新浪财经讯 由建信基金与经济观察报联合主办的“建信-观察家2010宏观经济高峰论坛—解码复苏时代投资策略”于2010年4月24日在广州举办。上图为美国道富银行北京代表处首席代表陆肖马。

　　陆肖马：各位下午好！非常荣幸今天有机会在这里跟大家分享一点看法，非常感谢经济观察报和建信基金能够提供这样的机会。  

　　我本人不是投资专家，听到几位专家讲，我自己也学了很多的东西。黄总讲到美国交易的速度这些东西，其实我在美国的时候关注过很多，当然最近两年就没有再看，发展也是相当的快，但是运用到中国是非常有意思。  

　　我跟大家分享的主要是在宏观经济方面的看法和一些观察。主要有三点：首先，在全人类的共同努力下，全球性的经济全面复苏已经成为一个定局，这不能成为被怀疑的事情，历史上每次经济危机过去以后，大家做恶梦睡醒起来看，好像世界是一样的，每次经济危机过去都给市场留下了不可转变的变化，其实我们面临跟以前不一样的地方。  

　　其实，信心在不断的增长，但是不确定的因素还是依然存在的。 在生活当中，有些实际的东西还需要探索。  

　　看世界性的经济恢复已经成为了一个定局，这是国际货币基金组织对2010年和2011年的经济预测。从IMF的角度来讲，这是世界主要经济体预测的指标，从最高的新兴亚洲市场8.7%，到最低的欧元区。我怕这里有一份图表，是处于很多麻烦当中的欧元区经济增长的预测。对比2009年的数据，经济转变非常明显，其实就是“V”型的转变。可以看到国际货币基金组织指数的变化。国际货币基金组织到4月份认识到全球经济要快半个点的样子。这里面的原因比较多，全世界所有的政府和组织都参与协调经济上的财政刺激措施，从美联储到所有的银行都这样做，很短的时间内大家一起行动，产生的效果也是非常的明显。  

　　另从美国GDP数据来讲，美国真正的经济衰退其实就是一年的时间，有四个季度连续为负数，现在美国强劲增长超过了9个月，虽然我们听到还是有这个问题、那个问题，这个担心、那个担心，真正从根本上讲，美国的经济非常强劲。  

　　另外，最近，尤其是4月份，是大部分上市公司公布一季度状况的时间。连花旗银行这个在华尔街曾像过街老鼠一样的机构在一季度都非常好，花旗银行的税后利润率20%，这个数据相当不错。美国第一季度新房销售率增加了27%，这是非常大量的增长。美国是非常成熟的经济体，当然这里面因素也非常多，因为美国政府对买房就有更多临时性、协助性的东西，政府会补助一些钱，有些特殊的措施，这个月要过期了，新盘销售肯定跟这方面有影响，但是不管怎样，27%也是非常好的数字。  

　　美国消费者非常的重要。我看到了最高的统计是美国消费者占全球GDP的45%，低一点数据是30%，不管哪个数据来讲都是非常重要的，对全球经济来讲都是非常重要的数据。  

　　从美国投资者信心的指数上看，我们看到机构投资者的行为。哈佛教授做了很多的处理，反映机构投资者，不是短期和对冲基金的行为，而是对经济持有长期信心的大的机构，比如退休基金、养老基金这些真正的大型的机构投资者，他们的信心指数。在经济危机的时候，在2009年，为什么股市有很好的成长性，跟他们的关系非常大。  

　　我这里有一张图，可以看到四条不同的线，分别是全球、北美、欧洲、亚洲的。欧洲的线在2009年以前比较滞后，北美的信心指数非常高。现在就有很多不同的说法。其实整个来讲的话，趋势还是非常的明显。我想提一下关于美国失业率的数据，失业率是很重要的数字。我记得有人讲过通货膨胀失业率是美联储真正的目标，他们对股市没有兴趣，其实失业率也是真正衡量经济恢复非常重要的数据。其实最近美国公布失业率的数字还是非常高，大概就到9点几，失业率实际上是滞后的，每次经济恢复，失业率都会滞后所有的指标，其实这是美国经济非常强很根本的因素，这种体制允许你裁员，每次都会提供劳动生产力，企业就会不管压榨各方面的东西。  

　　我觉得失业率现在尽管很低了，应该也是会跟上的。  

　　除此之外，我们听得比较多令人鼓舞的现象，中国经济需求带动原材料输出国，我们的需求带动了很多GDP的增长，不管我们买什么，价格都会上来，这已经是一个坏的事情，也说明了这是非常的重要。整个亚洲的率先复苏带动了日本和美国。我看到一个数字，日本的出口率，实际上现在很多人担心日本能不能真正维持到复苏，除了欧盟区出现了改变，日本有很多出口的数据。今年早上也有消息说，G20要求全球要有真正实质性采取行动退出刺激经济计划，实际上已经有很多政府，有很多国家的央企采取退出计划，有些坏消息都是从欧洲过来，其实从德国开始，看到经济指标都好于很多的预期。  

　　在这个之后，美国经济是回来了，世界跟以前不一样了，我们去看跟以前不一样的地方，我觉得一个比较明显就是政治和经济的互相影响要强一些。这次全人类共同行动，欧洲所有的一起行动，到眼下来看，这件事情过去了，大家采取行动，对于刺激计划是否退出，很难达成一致，所有的政府也不可能回到让市场决定整个经济的走向，主要的经济体，美联储就没有增加利息，美国的通胀指数都没有上来，但是经济复苏的趋势已经非常的明显了，美国也是非常的担心，如果美联储加息是否会让经济复苏的趋势有所改变，会不会让买房子的人不买，经济不是一个很成熟的科学，你无法量化每个因素。  

　　是否有明确的说法，从美联储的行为来看，对经济复苏就没有完全的信心，还不想完全的放弃市场去决定。其实刚刚提到中国政府有不断进行控制的措施，在我看来，中国政府也不想让市场完全决定走向，还是由政府的干涉行为影响市场，其实这跟危机以前，不管大家做什么，其实心里面想最终还是走向市场，恐怕现在的想法就要弱一些，政府对经济的感受可能会比以前更加不可避免地加强一些，这件事情是好的还是坏的，很难讲，这次危机如何造成还在分析，有很大呼声是监管不利，监管不够，但是最根本和最主要的原因，是这种办法是否能够解决问题，我认为现在还没有一个明确的说法。  

　　另外一个是汇率的问题。全球都在吵汇率的问题。昨天前天呼吁中国提高汇率，回头仔细想想看，有人知道汇率应该是多少？如果中国政府真的低估，为什么这些人确定是高估，现实现在完全就是政府讨论的问题，现在美国和欧盟都在搞贸易的措施，其实这对经济都有比较坏的影响，这是没有办法的事情。  

　　从美国来讲，美国政治和经济都是互相关联，相对来讲，最近也是在危机状况下，其实从美国政治体制就看到了有些变化。我不知道有多少人在国内会有体会，在美国看两个州选举，我很多朋友在麻州，如果你是共和党的人，你投标都是浪费时间，其实没有用的，麻州在参议院做了很多年，他是民主党相当有影响，最终选举，候选人也是民主党的候选人，选举结果出来以后，全体都非常的吃惊，之后就有一个人竞选出来麻州，我竞选参议院是反对奥巴马因医疗保障计划，美国奥巴马上台以后，加上经济危机，所谓的理想主义色彩非常的浓重，都要提高利率，这些东西好事还是坏事，另在讲，麻州在最不可能出现的地方，奥巴马还有很多的想法，但是这个政治选举对后面经济政治的趋向就有一定的影响，其实做了很多修改，也有趋势的变化，医疗保障计划对经济的影响应该才开始，其实就有3-4家公司盈利报告第一季度已经明确下来，因为医疗保障计划以后可能会影响越来越深远。其实SEC起诉高盛，其实内容就很不好讲，美国是一个制订规则的地方，只要你是按照规则去做事情的话，那就是没有风险的，其实证监会起诉高盛的公开文件当中，就有人怀疑证监会是否有足够的证据。现在医保计划推动通过了，下一步就是金融改革，就是所谓的进一步的监管，对这件事情的影响是非常大，再一个全球性的金融监管的趋势也在发生变化，包括中国，去杠杆化造成的直接效果是利润率的下降，其实就是盈利能力的下降，因为不可承担风险，其实对于投资者来讲，因为追求的是利润，这种影响到底是好还是不好，到底长期还是短期的，还是需要看的。  

　　欧元的命运： 欧元从1999年进入了流通以后，欧元成为了世界上对抗日本的指标货币。欧元刚刚推出时，只是理论上存在的时候。我记得就有一次，有一个很资深的人士就说12年之后看欧元，欧元一定会存在的，这次希腊给欧元造成了冲击，这种绝对不是短期行为。  

　　政府赤字： 我觉得比较明显的一点其实就是在思考欧洲的高福利的政策，例如希腊政府，民主的体制就造成这样的影响，是否有持续性？除了政策，还有美国消费者的变化。美国消费对实体经济的贡献很大，其实我这有张图可以看到，美国居民储蓄率发生变化，美国人现在开始存钱，花钱少了，谁来替代他们成为经济发展的驱动力就不好讲。  

　　人口的结构： 其实很多国家面临了老龄化的问题。同样的事情，观念上就有很大的变化。养老院的行业是出现了，环境和气侯变化都非常大，冰岛的火山灰对世界环境都有影响。  

　　新的探索：新的经济增长点到底在哪里？这还是在争论中，新能源是否成为新经济体？再一个是中国的影响，不参与不再是一个选项，现在中国对世界的应该是，我们不参与，其实就是把自己做好就行了，三十年前我们想参加游戏，现在恐怕你不玩就不行了，对中国来说，这是新的挑战。中国的经济到底有怎样的成份？有怎样的实际增长？房地产到底对经济是正的贡献、负的影响，其实都有很多的分析。  

　　人民币国际化：人民币国际化大趋势不会阻挡，但是什么时间，通过怎样的步骤，这个过程当中有怎样的影响，这都是需要考虑的地方。归根到底，世界经济的发动机到底在哪里？从二战以后，美国一直是领先世界，作为世界经济的发动机，现在是否能够领导世界，整个这些因素加起来，对宏观经济趋势有些影响。  

　　我大概就讲这么多，谢谢大家！