，当然另外一个很重要的原因就是投资者对股市，对未来经济存在犹豫，信心不足。我们不谈心理层面的问题，决定公司价值的核心因素主要有三点，第一个是公司现在的营利能力，现在能不能赚钱；第二个，公司未来营利的持续成长能力，这点实际上对于中小企业而言，大概是决定其价值高低最为关键，最为核心的因素；第三，是它未来营利的稳定性和风险的高低。在一定条件下，应当讲公司营利的成长速度和它的资本使用的效果是成正比的，成长速度越快，公司的价值，理论上来讲或者在比较有效的市场上来讲，他的价值一定会越高，而且公司价值的高低和成长速度之间，还不单单是一个等比例的关系。比如说，在座的各位，如果回忆一下，也是现在企业的楷模或者典范，谷歌(微博)只花了几年时间就打造成了将近两千亿美元的公司，1998年创业，在2004年的时候，2005年的时候，谷歌的市值已经相当于当时整个NTNT，NTNT曾经是全世界最大的企业，当然谷歌拥有这样的市值，后来的事实也证明，谷歌没有辜负大家的希望。当然，最重要的，一个小的创业性的企业，只有两千亿美元的市值基本原因就是它的成长性，而这个成长性，所有高成长的企业通常都有共同的特点，他们有极其高的资金使用效率，按照财务上的专业术语，有极高的净市场回报率。

　　今天要跟大家分享的是怎么样通过杜邦分析和价值之间的关系，杜邦分析体系也是财务学里面非常著名的分析体系，这个杜邦就是指的大家众所周知的杜邦公司，这个杜邦财务分析体系本身也是财务学领域里面的创新，当初杜邦公司很年轻的财务人员提出这套体系，这个人后来也成了杜邦公司最显赫的管理人员。从杜邦分析上来看，一个公司它的资金的使用效率，资金效率，也就是经常讲的净资产回报率，是有三个因素决定的，一个是销售利润率，一个是资产周转速度，销售利润率和资产周转速度究竟和创新是什么样的关系？换句话来说，所有的创新主要从企业角度来，都应当围绕这两个因素展开。

　　这里面关于商业模式内容不多讲了。商业模式的创新或者技术，或者产品创新的目的，从提升价值的角度来看，你要提升价值就应该提升增长速度，要提升增长速度就应该提升ROE，当你的ROE相对稳定的时候，你的增长速度靠内部积累，能够实现的增长速度和你的ROE成正比，和你的净资产回报率成正，商业模式最主要的目的是要通过创新来提高你的销售利润率，这就要求我们的创新能够帮助企业，要么你能够获得定价权，你的产品更有竞争地位，要么你能够通过创新获得成本优势。经济学里面有一个原理叫做边际成本递增，边际效率递减，现在的科学技术，比如刚才讲的互联网，讲了谷歌，讲了新兴行业，包括现在网络游戏和移动传媒等等，在这些领域里面，在非常短的时间内，可能能成就非常优秀的企业，价值非常高的企业，包括像大家都熟知的美国的脸谱等等，尽管美国脸谱上市以后股价表示不尽人意，有句话是瘦死的骆驼比马大，社交的网站有几百亿的市值，他的优势，这类创新实现的是成本优势，它可以以几乎为零的市值提供产品和服务。

　　我们老家江苏，一个很著名的例子就是大家可能都知道，江苏有个叫洋河酒厂，现在是上市公司，洋河股份，这家公司销售中低端酒，后来搞了蓝色经典，公司从2002年股份制改造的时候，公司年资产所有投资一个亿，到了2010年公司的市值1200亿，最重要的成功，从销售额来看，就是从低端走向了高端，把产品的毛利率从百分之几提高到百分之六十几，销售利润率极大提高，净资产回报率提高了公司营利和销售额的增长速度。

　　这是创新的另外一个目的，怎样提高资产周转率，这里面包括销售速度，市场可扩展性，还有你的产品库存的特点，如果资产周转率高，我们同样可以实现更高的资金使用率效率，可以实现更高的增长速度，创新不管基于技术层面还是基于市场层面还是基于商业模式或者是你的品牌等等，最根本的目的，你所有创新在设计分析的时候，其实基本上都围绕着上面讲的两个层面展开，一个是我怎样提高销售利润率，第二个我怎么样提升销售速度和市场的容量，从而提高资产周转速度。当然，从商业模式创新，我们从行业的选择上来看，从企业的战略转型的角度来看，我们现在讲中国的经济正在实行战略转型，为了应对经济的战略转型，许多企业也同样面临企业的战略转型，很多企业因为不能够实现经济的变化，本来是非常优秀的创新企业，后来因为经济形势的变化，最后逐渐的被淘汰，这方面的例子比比皆是。

　　我今天看了报纸，是不是面前的经济观察报，在飞机上看的报纸，谈到国内一个非常著名的太阳能企业，江西的赛维。曾几何时，赛维是中国发展速度最快的，最引人注目的太阳能企业，现在短短的这么几年时间，它又变成了困难重重的企业，从最具活力到困难重重，其实也只需要很短的时间。这种转变，当然除了在财务和风险控制方面出现了一些问题之外，其实战略上的转型，像这种行业变化非常快速的时候，你怎样适应市场的变化，也是赛维出现重重困难的重要的原因之一。关于商业模式或者产业创新的战略决策，在战略里面也有非常有名的行业吸引力，今天讲的分析模式很多都是由公司命名的，一个是杜邦，一个是GE。GE和美国其他很多优秀企业不同的是，大部分美国其他企业比较强调专业化，而通用是比较典型的多元化经营的公司，同时通用也是美国历史最悠久的公司之一，从爱迪生发明电灯泡有了通用，一直到现在生产电灯泡，到生产飞机发动机，医疗设备等等，它能够长盛不衰，一直保持在美国，在世界领先的角色，这个跟战略决策有着密不可分的关系，GE不断兼并收购等等扩张它的扩张战略基本考虑两个因素，第一个行业有吸引力，第二，我在这个行业里面有没有竞争地位，如果这两个问题答案都是肯定的，就是处在左上角，你就应该优先投资，争取这个行业里面的龙头地位。反过来，如果在右下角这个地方，这两个答案至少有一个是否定的，你就可能要考虑及时的退出，然后转移，实现战略的转型，回顾起来也和前面讲的杜邦分析是一致的，也是为了提高销售利润率，提高销售速度或者叫做资产周转率，这是从理论简单的跟大家谈的，从事商业模式创新或者你所说各种各样的企业创新需要考虑两个最为核心的要素，再次谢谢大家。