滕泰：我非常赞成曹老师说的观点，创业板未必真正意义的创业板，可能都是连续三年盈利是好的企业，美国创业板相当一部分企业死掉了，确实是有区别，即使这样意义的创业板推出以后，短短几个月是多大程度鼓舞创业者的创业热情，对经济的影响比这点泡沫重要的多，本来是几百万的身价一下上亿了。所以为什么股价结构调整，很多人之前嘲笑网络股的时候，这其实是合理的，那时候互联网都不盈利，就是点击高的活下来了，希望大家不要老是用一刀切的眼光看待所有的股票，中小企业创业板稍微高一点很多人都说泡沫，现在家电、有色、汽车等估值并不便宜。这些怎么可以和传统产业一样，什么叫金融支持创业支持，比如物联网这个东西，也许十年以后物联网像今天的互联网一样。如果不带有革命性的眼光看这个东西，就发展不起来，2006年美国所有的VC、PE的盈利，60%来自Google，还有少数来自一些少数公司，其他的都死掉了，这些企业像从商业银行取得融资是不可能的，要产生就得高估值，可能有100个企业80个死了，剩下的10个会给人类的生活产生巨大的转变，说股价结构没差异是错的。

　　主持人施光耀：从投资的角度来说，咱们中国金融崛起有什么样的趋势？

　　李振宁：大家刚才讲了各种多层次市场的问题，实际上不管什么市场都有一个投资主体，以前领导人认识到散户太多不好，所以大力发展机构投资者，但是发展到现在机构投资者已经占一半了，但是发展机构投资者上，实际上有片面性的，比如机构投资者基本上以公募资金为主体，这样比较单一，公募和私募和共有和私有完全不是一个概念，但是公募某种意义变成了垄断行业，美国有700家公募的基金公司，有60%是投资顾问公司创建的，所以公募公司面临的问题，我们现在缺乏激励机制，我们优秀的投资总监们，优秀基金经理们纷纷下海奔私募了，但是在垄断条件下怎么激励了，所以最大的问题就是垄断，中石油的老总敢说我挣了2千亿国家得给我多少钱，立马把你换了，那是垄断得来的激励，凭什么要激励。因为它和公募基金，比如必须有一个什么样的金融机构充当股东，你一个银行或券商充当股东并不代表具体操作的人，公募基金受股东背景影响很小，比如要求股东有3亿注册资本，那有什么关系？更多依靠的是人力资本，所以公募基金，现在也在谈基金法的修改，重要的是打破垄断，同时给股权激励，那就看你个人魅力。去年2009年也是私募基金大发展的一年，私募到现在总规模恐怕就1千亿，公募将近3万亿。对市场的影响力很小，但是对媒体眼球吸引力来讲平分秋色。在实力和舆论吸引力来讲是不匹配的，从未来发展角度来看，随着证券市场进一步发展，私募会有进一步发展，从国际来看会占1/5到1/6，现在按这个比例是1/30，简单套用美国也还有很大的发展空间。    

    第二点美国未来在公募和私募之间会有一个平衡，特别股指期货出来之后，国外基本上都是对冲基金，所以未来股指期货融资融券的出现会对私募造成新的推动，特别中国也会产生自己的对冲基金。

　　主持人施光耀：我们还有最后五分钟，我想再来探讨一个新的课题，前面讲了那么多趋势，怎么顺应这些趋势。在顺应趋势过程当中有什么特别值得注意的问题，是不是刘纪鹏老师给我们讲一下。

　　刘纪鹏：尽管2010年大家看到是并轨之年，转折之年，但问题还很多，首先是政策对市场的影响，现在的政策，货币政策是有问题的，市场体制下凭什么几个人可以决策整个国家今年紧缩。资本市场直接融资要取代明年单腿依靠银行7.5万亿，还是9万多亿，要积极推行资本政策，这需要政策上必须明确的一点，但是现在有问题，我们市场受政策影响太大了，所以今年要考虑风险必须要面对的。另外要考虑股权结构，不仅是中投还是国有股，都全流通了，但是行政命令不让卖，如果对市场没有正确的认识，随时可以卖，凭什么全流通不让卖？但是非流通股的解禁对市场的影响上，还是领导在决定的，如果他觉得有泡沫了，只要让中投放出一些几大银行的股票。整个股市的文化必须健全，资本资本市场公平合效率的关系必须解决，创业板这样拿到一个指标，或者一旦上市就是亿万富翁。桂林三晶这样一个老的国企，最后这么高的市盈率，一夜暴富，如此多的超募现象，创业板这么多企业等待。所以我总是说股民要真正得到被承认，教学里面找不到资本市场学，经济学家解释不了，传统的教学里面很少有人说，解释不了股市现象，中国资本市场的隐忧是存在的，这场战斗还没有结束。

     主持人施光耀：谢谢纪鹏，吴老师给我们的额度90分钟很遗憾过的很快，已经过了。我想我面对的时间，也面对各位专家精采的思想火花，我做任何小结都是苍白的，在此就说两个字，谢谢，谢谢你们，也谢谢各位观众。

　　赵锡军：我简单把它作为一个总结，在一天开会以后我们第14届中国资本市场论坛终于要落下帷幕了，这场论坛对我们来说既是一个学术对话，更是一个献给即将崛起的中国资本市场和中国金融的一个新年献礼。时间很短，整整一天，但是我们的思想已经随着各位专家、学者的精采演讲在中国金融和中国资本市场理论研究长河中间已经跨过了千山万水。下午的主题演讲中间，有很多的资本市场里头老前辈，这些老的管理者，领导对整个市场做出了非常好的总结。在下午的讨论中间各位年轻的专家、学者，包括理论部门和实践部门的这些专家和学者展望了我们中国经济变革这个道路，谋划中国金融崛起的思路，畅想了资本市场变革这个势头。

　　应该说这些演讲和探讨以及某种形式剧烈的思想和学术历年的碰撞，展现了我们这些长期关注中国金融和中国资本上的专家、学者们的理论功底。听了这些讲话以后，我也深受启发，同时有一个非常深刻的感受，这个感受跟我们大会主题是相关联的。我们大会主题是大国金融以大国崛起—探寻中国金融崛起之路，当然这个话题是很宏大的话题。我们每一个作为中国经济，或者研究中国金融的人，在探讨这个话题的时候都是非常高兴，也是非常的兴奋。但是，我们伴随着讨论这个崛起，经济崛起，金融崛起的时候，我想作为一个金融的研究人员，还有一个教师，想到一个问题我们的经济学，金融学的研究是不是也能够伴随着中国经济和金融的崛起，也能够崛起一把，这个值得我们深思。当然，今天这个会议包括14年来中国资本市场论坛成功的经验也给了我们一个启示。也就是说，针对现实经济生活中间的很多问题进行深刻的思考，通过邀请国际国内各方面经济和金融方面的专家进行对话，互相之间进行学术或者是理论，或者实践方面的探讨，通过这些碰撞我想肯定能够产生出很优秀的成果。这些成果又会对我们的现实经济产生很好的指导作用，也许通过这种不断的碰撞，那么我们在中国经济和金融崛起的同时，也能让我们的经济研究和金融的研究也能够崛起，这是我的一些体会。

　　最后，尽管论坛即将结束了，可能很多的同学，很多的来宾都可能还沉浸在论坛的讨论和主题之中。包括很多专家学者可能也还没有完全表达完他们的理念，很多人真知灼见还没有发表。我们可以把这个期待留在每年，我们期待明年能够有更多的时间来探讨这些问题，同时也期待着明年我们的中国经济，中国的金融，中国的资本市场能够更加美好，更加灿烂。

　　到此我宣布第十四届中国资本市场论坛闭幕，谢谢各位，期待明年再会，谢谢！