第十五届中国资本市场论坛2011年1月8日在中国人民大学逸夫会议中心召开，图为中国证监会主席尚福林演讲。(来源：新浪财经 任立殿 摄)

　　新浪财经讯1月8日消息，2011年1月8日，第15届(2011年度)中国资本市场论坛在中国人民大学逸夫会议中心召开。本次论坛的主题为 “中国创业板市场：成长与风险”。中国证监会主席尚福林表示，我们应进一步改进和完善创业板制度规则和监管体系，着力培育和完善市场约束机制，加大投资者教育和风险提示，在深化创业板改革中逐步解决前进中的问题。

　　以下为中国证监会主席尚福林演讲实录：

　　尚福林：尊敬的成思危副委员长、纪宝成校长、黄达教授，各位来宾，女士们，先生们上午好。很高兴参加第十五届中国资本市场论坛，本次论坛以“中国创业板市 场：成长与风险”为主题，围绕我国创业板市场建设和发展进行深入探讨，对于进一步深入创业板作用，更好发挥资本市场支持创新型国家的建设和机制优势具有重要的现实意义。

　　首先，我代表中国证监会对本次论坛的召开表示热烈的祝贺，借此机会我谈三点意见供大家参考。我讲的第一个问题是创业板推出一年多来，市场建设和功能发挥了积极的作用，推出创业板是党中央国务院从经济社会发展全局做出的一项重要决策。自2009年10月推出以来，在中央的正确领导和市场各方的大力支持下，我 们积极推进创业板市场的建设和发展，不断完善创业板监管制度安排，推动落实自主创新战略，服务经济转型的内生功能日益显现。

　　一是强化创业板市场导向，积极发挥经济服务功能。为贯彻落实中央加快转变经济发展方式，大力发展战略型新兴产业的部署，我们发布了关于进一步做好创业板推荐工作的指引，指导保健机构重点推荐符合国家战略型新兴产业发展方向的企业，特别是新能源、新材料、信息、生物与新医药等九大重点领域的企业。

　　刚才成思危副委员长也讲到，创业板希望它确实能够发挥支持创新型企业的一种作用。我们也在朝着这个方向努力，为切实发挥专业优势，经国务院批准2010年 10月，首届创业板专家咨询委员会正式成立，聘请了15位专家学者担任委员。对设计创业板建设发展中的科技政策问题，重大专业问题提供咨询和专家意见。功 能定位逐步清晰和完善，为创业板引导资源合理流动，促进产融结合，服务自主创新提供有利的机制保障。

　　二是健全创业板规则体系，构建创业板监管机制。为保障创业板平稳运行和健康发展，我们在发行上市，保荐人，发审委，信息披露等方面做出了一系列符合我国创业板企业和市场特点的发行监管制度安排。按照相互衔接、相互制衡的原则确定了创业板发行审核工作机制，同时着力提升创业板发行审核的透明度。创业板公司上 市后，我们不断强化募集资金使用和高管减持等行为的信息监管，刚才成思危副委员长他讲话当中也提到，一个是诚信问题，一个是高募集资金使用，还有高管的减持问题，这些都是市场关心问题，针对这些问题我们采取一系列措施，当然还要进一步采取措施，这样的初步建立创业板上市公司信息披露的基础制度框架。

　　三是加大创业板风险提示力度，促进投资者理性参与，在创业板筹备期间，和推出之后，我们始终致力于揭示风险，不断强化投资者风险意识，针对部分投资者风险意识和承受能力相对不足的特点，建立了投资者适当性管理制度，这是我们在整个资本市场发展过程当中第一次在一个板块的投资当中建立了投资者适当性管理制 度。大家也可能知道，后来的股指期货推出的时候沿用了这个制度，这样实际上保护投资者的合法权益。因为确实有一些投资者对市场风险认知不够，我们要求这些投资者要有一定市场投资经历，对风险要有充分认知，这样来参与市场投资。

　　在信息披露上要求发行人在招股说明书的显要位置，提示创业板特有的风险。在重大事项提示中，充分披露行业风险和公司经营风险，提示投资者审慎决策，通过广泛开展教育，切实提高广大投资者对创业板风险认知程度和防范能力。

　　四是强化创业板持续监管，保护投资者的合法权益。结合创业板公司特点，在发行审核环节，加强对保荐机构，和其他中间机构监管，督促企业严把申报材料质量关，在持续监管环节，加大创业板公司现场检查，规范和完善创业板，董事、兼事，促进规范运作，在募集资金监管方面建立证监会、交易所，中介机构相互配合的 监督体系，全面规范募集资金的合理使用。这种多方持续有针对性的监管，不仅维护了创业板市场的正常秩序，也有利于保障了创业板投资者的合法权益。

　　截止2010年12月底，共有153家企业在创业板挂牌上市。刚才副委员长也讲了昨天还有5家上市，加起来现在一共158家。到去年年底，已经上市的企业 一共筹资是1167.50亿元，总市值是7365亿元，累计成交金额是1.75万亿元，已经有1779万户投资者开了创业板帐户。机构投资者持有创业板市值33.07%，一年多来创业板支持战略型新兴产业和成长性创业企业的发展完善金融支持科技发展的机制，带动社会投资等方面的作用不断发挥。积极效应日渐显现，截止12月底创业板当中高新技术产业139家，占比超过90%。2010年前三季度创业板公司的营业收入同比平均增长36.49%，利润同比平均增 长26.93%。

　　我讲的第二个问题是不断深化对创业板重大作用的认识，用改革的方法解决前进中的问题。从一年多来运行情况来看，创业板的推出既丰富了我国多层次市场体系，也较好适应我国经济发展的内在需求。面对十二五期间，加快转变经济发展方式的战略部署，我们必须始终坚持服务经济发展的大方向，不断深化对创业板市场功 能、作用和规律特点的认识，努力探索出符合我国实际的创业板发展之路。

　　第一推进创业板建设，是我国资本市场重大创新。在我国新型+转轨市场环境当中建立创业板，这没有现成的模式可以照搬照抄。我国的创业板市场从建立之初就把 支持创新型、成长型企业发展作为市场建设的出发点和立足点。在制度设计上我国创业板市场虽然借鉴了境外创业板市场的经验，但在规则设计，发行审核，投资者准入，市场监管等各个环节都做出了有别于境外市场，以及我国资本市场其他板块的创新举措，较好的平衡了我国高科技企业成长的迫切需求，和我国上市资源的现 实情况，充分考虑我国资本市场运行过程中的约束条件和风险因素，从而保证了创业板平稳推出和功能发挥。在探索符合国情、市情发展道路上有了一个良好的开端。

　　第二，推进创业板建设，完善了金融支持科技创新的体制机制，推出创业板不仅仅是建立一个板块，更重要的是形成一套以市场化的手段促进高科技企业加快发展的创新机制。众所周知，在我国金融支持科技发展的过程中，始终面临着风险补偿难的问题，金融支持科技发展，实际上从上个世纪90年代初已经提出这个课题，但是在解决这个问题上遇到很现实的问题。一般创新型企业初始阶段发展规模都很小，银行的这些企业贷款要承担全部风险，咱们国家小型企业平均生命周期基本上就 是2年。真正能够成长起来实际上是这些企业当中的少数，如果靠银行对这些企业贷款支持发展，你银行支持一个企业，即便是他今后成长为微软，成长成了苹果公司这样的大型公司，你只能收回你贷款本金和利息。

　　但是，其他那些贷款支持的企业，如果他出现风险，就要承担全部贷款的损失。所以，银行在支持这些创新型企业发展当中，面临着切实比较难以克服的困难。那么，支持这些创新型企业发展最好的方式就是高风险投资基金，在往前一点就是所谓天使基金。那么，这些基金的发展，在我们国家前些年始终是发展不起来。在传 统的金融体制下，金融支持科技发展过程当中始终面临着风险补偿的难题。

　　创业板的推出为各类投资技术企业的资本提供风险公担，利益共享的进入和退出机制，逐步强化了以市场为导向资源配置，价格发现和资本约束机制，促进企业投资的良性循环。一些科技企业以前融资难，现在成了各路资金争相投资的对象。各个副委员长也讲到，现在咱们这些高风险投资基金不是往前面走，是看着这个企业可 能快上市才去想办法投资，这里面确实是一个问题。这里面也有一个资源配置问题，随着高风险投资基金越来越多，发展程度越来越高，会逐步逐步往前延伸。因为那些马上要上市的企业毕竟是少数，高风险投资少还有这个条件，他可以找那些马上要上市企业。高风险投资基金越来越多以后，不可能都去找这些企业，没有这么 多企业，市场会逼着他资源往前面配置。

　　此外创业板推出也有利的促进了风险投资，股权基金等民间资本向高科技企业积聚，带动了社会创业和就业。最近我看了一个资料，去年一年国内风险投资额和集资额第一次超过境外风险投资，境外和境内的风险投资的投资额。我觉得这是一个很大的变化，由于创业板的提出，使一部分民间资本聚居起来投入到高科技企业去， 对于促进我国建设创新型国家，对于促进高科技企业发展是一个机制性的变化。创业板对民间投资效应日益显现，创业企业与资本市场良性互动格局正在形成。

　　第三推进创业板建设，符合我国经济社会发展战略。党的十七届五中全会提出十二五时期，要以加快经济发展方式为主线，坚持把经济结构，战略性调整作为主攻防线，作为创新作为加强转变经济发展方式的主要支撑。从国际经验来看，一国经济能否成功转型，往往与金融市场结构，和资本市场的发达程度密切相关。美国最近 一次经济转型，发生在上个世纪80年代前后，在此之前美国经济中的新兴技术产业占的比重并不是很高，借助以纳斯达克为代表的资本市场有力支撑，培育了大力 高科技产业，对美国经济成功像以高科技产业为主新兴经济转型起到巨大推动作用。

　　我国推出创业板是我们主动适应市场形式变化和市场发展要求，充分发展资本市场对高科技，高成长企业的助推器，孵化器功能，促进创新型国家建设的一个重要举措。创业板设立以来，市场各方对创业板市场运行和功能运行情况给予肯定，对于募集资金较大面临现象和问题也给予关注。上述问题既反应了创业板上市公司成长 性和风险性的内在特点，也反映出市场力量自主博弈，虽然有所加强，但是市场内在约束机制不完善，对创业板投资风险认知还不足。

　　刚才委员长提出昨天有5支股票发行上市，在昨天发行的创业板5支股票当中，有1支一上市就跌破发行价。这说明什么呢？说明我们市场约束机制在逐步加强，并 不是你以什么样的价格发出去市场都接受，我觉得这件事是好事，说明我们市场自身的约束机制在逐步逐步的发挥作用。那么，对于抑制创业板所谓三高这都有积极作用。

　　总体来看，创业板在我国是一个新生事物，对创业板的特点和规律认识还需要进一步深化，市场的发育和功能的发挥有待实践积累，需要我们客观分析和正确认识创业板的特点和风险规律。进一步改进和完善创业板制度规则，和监管体系，着力培育和完善市场约束机制，加大投资者教育和风险提示，在深化创业板改革中逐步解 决前进中的问题，不断丰富和完善创业板市场，建设实践，努力探索符合实际的创业板创新和发展之路。

　　第三个问题推动创业板市场稳定健康发展的几点思路。当前和今后一个时期，我们将继续加强资本市场和创业板市场基础制度建设，加大改革创新力度，积极探索适合创业板特点的监管机制，不断完善创业板支持科技创新的体制机制，与市场参与各方一道共同努力推动创业板市场稳定健康发展。

　　一是强化创业板市场定位，以更大的力度支持自主创新和战略型新兴产业发展。重点支持节能环保、信息技术、生物高端装备制造、新能源、新材料等产业企业的发展，充分发挥创业板专家咨询委员会的作用，进一步落实创业板市场的重点导向，推动创新型企业成长，促进战略型新兴产业的加快培育和发展，积极发挥创业板推 动经济结构调整和发展方式转变的作用。

　　二是健全创业板市场制度规则，促进创业板公司持续发展，完善创业板发行审核机制，提高审核质量和效益，稳步扩大市场规模。要充分借鉴我国主板市场和国际经验，研究制定创业板上市公司再融资办法，建立适应创业板特点，便捷，高效的融资机制，积极探索创业板公司退市制度，充分发挥市场优胜劣汰的功能。

　　三是完善市场内在的约束机制，进一步推动中介机构归位尽责，要加强对保健机构日常监管，加大现场检查力度，督促保荐人，律师事务所等中介机构勤勉尽责，认真履行责任，不断提高水平和质量。要推动询价对象确实发挥专业机构，审慎合理定价，理性引导市场预期。

　　四是继续加大监管力度，保护投资者合法权益。坚持从严监管，推动发行人真实、准确、完整、及时的向投资者披露信息和揭示风险，引导和督促创业板公司强化治理机制建设，提高规范运作水平，维护股东合法权益，始终保持对违法违规行为高压态势，维护创业板市场的正常秩序。

　　各位来宾，女士们，先生们，今年是十二五的开局之年，是我国深化改革开放，加快转变经济发展方式的关键一年。在新的形式下，我国资本市场面临着难得的发展机遇，我相信在社会各界的大力支持和市场各方的共同努力下，我国创业板一定能够在实践中创新，在创新中发展，逐步成长壮大，为经济社会发展做出更大的贡 献。

　　最后，预祝本次论坛圆满成功，谢谢大家。