由中国企业联合会、中国企业家协会和云南省政府联合主办的2009年全国企业家活动日活动于5月17日至18日在云南省昆明市举办。图为北京大学国家发展研究院院长周其仁做主题报告。(来源：新浪财经 任立殿摄)

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　　由中国企业联合会、中国企业家协会和云南省政府联合主办的2009年全国企业家活动日主活动于5月17日至18日在云南省昆明市举办。大会以“信心•使命•责任——全球经济变局下的中国企业家”为主题。新浪财经全程图文直播本次活动。图为北大国家发展研究院院长周其仁做主题报告。

　　周其仁：很荣幸有机会，受北京大学张国有校长的指派，报告一下我们对经济问题的看法。各位都知道中国经济面临大势发生了很大的变化，2007年中国的GDP增长是13%，08年到了9%多一点，09年现在提出保8%，能不能保得住，一般的认识还是有很大的困难，整体来看，全球第三大的经济体GDP的总量在两年之内要下幅5个百分点，不是平均分布的，会摊到不同的地区、行业和企业，所以，下降摊到比重大的，压力就会更加严重。这个形势我们都了解和面对，我能提供的就是怎么样理解这么大的变化，它是怎么来的？我们再讨论一下我们怎么样应对。

　　粗粗看起来很容易理解，中国经济这次降速主要是美国市场出了问题，因为中国的出口07年比上一年增长26%，08年前10个月还有21%的增长点，但是从10月以后就逐月下降，特别是到2008年的年底就变成负增长，09年的1月份、2月份、3月份都是负增长，4月份也是负增长，最高的负增长达到26%，也就是说中国的出口从正的26%变为了负的20%多，这个部门又不是中国的一个小部门，单单出口等于中国GDP的40%左右，也就是说中国是一个高速增长很高依赖出口的经济体。因此，这个部门一出问题，当然经济增长的速度就受到很大的影响。出口为什么下去了？人家的进口减少了，为什么人家的进口减少了呢？美国经济出了问题，金融出了问题，这些问题我们已经看到很多讨论，美国金融最发达的一个经济，像华尔街为代表的金融业被一场大水冲得稀里哗啦，一般的总结，美国金融堤坝不够结实，监管不够严密，都有道理，但是事情总还有另外一面，能够把美国的金融业冲跨的水从哪里来？因为常识告诉我们，堤坝再结实，只要水过一定的量，都有可能把堤坝冲垮，这个水就是金融的内容，就是钱，在美国流动的资金和资本，美国巨量可以把美国金融业冲垮的流量第一步来自于美国人民的储蓄，美国人民储蓄率很低，不是一部分人储蓄，把这部分钱给另外一部分人花变成金融的流量，也不来自于美国政府节余，收了很多税，然后花不出去，伊拉克战争以后，美国政府联邦一直是巨额赤字，救市之前就有几千亿的赤字。

　　我们必须理解一个问题，这个钱哪来的，这个钱很有意思，从美国以外借来的，而且从很多不如美国发达的国家那里借来的，这些国家成了美国的债权国，美国成了最大的债务国，这个特点是十年前亚洲金融危机的时候都没有出现过的。所以，我们探查，美国出了问题，进口减少，我们出口减少，我们再查下去，这么多钱怎么进美国呢？进美国的钱又是从哪里来的？这样我们就来看看，因为理解这一点对中国的企业就容易一点，因为借钱给美国最大的国家就是中国，我们看一看中国这个钱从哪来的？就来自于中国巨额的顺差，简单来说出口量大，进口的量少。当然来自于中国竞争力增加，中国货，中国制造的东西，世界上要得越来越多，我们买人家的东西没有那么多，顺差进了中国就变成中国巨额的外汇储备。由于美元是世界的结算货币，也是世界的储备货币，所以我们这种巨额的顺差，加上外资进入中国的投资，大部分都是美元，所以我们又变成美元资产，我们的节余变成储备买美国的国债，买美国的两房债，比方买美国的普通的股票和公司债等，这个圈就是这么旋转起来的。这个圈的旋转我们来看数量，如果发生这个旋，这个量小对我们整个的影响不会这么严重，问题是，从九十年代末，特别是04年以来，这个量涨得非常快，这张图当中，这条蓝颜色的线就是中国的外汇储备，这条虚的一点点的线就是当年经常项目下我们的顺差，这两条线一个是年度的流量，一个是我们的存量，都是中国对外关系的关键指标的记录，大家可以看到，在1993年的时候，这两个量都是很小的，比零高不了多少，但是由于93年以后，中国进行了一系列改革，比如根本的改变了汇率的形成机制。主动地把人民币本币过高这样一个错误的估值办法调整了，也就是主动降低了人民币，贬了人民币，出口体制、外贸体制，特别是签了WTO，政府把国内和国际市场连通得很多障碍都扫除了，再加上中国的企业，能够在全球舞台上学习，从开始附加价值很低的、劳动密集型的产品入手，慢慢这条线就起来了。到04年，其实我们看，这个量也还是增长得有限，外汇储备04年是四千亿美元。但是我们发现它有一个很高的增速，到07年底，我们的外汇储备就是1.8万亿美元，现在是2万亿美元。大家都认为这是好事情，中国人赚外汇的能力强了，我当然同意这个看法，如果发展中国家完全没有能力、没有竞争力，根本不可能有外汇储备，因为赚不到国际上的钱。

　　但是事情有另外的一面，这个量如果过了一定的临界值，它也会对国内国际平衡发生很大的影响，因为道理是共通的，我们的顺差就是人家的逆差，我们的顺差就是我们大量地开工，大量地出口，那就意味着很多发达国家的工厂要关门，它的失业问题要严重，这是一件事情的两面。还有更严重的一面，所有图上的中国人、中国企业赚到的外汇会影响国内的平衡，为什么？因为中国从世界上赚来的钱是不能够在中国花的，必须在中国结汇，跟谁结汇呢？跟银行结，商业银行和央行结，央行就要用基础货币来结汇，进来一块美元，就根据当时的汇率，比如说多少年都是八块两毛几人民币兑一个美元，就按照这个比例，把人民币付出来，这样一来就形成了这个图上右边的圈子。顺差进来基础货币就要放出去，基础货币放多了，就要对国内的市场平衡发生影响，资产市场的价格就会冲，冲到一定程度，就会通过所谓的财富效果影响人民的消费指数，因为总的说来，只要票子多，商品和服务涨得没有那么多，相对价格就会发生变化。这个就是我们看到对外不平衡引起对内的一个压力。所以，我的观点不能仅仅看07、08、09年，难以理解，仅仅看07、08年、09年就觉得我们是好好的，美国出问题，然后就把我们拖累了。这样理解也可以，除了美国好，我们就没办法。我们必须看到里头哪些东西和我们自己有关，和我们自己有关，我们才可能把它作为控制变量，在今后应对危机的时候去调整它、运动它，从内部来看我是有问题的，因为巨量的钱进来就形成了国内的需求往上顶，资产市场、消费力市场，发生在07年达到了顶峰，这一拨过热或者比较热，从04年开始，亚洲金融危机内内外需都面临压力，冷，我们改了汇率，中国的出口部门非常旺非常争气，但是推出口的同时，还积极启动内需，也发债，也带动了商业银行的贷款，修成中国高速公路、码头，带动了1998至2003年一拨世界瞩目基础设施的投资，实际到03、04年中国总的需求内外都比较旺。这时候就面临了一个选择，因为如果汇率机制不增加灵活性，对外就会更猛，如果对外很猛，不压一压内需，总量就会失衡，所以04年以后，大家看到宏观调控，实际上已经开始在抑制经济增长，特别是内需，选了钢铁、水泥、电解铝三大行业过热，特别是点名处理了江苏省常州的铁本，这实际上是发一个信号，但是三大行业所谓过热，没有解决问题，铁本关了，铁本产能转给别的钢铁公司，钢铁市场价格和产量都在涨，调控九大部门也没有完全生效，房地产史无前例的升温，房地产发了很多条文让房价不要涨那么快，见效甚微，股市开始涨，一年半上证指数从一千点涨到六千二百点。我们现在说冬天，千万不要忘记这个冬天之前有非常火热的夏天，所有投资品都超历史水平。

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