第十五届中国资本市场论坛2011年1月8日在中国人民大学逸夫会议中心召开，图为和君咨询集团董事长王明夫作主题演讲。(来源：新浪财经 任立殿 摄)

　　新浪财经讯1月8日消息，2011年1月8日，第15届(2011年度)中国资本市场论坛在中国人民大学逸夫会议中心召开。本次论坛的主题为 “中国创业板市场：成长与风险”。和君咨询集团董事长王明夫认为在众多经济学家认可十二五开局良好的大前提下，未来3到5年中国A股可以看到非常乐观。

　　以下是和君咨询集团董事长王明夫演讲实录：

　　首先因为今天的副标题是叫趋势和未来，所以我想怎么看资本市场，2010年投资市场相对拉长一点时间，中国资本市场怎么看。首先从股市周期来看，交易所到现在20年，总共有4门牛熊转换周期，在这20年里面最短的牛市周期是1年半，最长的牛市周期三年，最短的熊市周期一年半，最长的熊市周期是01-05年4年。

　　这轮从最高点6200点走到目前为止已经是三年多了，这轮周期假如能持续6到9年，突破历史上最长的回调周期4年来看，持续到6到9年，也只剩下3到5年时间了。换句话说，中国股市短则3年，最长不会超过5年一会创新高。大家想想假定创新高，你能突破6200点这个高位，8千点就不用看了，直接看1万点以上，如果过了6千点，过了5500点直接看1万点。这就是从一个股市周期看，怎么看资本市场的趋势，这一个纬度。

　　另外一个纬度，这次上交所有史以来的走势，这是深交所。我南京大学跟着这条线走过来，我对中间每一个行情都如数家珍。我的感觉三年内，最长不会超过5年一定会创新高，历史周期是这样的。从第二个温度这样来看，从国际估值水平来看，09年在华尔街有一场著名辩论，辩论的焦点是中国股市VS美国股市谁更有投资价值，大家认为美国股市最有投资价值，一条是市盈率，美国股市在05年15-18倍，中国股市30倍以上数据，很显然美国股市比中国A股更有投资机制。

　　第二条从微观上看上市公司质量，我们的比亚迪肯定没有福特好等等，我们手机公司肯定没有摩托罗拉好，从这个角度来看中国A股没有美国股市价值。其实我说了一条观点，我们无法把整个华尔街股市当作一支股票，就一只股票，这个股票叫华尔街，背后基本面是美国经济。也无法把沪深当成一直股票，基本面是中国经济。美国经济增长2%叫高增长，中国经济增长8%叫高增长，你认为华尔街20倍的估值是合理，那这样算中国市盈率是80倍才合理。

　　逻辑结论出来了，中国股市比美国股市更有投资价值，我很清楚做一场辩论，但是辩论正反方并不一定都是正确，那天我作为一个正反我赢了。因为我一下子说了六条理论，大家后来都不说了，好象被你这样说应该回中国去投A股。但是这个逻辑结论往往靠不住，但是我的市场观察是这样。十几年前我有很多朋友同事相当水平的人，一帮人去香港和美国做了港股和美国，一帮留在中国搞A股，这是市场观察。这是从估值水平来看，如果我们说香港和美国20倍估值是合理，我想告诉你中国的股市估值可以是80倍，但是市盈率是非常虚无概念，没有必要拿这个东西来估计，所以这是从国际估值的水平对比看。

　　第三从宏观经济周期来看，十二五马上就开始了，我非常关注一些著名经济学家他对未来5年经济周期的增长预测和观点。据我所看到普遍的经济学家，普遍都认为他们分析结论就是2011年作为十二五起点年，他觉得新一轮经济增长点应该在9%左右，很快就能回到两位数增长，觉得能维持10-12%增长率。我觉得这个观点对我很重要，因为我是不懂宏观经济，我特别信我的导师吴老师观点。

　　假如这个观点成立，很显然未来3到5年中国A股可以看到非常乐观，不是一般的乐观。如果所有经济学家都在胡说，那我也没有办法，我判断错掉了，整个投资方向就散掉了。这是新一轮经济周期，从我自身工作感受来看，这几年中国基础设施，大宗建设，各种因素都感觉中国经济后进跟很足，比如高铁，大家一定要注重高铁带来影响，很快高铁覆盖中国每一个角落，不用20年，一个是全中国所有经济资源都会高速流动，有了交易机会，生产效率会跟上来。

　　所以，整个社会因为高铁而被加速，中国经济也会被加速。所以，在大规模经济基础设施建设，中国经济后劲还是会有的，另外支持中国经济的动力趋势不改，一个是工业化和城市化，只要这两个历程不逆转，中国经济一定不会停下来往前走。从宏观经济比较乐观来看资本市场形式，第四个纬度从中观局部和微观企业，这个我很懂，我整天在微观里面，整天在企业里面工作。从中观局部来看，东南沿海经济实力、富裕程度，消费繁荣简直到不可思议的程度。因为我家在北美，我有对比，一年有一季度都在欧美日，东南沿海销售繁荣真的到不可思议，非常不可思议的程度。

　　中国各个省的GDP如果拿到全球去排名，广东挤到第14，山东、浙江、江苏都进入前30，这是已经发达的区域。那后发趋势，我最近去的新疆，广西北部，特别提醒大家去关注云南，发现未来20年不得了，不可思议经济会发展很快。尤其特别要关注云南和广西，整个东盟10+1，以及中国通向印度洋通道这个经济地带不得了。

　　从中观上来看，无论是东部沿海还是什么地方我看到趋势都不错，至于微观我做那么多咨询客户，以及自己投资几十家企业，基本上有具备这个特点，中国企业家一个雄心勃勃，动力强劲，机会多多，订单慢慢，资金富裕全是这种形式。我把我的独立董事做的公司形成一个小经济结构，我看他们在考虑什么问题。给我的印象微观层面上中国企业整个经济动力澎湃，如果换个眼光看，中国经济形式还是可以乐观的。

　　第五个纬度从全球的格局来看，最大特点就是全球国际资源资本都在向中国靠拢之之。未来20年，目前名单上世界500强短的三分之一，甚至到一半就两种命运，要么解体要么破产，不可能有三种命运，那谁去收拾他，就是中国企业。像这种观点我喊了10年，以前人家都说王明夫大忽悠，这两年正在做一个实际案例分析证明是对。比如中国吉利收购沃尔沃就发生，三年前都不可相信，中国吉利收购沃尔沃，沃尔沃收购100亿美金销售，中国吉利20亿美金不到，是一个技术品牌，到产品性能，我们把沃尔沃当汽车，中国吉利连拖拉机都不如，但是拖拉机还是把沃尔沃够并购了。

　　今年我们干了两个事情，把中国企业东京交易所主板上市那个案子也是我们亲自操作，整个日本都轰动。我去开新闻发布会的时候准备好日本人扔鸡蛋，扔西红柿上来，没有想到连对中国最不好的人都一片叫好，因为那个日本企业很难活下去。我现在有一个客户央企以蛇吞象的格局换股并购世界500强，这样的事情以前听起来就像一个小说，这几年不断努力在做这个事情，一开始做成的时候，我们知道真的中国这种大事来了，在这种背景之下国际自然资源不断向中国靠拢趋势，我的感受非常真切；我想我们国际板也是大势所趋，如果不开有点遗憾，开了之后加上本身中国资本市场繁荣，中国一定会在30年内听到这个话，上海是世界经济的心脏，华尔街是世界经济的心脏将写进历史，一定是这样。

　　我跟吴老师读博士的时候讨论资本大势讨论比较多，我们两个对资本市场非常乐观。如果你往微观看，中国经济社会问题多了去，但没有办法一个国家的崛起，一个市场发展，一个企业的成长这方面最重要，一定要开，开了之后20年就会出现这句话，上海中国资本市场会成为世界经济心脏，像心脏供血一样供应全世界，这在未来一定会发生在中国。所以，这是国际板的问题。

　　总体上来讲，未来半个世纪一定是西方社会衰落，东方世界升起，中国是领头羊，指望不了中国东方世界没有指望了，所以在全球资本涌现中国的时候，能够感觉大国崛起是势不可当，所以这是第五个纬度。第六个纬度经济史角度，08年有很多经济学家说，经济学是历史学的一个分支，因为我是数学盲非常同意这个观点，搞的自己也希望哪一天成为经济学家，因为我数学不会看不懂模型，这个说法我自己很有感觉。经济学无妨是历史学的分支，从经济史上来看有一个反复被证明的经济现象。一个经济体在发展过程中一定会经历一个GDP奇迹般增长经济腾飞阶段，与这个阶段相伴随的是社会范围内投资形资产的普遍升值，包括土地、房产、贵金属、矿产、古玩、文物、邮票、艺术作品、会员证、场地甚至是自然景观等等资产，东西还是那些东西，但在经济起飞阶段早期和后期，价格每每是天壤之别。

　　台湾是这种情况非常明显，像中国股市这样一天迟早会到来的。这里有一个问题怎么看泡沫化，泡沫是一定会来的，没有任何现代政府有这种水平能够管到经济高速下没有泡沫，怎么可能。没有任何一个医生高明到没有死亡，只要他经济走向现代社会，非洲从来没有泡沫你到那过去。所以，中国经济增长一定会有大泡沫，泡沫之后一定会破灭，破灭之后非常清楚，这就是出来混迟早是要还的。但是因为出来混要还难道你就不混了吗，国家总经济要发展走向现代市场经济，走向现代市场经济一定是有泡沫，不要指望政府能够把这种事情管到，就像医生把着手术刀不死亡一样，只是泡沫不可能害怕，他要来就还给他吧。

　　所以，怎么看待这种泡沫问题。回到我的主题上，2011及其往后几年，我的结论是这样短则三年，长则五年，中国股市必创新高，一旦创新上证综指奔向一万点，几个关键点为4千，5千，8千，1万，一旦创新高肯定过1万点，中间一个是4千点，只要能通过4千点就往5500看，假性突破不算，如果真突破就可以直接往上看。所以，这是几个关键点位，在这种形式下2011恩年投资取向第一买股票，越跌越买。第二是长线思维，很多人问我你觉得这次能不能调到 2600，或者2500，有没有从2500调下去，我可以告诉你能调到哪里，但我从来没有对过，但是你拉长时间看确定性非常大，在这种背景下你现在 2800买的股票，2600买的股票有什么区别，问题你能够看到你占了6千点的角度回过头来看，如果到2000点买，2500买同样的价格。

　　如果2011年要买股票，有个前提你要长线思维，不能短线炒作，一定要长线，这是第二个。第三个要有选择的买，并不是什么股票都可以买，你要有选择的买股票。实际上刚才那位也是我老师计的施光耀他很有经验，他也很明白，2011年市场选出几家，一定能够选的出来，选不出来一定是你经验不足，所以要有选择选股票。

　　第四大资金就瞄大机会，我离开证券业这几年从来没有冲动想管钱，现在特别有冲动，100亿以上就干一件事就买银行股，100亿以后就不管了，银行市盈率是9倍，你100亿全部就配银行剩下就玩去。如果买融不下100亿下去，第二配券商，因为券商如果有牛市券商最大收益。如果一旦大行情真的启动，什么东西最赚钱，如果有资格买股指期货一定要做空。未来3到5年中国资本市场怎么看，仅限于个人观点。我特别声明一下，我个人观点主要来自个人亲历事件日常工作，整天做生意累的要死。我的观点仅限，全部来自日常工作，所以肯定是以偏概全，希望大家批评指正，尤其是吴老师，柳老师，我胡说八道了，请见谅。