新浪财经讯 由复旦大学主办、韩国高等教育财团资助的“上海论坛2010”于2010年5月29日-30日举行。新浪财经全程直播本次活动。图为辽宁省金融研究中心教授曲昭光。

　　曲昭光：大家早上好，我们的题目是在线社会声誉机制的构建。大家知道东北辽宁是金融生态环境比较差，社科院有个报告把东三省排在全国后三位，辽宁排在倒数第二。后来在区域金融发展当中，我们也配合中央调研室的调研，提出了一个概念，围绕着沈阳经济区的建设，上升到国家战略，进行工业化配套综合实验区的概念，我们提出盖优化金融生态环境的实验区。作为一个创新的内容，我们想构建一个在线的社会声誉机制来改善一下金融服务环境。在研究过程当中发现，在金融危机中也存在着这样一个需要。

　　分析次贷市场多重委托代理关系的基础上，以经纪商为例来分析声誉机制对经济代理人的行为约束的作用，提出在线社会声誉机制的概念框架，并对这些因素进行讨论。

　　第一，是基于信息视角的次贷危机分析。从次贷的角度来讲，有一个多重的代理关系，第一就是经纪商和借款人的委托代理关系，借款人拥有私密的经济信息，经纪商拥有更多的关于如何获取贷款的专业信息。借款人的道德风险体现在不如实地向经纪商披露信息，隐藏不利信息。经纪商和贷款公司的委托代理关系是经纪商直接与借款人联系，比贷款公司拥有更多的借款人信息，为了增加贷款的规模和数量，获取更高的利润，经纪商有动机隐瞒借款人的信息，或者误导贷款公司来发放更多的贷款。经纪商由于不用为贷款违约承担责任，就会激励经纪商来发放高违约的风险贷款。贷款公司和最终投资者的委托代理关系当中，贷款公司通过将贷款打包成抵押贷款出售给最终投资者，转移了风险，从而降低了其甄别信息的激励。不用为结果而承担责任，评级机构没有核实借款人信息的激励，评级结果也出现顺周期性。当经济比较好的时候评级就高，当经济衰退的时候，评级结果就相应地低，在次贷市场里面由于多重代理关系，就存在着比较大的道德风险。声誉机制是指通过对经济代理人(比如借款人、经纪商、贷款公司和评级机构等等)相关信息的收集、整理来加以判断其声誉，并将声誉信息在市场上传播的流程或程序安排。声誉机制的本质是将一次性博弈转化为多次博弈，增加交易的长期性。诚信的经纪商在未来T期的收益，欺诈的经纪商是这样(PPT公式)。如果采取诚信的话，收益大于损失。经纪商预期可以得到更多收益的话，留在这一市场的时间越长，越有耐心，更多的经纪商采取诚信的策略，维持比较好的声誉。

　　我们设计的框架，经济代理人参与经济活动，同时与经济对方提供反馈的数据，通过声誉平分模型，产生声誉值，这样就有一个基于市场的反馈系统。这是我们的声誉模型，这是一个概念的东西，需要讨论的东西很多，西方说身份的识别，个人有个人的实名，企业有企业注册的东西。评分值可以采取单一值来进行评定，交易量也需要控制，在实际行为当中有一个办法来提高声誉值，比方说我多次小额交易，我坚持诚信，诚信值就高了，再一次性大额交易当面违约，对声誉值提高了，但是实际交易值从背信过程当中获得的利益比较大，所以把交易价值量考虑到里面，也提高较高价值量的交易行为的诚信度。

　　增加反馈信息的可信度，主要是注意“排外集团”的影响。集团内部的经济代理人对同一集团的经济代理人提高较高的正反馈，对集团外的人提供更多的负反馈，这也要通过一些方式来进行处理。经济代理人的认知和行为方式会随着时间发生变化，近期的声誉反馈也比过去的反馈有更大的权重，所以说更大的影响度。

　　当然这是一个概念框架，我们也想在完善的基础上解决更多的实际问题，能在实践当中加以应用，我们国家也需要这个东西。谢谢大家。