克鲁格曼：世界仍指望中国这样的国家恢复经济(2)
而且这也是一个国际性的情况，也就是说全球范围债务的增加也是如此，个人也承担了越来越多的债务，我们看到了很多的世界支付余额当中的不平衡的货币帐户，紫色的线是美国，正的是新兴的经济体，比如韩国、台湾、香港、新加坡等等这些亚洲的比较成功的小国。中东国家就是石油的出口国，以及发展中的亚洲国家，主要是中国，当然也包括其他的国家和地区，也就是发展中的亚洲。另外，在这样的世界中，我们看到盈余的国家经常项目盈余越来越大，从全球的角度来说，主要是为美国供资。所有这些国家的盈余都用于购买美国的赤字。我们可以看到为什么美国每个家庭可以有这么多的负债来买房子呢？就是因为来自于很多国家的资金，特别是发展中国家，特别是发展中的亚洲国家，比如中国有很多资金流入美国。四天前我在纽约时报上写了一个专栏，就是关于美国的经济，当时我指出在美国通过卖房子挣钱，我们是用来自于中国的钱来帮助我们买了这个房子，然后再卖了这个房子赚钱，这是带来经济危机的赚钱的方式，而不是可持续的经济增长的方式，当时我就是这么说的。
我想再简单的说一下，这并不仅仅是中国和美国之间的现象，要想很好的理解这个问题，其实我们可以看到在欧洲内部也出现了相同的现象，为什么这么说呢？我是指这不仅仅是美国和中国之间的问题，而是整个世界的问题，如果你看看欧洲整体的情况，在之前的表中我没有纳入欧洲，因为欧元经常项目赤字和美国也有非常相似的地方。他们的数字有点欺骗性，因为你在欧洲内部的情况有点像整个世界的情况，德国经常项目就是很大的盈余，德国已经成为资本的很大的输出国。同时，其他的欧洲国家，比如外围国家成为很大的流入国，爱尔兰、英国、西班牙都是大举借债的国家，这些国家是把钱输出，还有一些新兴的欧洲国家是借钱进来。我发现其实欧洲的新兴的经济体的国家，像坦桑尼亚、匈牙利、拉脱维亚等等，他们几乎复制了东南亚十年前的情况。大家看看国际的收支平衡，看看在1997年之前泰国的情况，以及现在拉脱维亚的国际收支的情况是非常相似的。其实我们可以说几乎是精确的复制，这就是1997年亚洲金融危机的精确复制，但是这次是在东欧出现。大家会感到很奇怪吧，为什么没有人预见到这一点呢？但是，如果我们把欧洲的情况放到全球的情况中看，之前人们可能觉得风险没有那么大，每个人都样样自得，觉得借钱是没有什么问题的。但是，最关键的一点就是人们都相信无论会发生什么情况，我们都可以解决这些问题，非常有信心。
我搜集了一些愚蠢的言论，都是人们在过去所说的，有一个人很傻，他在1997年的时候这样说过，其实就是我自己，我就是这个傻人，当时我说如果你想预计美国的失业率，他和格林斯潘预计的情况总是不尽相同，所以格林斯潘也不是一个神。在1997年的时候，我认为货币政策是可以解决任何危机的，我非常坚信这一点，其实绝大部分的经济学家、中央银行都相信如果你采用货币政策就可以解决经济的问题，但是1998年的时候我就改变了我的想法，当时我看到了亚洲金融危机，我就反思我这种言论是不对的，货币政策不可能解决一切的经济问题，我看到了东亚的发展中国家，他们收到了很严重的危机，他们不得不提高利率而不是降低利率，其实现在在东欧也看到了相同的情况，他们即使面对危机也不得不增加利率，而不是降低利率以防止经济的崩溃。同样在日本也是如此，日本也深陷重重麻烦当中，他们无法使用简单的货币政策来解决其经济问题。当人们看待日本经济的时候，特别是90年代，有两种不同的观点，一种就是人们看到日本的问题，会说它就是表明日本经济做的不好，他们的政策制定的不好，他们的领导人决策不对，以及他们有日本国内结构性的问题。另外一种观点就说日本的问题是这样的，日本是一个很富裕的发达国家，有稳定的政府，有比较聪明的经济学家、政策家，中央银行也不是很傻，财政部也不傻，他们有所有应有的东西来解决国内的经济危机和问题，这种情况对于很多人都可能发生。很多人看到日本的经验，认为日本的情况是一个可怕的语言，对于欧洲、美国都可能发生，甚至蔓延到所有的富裕庞大的国家。我想说在我所在的普林思顿大学，我们有一大队的专家，他们非常关切日本的情况，我也非常关切，我写过日本的书，就是日本对于世界经济启示的书。还有我的同事，他是一个瑞典人，现在正在休假，在瑞典的中央银行工作，来帮助瑞典解决问题。还有一个同事非常担心日本的情况，我记不得他的名字了，好像是博南克，是美联储的主席，他在普林思顿的时候非常担心日本的问题。在本世纪早些时候，有一次他到华盛顿去，他很坚决说美国不能仿效日本的情况，尽管如此，我们还是碰到了相同的经济危机。
这个图就可以让我们理解问题的本质，这是美国的短期利率，美国国债的利率是非常安全的储蓄率，就是追溯到1920年到现在的利率变化，我们可以看到这个数字很关键，就是0这个数字，因为利率是不能低于0的。从传统的政策角度来说，利率最低就是0了，这是利率的一个下线。还有一个流动性陷井，试图让利率靠近0，在这一点人们会获得所有需要的流动性。如果你想进一步的降低利率的话，人们只会尽可能的增加现金，银行也会增加储备，他们再也不愿意把钱借出去了。在这种情况下，至少一般货币政策就没有用了，因为货币政策是防衰退的第一重防线，如果你发现自己处于这种现象之中，就是第一道防线已经被打破了，利率再也没有用了，货币政策再也没有用了，你即使降息也没有应有的效果，怎么办呢？美国在30年代大箫条时期也碰到这种现象，但是至今位置，这一轮危机中我们没有看到这个现象，就是第一重防线是有用的，在本世纪早些时候有些预警信号，有些人看到衰退的信息，有些人说我们已经发现自己似乎已经有日本国内经济危机前相同的征兆。但是，21世纪初的时候并没有出现危机，但是现在它还是来了。所以，现在的困境是利率已经不可能再降了，美联储的经济政策试图仿效所谓的尾部理论，他们根据通胀率，根据经济增长的水平可以告诉我美联储的利率是多少。美联储说根据尾部理论，美国的利润目前应该是负5%，我可以把这个利率再下降5个百分定，但事实上是不能这样做的。所以，在这种情况下，政策是受到了很大的限制，受到了几乎0利率的限制。因为这个曲线的斜率如此之大，所以正常的政策就无效了。
当然，还有一些其他的事情可以做，就是经济领域的经济学家指出的可以做一些事情，比如美联储有能力除了降利率以外还有其他的事情可做，他可以买各种各样的资产，在这张图上大家可以看到要理解我们目前所处的处境是非常重要的，这个图上显示了美联储持有的各种资产。底部蓝色的部分是短期国债，传统上这是美联储持有的唯一的资产。自危机以来，他们到底做了什么呢？他开始大量的买入其他的资产类别，像中介机构、像房地美、房利美，这几乎是美国国有的按揭贷款，还有向贝尔斯登贷款的机构，还有NBS，也就是以房地产贷款抵押为主的债券，还有美联储向AIG的注资，还有其他的一些资产。所以，可以看出他的货币政策做了很大调整。这个某种程度上可以说是对现在市场产生了一定的影响，之前大箫条受到的冲击，现在有所恢复，主要是因为这一系列非常激进的政策产生的效果。但是，不可能恢复到正常的水平，不足以去抵偿在目前利率已经极低的情况下的负面的效果。大家也在想美联储到底在利率不能再下降的情况下，有多少其他的手段可以起到这样的作用？可以看到他资产持有的规模已经从8000亿增长到了2.3万亿，如果真要把这个效果充分体现出来，资产的水平要达到10万亿，这是不可能做到的，所以这就是政策的限制。
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