2011年5月28日，复旦大学主办的“上海论坛”在上海召开。新浪财经图文直播本次活动。图为经济学家樊纲演讲。(来源：新浪财经)

　　2011年5月28日，复旦大学主办的“上海论坛”在上海召开。新浪财经图文直播本次活动。图为经济学家樊纲(专栏)演讲。

　　樊纲：谢谢袁志刚教授，非常感谢为我做一个特殊的安排，让我最先发言，我今天讲的题目是关于我们这次的主题，全球化与亚洲。亚洲全球金融危机之后，大家世界各国现在都在讨论国际货币体系改革的问题，国际金融体系改革的问题，国际储备货币体系改革的问题，大家都认识到了这方面存在着诸多的问题，都认识到了这些问题和我们这次世界大金融危机之间的相互关系，因此，也提出了很多的建议，这里我今天想讲的题目就是国际金融货币体系的改革和亚洲可能发挥的作用。

　　想具体提出一些想法，供大家参考。

　　现在大家提出的各种方案关于改革这个体系的方案，有以下几种，就是说改革过去的以美元为中心的，以美元为基本储备货币的这样一个货币体系，第一个想法，就是我们去追求一种叫超主权货币，这样的一个世界统一的货币，当然就是统一的中央银行，那么自然就消除了现在一个国家的货币作为国际货币所带来的各种弊端，特别是大家需要储备货币就需要一个国家来大量的发债所导致的各种危险，但是这个大家也都同意，这是一个相当遥远的事情，现在我们可以把它作为一个参照系，就像把过去用过的金本位体系作为一个参照体系一样，金本位体系可能已经过时了，但是这个仍然不现实，它可能是未来的一个追求，因为它需要很多的政治、经济社会发展的统一性才可能有一个统一的中央银行和统一的货币。

　　第二，可选择的方案，大家现在议论比较多的就是进一步改革和发展，加强对SDR，就是特别提款权的利用，这样的一种方案当然现在是可行的，因为SDR本身已经是一个存在的机制，但是我们进一步改革它，扩展它，把它更好的利用起来，但是SDR在过去几十年的存在当中，它从69年开始就已经存在了，但是一直没有真正被利用，这件事儿得到我们思考。就是它到了用特别提款权的时候往往已经是危机爆发的时候，这是第一点，因此它更像一个危机应对机制，而不是日常的货币体系。再从另外一方面讲，最终提款权最终要落是到各国的货币，它作为一个篮子，作为兑现的时候，作为债务处理的时候，它还是要落实到各种特殊的国别货币，因此它还是一个各国货币的作用问题，所以对SDR这样一个标准，它的现实性和它真正的功能，我们还有待研究，就近期来讲。

　　第三个可选择的方案，就是比较现实，同时现在也正在发生的，只是我们要怎么样去努力使它发生的更快，作用更普遍的这样一种方式，就是什么呢？就是货币多元化，储备货币多元化这样一个趋势，多元化就可以使得人们减少对个别国家货币的依赖，减少对个别国家政府债权的这种依赖，这样也使得货币市场上有更多的竞争，各国的货币更多的货币如果在这里面能够有机会的话，就会使这个体系更加平衡，那么现在欧元、英镑，还有一些其他包括日元的货币，都在一定程度上起着储备货币的作用，如果更多国家的货币可以参与到这个过程当中，就可以在近期内更多的减少对美元的依赖。

　　因此，可以进一步推动国际货币体系的改革。正是在这个问题上，我们提出一个设想，就是加快各国货币成为大家的储备货币的这样一个设想。什么设想呢？就是关于叫做货币互持，它基本的设想是什么呢？我们可以先从已有的机制想，比如说已有的机制，一个重要的机制是我们亚洲现在已经存在的叫做货币互换，现在中国和8个经济体具有这种互换的机制，包括和韩国，包括马来西亚，印度尼西亚和中国的香港地区，还有其他的一些经济体。但是这个机制也是一种危机处理机制，就是在危机发生的时候我的还债能力受到影响的时候可以通过这个机制马上兑换一些我需要的货币，主要还是硬通货了，来应对我的债务危机，它不是一个日常的机制，所以我们设想如果我们再往前走一步，从互持到互换，就是什么呢？就是各国互相持有一些对方的政府债券，就像我们现在用人民币到国际市场上买美国债券的道理是一样的，我们买韩元的债券，日元的债券，马来西亚的债券，泰国的债券等等，这样形成一种机制，就是根据大家贸易的量，特别是比如说互相进口的量，在一定比例持有一小部分，最初政府做的，一开始由政府主导的持有可能相对少一点，根据贸易的比例，因为储备货币从最原始的意义来讲就是为了贸易上互相给予一定的信用。这样就使得，比如说我们亚洲，我们这些邻国之间互相能够持有对方的债券，从而使对方的货币就变成了，在一个比较小的比例上成为了储备货币，大家通过这种互持，大家的货币都成了一种相互间的一部分的储备货币，从而减少对其他货币，特别是对美元货币的依赖，一会儿讲的细节，这是一个基本的想法，这样就使得我们有了一个日常的机制，它不是危机处理，日常就持有这些债券，就变成了一种经常性的我们可以在现实当中可以利用的一种储备机制，这样做的好处就有以下几点：

　　第一，减少对美元的依赖，而且它可以由此对世界货币体系的改革做出我们一定的贡献，一种局部性的贡献。其他还有一些派生的好处，第一，它可以促进亚洲债券市场的形成和发展，我们都知道现在亚洲有了很多货币机制，包括我们有了储备基金，我们有了互换机制，我们有了清迈协议，它最重要的一条就是要促进亚洲债券市场的形成和发展，而这个最近这些年一直比较滞后，怎么促进亚洲债券的发展呢？就需要亚洲各国相互对各国发行本地的这种债券，然后债券市场就能够形成，大家之所以能够互相持有债券，也需要这些债券有一定的流动性，也需要市场对它的风险做出判断，通过市场的机制做出判断。

　　因此，大家都会有一个对在债券市场的需求，现在是没有这个需求，特别是对政府债务的市场的需求，对流动性的需求使得债券市场得以发展起来，债券市场一旦发展起来，除了政府持有之外，很多私人部门也可以参与进来，特别是对于定价机制的形成产生推动。

　　第二，还可以促进大家对相互宏观经济状况和发展政策的关心，从而促进宏观经济政策的相互协调和相互配合，现在我们都知道，大家都在说我们在宏观经济稳定上，在金融稳定上我们要相互配合，相互进行政策的协调，但是大家利益有点相互隔开，需要发展一些真正深入的关心，当你持有对方债券的时候，就是变成持有，大家对这个债券的价值，对各国的风险，特别是对于主权债的风险就会有更多的关心，就会有更多的关注，这时候大家就愿意有这个意愿做更多的政策协调，这样我们在政策，在货币政策上，在整个金融发展的政策上，一体化的进程也会进一步加快。

　　同时通过这样一种机制，我们大家的货币也都成了一定的主权货币，我们可能发展还比较落后，我们可能很长时间达不到作为一个超级大国的这样一个地位，但是我们也可以参与到货币体系的改革当中，当然这种方式不一定去导致亚元，我刚才非常同意SK崔先生讲的道理，就是说作为亚洲人来讲，将来我们在国际市场上非常大的，就是说我们需要一个全球的思考，但是我们需要从我们自己现在做的这些事情为亚洲，为世界的金融体制的改革，货币体制改革做出我们的贡献。

　　这是一个大概的想法，这个想法有很多细节，我这里没有时间多讲了，但是我提供了论文，英文和中文的论文，大家如果有兴趣可以请组委会发给大家，有很多具体的因素都值得考虑，这里面最重要的一条，这确实是需要政府推动的事情，特别是最初形成债券市场，形成货币互持的过程当中，需要有政治意愿，需要各国加以配合，各国有一种协议，它可以是多边的，可以是我们这个区域大家共同形成的一种协议，也可以是双边就像货币互持一样，它是双边自愿达成的一种协议。现在已经有了一些国家表示愿意持有中国的人民币的债券作为储备货币的一个部分。但是我想中国仍然是一个发展中国家，中国在这方面往前走，也需要大家共同来在这个领域往前走，共同来分享我们大家市场繁荣的成果。而且大家联合起来力量也大一点，对世界金融体系的改革可以做出更大的贡献，就像这次我们亚洲一些国家在讨论是不是共同推选一位亚洲的候选人参与MF总裁的竞选这种道理一样，我们联合起来可能会有更大的声音，可能做出更多的事情，可以更多的减少，更多的货币参与到这个过程当中，可以更多的减少对美元的依赖，对现在体系的改革做出贡献，我的想法就简单的介绍到这里。

　　谢谢大家！