新浪财经讯 7月18日下午，由新浪财经-港股举办的“2010年三季度股票市场投资策略研讨会暨股指期货及衍生品投资论坛”在上海建国宾馆九州厅举行。苏格兰皇家银行股票衍生工具及私人投资产品部董事梁丽珊在会上称，2010年如果关注窝轮或牛熊证，可关注第一线大牛头的窝轮，还有牛熊证。

　　以下为苏格兰皇家银行股票衍生工具及私人投资产品部董事梁丽珊演讲实录：

　　很多时间投资者都会问我，其实到底怎么样把握牛熊证，或者窝轮，你们发行商它的价格会比较稳定，投资者怕牛熊证和窝轮的价格不稳定，我们获利的机会就会比较小，他常常来问，到底怎么样的窝轮它的价格比较稳定。

　　我告诉你们，如果你们要知道怎么样的窝轮它的价格比较稳定，你不要站在投资者的角度去看，你要站在我们发行商的角度去看。我们窝轮，或者牛熊证，在危险，最大风险在哪里，就是在对冲这个部分，如果我们对冲的风险越低，我们对冲的成本越低的话，我开出来的价格就会越好，这个合理化越高，这个透明度也是越高，到底我们发行商在对冲的部分面对是什么风险。

　　我现在也告诉你们，我们做两个对冲，第一个是股票的对冲，第二就是隐性波幅的对冲。股票的对冲，如果这一支股票它的流动量越高，它成交越活跃，这个对冲越容易，你们选择窝轮的时候，这支股票在现在的情况下到底它的流动量，差的成交活跃度是不是很高，这个是第一的。

　　第二部分的对冲就是波幅的对冲，在香港其实大部分的股票都是没有上市的期权，我不知道你们知道吗？香港有一个上市期权的市场，但是在上市的期权的市场其实只是大概有40支股票，这40股票是什么股票，当然是最大的牛股，包括汇丰，中国移动这一类型的股票。第二个考虑，你们觉得哪一支股票比较容易做隐性波幅的对冲，那一定是第一线第二线的股票了。

　　举一个例子，在港股方面龙头有什么保险股是什么牛头？当然是中国人寿，这一支股票无论在股票上面，还是隐性波幅上面它的成交活跃程度也是很高的，因为在隐性波幅上面它除了有期权的，隐性波幅的市场以外，我们说的场外的市场它的活跃度也是很高的。

　　另外一组我们觉得它应该是第一线，或者第二线的保险股的股票，可能是平安保险，它是2318，但是我告诉你，在股票的角度它是第一线的股票，从窝轮的角度它只是第三，或者第四线的股票，就是说它可以给我们发行商去做对冲的风险，还有成本其实是很高，所以我们要认清楚每一支股票，每一支标的物在发行商的角度是不是容易对冲的股票，如果是一支比较容易对冲的股票，这一轮窝轮，或者牛熊证，它合理化的程度也是比较高了。

　　在2010年无论上半年，或者未来下半年时间，我建议大家看第一线，还有第二线的股票，因为在2010年我们发现，比如09年底的时候，很多的投资者都很喜欢看一些，比如说汽车的一些窝轮，09年的时候这一类型的窝轮可以给我们对冲的风险也是比较低，但是2010年已经不是了，这窝轮对冲的风险也是很高，2010年如果你们关注窝轮，或者牛熊证，只是第一线大牛头的窝轮，还有牛熊证。