2009年3月21日，由广东高科技产业商会、深圳创业投资同业公会、深圳市中小企业发展促进会、深圳市金融顾问协会主办的2009松禾资本春季论坛在深圳召开。图为摩根大通亚洲首席经济学家龚方雄做主题演讲。(来源：新浪财经)

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　　2009年3月21日，由广东高科技产业商会、深圳创业投资同业公会、深圳市中小企业发展促进会、深圳市金融顾问协会主办的2009松禾资本春季论坛在深圳召开。新浪财经全程报道本次活动。图为摩根大通亚洲首席经济学家龚方雄做主题演讲。

　　龚方雄：谢谢厉总，谢谢各位领导、各位来宾，今天有这个机会在松禾资本春季投资论坛来跟大家交流一下我们对整个世界经济、国际局势，整个投资大计的一些看法。

　　确实现在局面不管从国内、国际上来讲，都非常非常的混沌。我刚才听了阎炎以及庞约翰对我们中国非常乐观。某种程度上我同意庞约翰的看法，中国经济体总有一天会成为全球最大的经济体，而且这也不会太远。由于这次百年不遇的金融风暴，也许把中国经济变成全球最大的经济体时间点可能提前了。这是我以前一直讲的一种观点，亚洲金融风暴实际上造就了中国在亚洲崛起的契机。亚洲金融风暴之前，谈到亚洲一般只会谈日本和亚洲所谓的四小龙、五小虎。亚洲金融风暴后，在亚洲实际上日本已经不谈，只谈中国。就是亚洲四小龙、五小虎基本上已经成为历史，词汇当中，在媒体已经见不到了。只有中国这一条龙。现在国际百年不遇的金融风暴给中国在全球舞台的崛起提供了另一个契机，所这一点我是非常同意庞约翰的看法，就是中国正在走向全球第一的一个复苏性的路上。中国在过去历史上80%的时间，中国经济体在过去历史上都是全球第一的。如何会变成全球第一？这就要靠大家。这就是刚刚阎炎先生讲的，如何发觉这样的公司，他可能会成为汇丰银行在1961年的时候只有5500亿资产，现在有800亿美元的资产。因为这个经济体成长肯定不是虚的，肯定要有类似美国、英特尔、微软、google、思科这样的公司，这些公司怎么被挖掘出来？我想这就是各位的投资家在各位的会员当中去挖掘。

　　今天我先讲讲大局，现在是全球和中国现在局势的变迁。刚刚我们前面有嘉宾也讲了，我们身在这个百年不遇的事件当中，应该来讲是三生有幸的。我们这一代人经历了中国的崛起，经历了亚洲金融风暴给中国提供的机会，现在可能又在经历另一次中国如何在世界舞台上崛起的机会。这确实让人非常非常兴奋。我们应该来讲作为一个中国人，在历史上是非常幸运的一辈。我们会随着这个时代成长。

　　我先要讲全球的局势。全球的局势现在情况怎么样？应该来讲，危机还在不断的深化和蔓延过程当中。西方的经济体系，美国、欧洲和日本应该讲都还没有见底。不要讲没有见底，现在看来还没有见底的迹象。股市是不是已经见了底？资本市场是不是已经见了底，这个很难讲，仁者见仁、智者见智。经济本身没有见底，并不表示资本市场不会提前见底。我的感觉是离底不远。我在去年12月中旬开始到现在对香港的H股、红筹股整个资本市场相对来讲都比较谨慎。其原因我不觉得那个时候美国资本市场见底，我觉得道琼斯、标准普尔、纳斯达克指数还要创新低。在三个月之前我开始对香港H股、红筹股变得比较乐观，比较进取。原因就是说美国三大指数、全球金融指数确实已经创出了新低。中国的基本层面实际上在底部筑了一个底，已经开始景气有所回升。在这种情况下对中国的资产就应该可以变成积极一点。美国那边情况很难讲。但是作为一个投资者、作为一个长期趋势的判断，您肯定在决定投资的时候要冒一定的风险。当时大家知道标准普尔跌到670、680点，道琼斯是6500点，很多人都觉得标准普尔一个很强的技术底是到600，反弹之前到了670、680，实际上离大家所期望的底就是10%。对中国来讲，我们一直觉得中国经济去年第四季度已经见底。这个观点我一直没有改变，从环比角度来讲已经见底。三个星期前那段时间的香港市场信号非常非常明显。有一天香港市场开盘之前市场知道美国前晚上跌了300点，刚刚庞约翰以前服务的汇丰银行开盘大概跌20%，就那一天道琼斯跌了300点，汇丰开盘跌20%，按道理港股应该跌1000点，以前的历史都是这样，结果那一天港股没有怎么跌，H股还涨。最近一段时间中资股一直跑赢全球指数，这个非常明显。这个趋势是什么呢？全球的投资者在向中国转移。我们所接触的投资者这种意向非常明显，大家从10月份以后都在密集的、慢慢加仓中国。即使在香港也是这样。所以说，你看道琼斯、标准普尔、纳斯达克创新低，香港H股底越来越高，第一个底是去年10月份，这次世界所有指数创新低后，香港H股低点就是6700点，比上次最低又高了10%，全球所有主要指数当中只有中国指数没有创新低，而且这个底越来越高。这种趋势非常明显。也就是说大家现在在忽略美国，越来越看重中国。全球基金经理也在加仓中国，只要港股有下跌，H股有下跌，他们就立即买入。我们最近也是持这种观点。我虽然从12月中旬比较谨慎，但是我一直主张全球的投资者应该重仓中国，这种观点也一直没有变。我当时的观点很简单，假如说全球资本市场，比如商品要重新复苏的话，中国要先行复苏，全球的资源商品才可能来一个另一波反弹。最近商品股又有点回暖，原因在哪里？原因是全球投资者看到了中国的内需比以前想象的好得多。中国现在房子卖得非常火，房地产市场开始回温，而且汽车市场也开始回温。这个就是美国人摸不着头脑的地方。不要说中国现在只是全球第三经济体，中国很多市场现在已经成为全球第一了。大家知不知道中国现在的汽车市场比美国还大。1月份汽车销售量全国75万辆，美国只有不到70万辆，所以中国现在的汽车市场从销售角度来讲已经超过美国。中国的互联网也好、中国的移动电话用户也好，各种各样的指标都已经是全球第一。现在连汽车市场都是全球第一。汽车市场预测今年汽车销售量尤其1、2月份会下跌10%。结果上涨了5%-6%，让所有全球分析师跌破眼镜。还有大家知道在西方全球看中国，他们都是看一些国际主要媒体称东莞这边企业倒闭潮，大量民工回乡，西方眼中的中国就是这样，大批中小企业倒闭、大批失业。怎么会汽车、房地产卖得这么好？大家摸不着头脑，这也是我们一直讲的这次我们确实面临很大很大挑战。但是中国的失业问题和社会问题，这次跟90年代的情况是不一样的。

 

　　90年代中国的失业是怎么造成的？大家知道，90年代的时候主要搞转制，当时朱镕基总理搞国有企业改革，大批城镇职工下岗，在家待业，在东北30%，甚至60%的职工下岗。那个时候中国问题是由于国企改革是我们必须推进的改革进程不得不忍受的一种痛苦，当时对社会影响比较大。把城镇失业率算清楚的话，中国失业率是超过10%的，虽然官方数据只有5%左右。但是这次如果只是看宏观数据，情况也差不多，我们公开说了2000万农民工失业，大家知道我们每年农民工有多少？1亿左右，1亿左右有2000万失业，所以农民工群体失业率是20%。城镇国家报出来失业率只有4.6%，但是农民工失业他是不计算在劳动力统计数据里，所以城镇失业率是不包括农民工的，因为农民工失业就返乡了。所以你看20%农村失业加上城镇4.6%，这次平均下来也有10%左右，中国失业情况非常明显，但是我们在1月份就讲这次不要跟90年代同日而语，这次对我们经济社会的袭击，实际上从失业角度来讲比上次好得多。上次在90年代那次失业，中国面临的危机很大。还好朱镕基改革决心很大。因为城镇失业的话，他不像农民工可以有土地在家待着，可以返乡。还有我们这4万亿上来了，很多基础建设项目、投资项目上来了。农民工在东莞找不到工作，他可以当建筑工人。这跟90年代不一样，90年代下岗职工他不会当建筑工人，他会想我在国企上班，现在让我修铁路，他肯定不干。城镇失业和这次失业的不一样就是这次失业是农民工，农民工他的的灵活性、灵活度非常大。等我们基建项目逐渐上来后，大部分农民工会转成建筑工人，这是90年代城镇失业做不到的。

　　第二，国家不断提高农产品收购价格，中国农产品很多价格比国际价格高很多。为什么这样做？国家通过这种渠道补贴农民。很多农民返乡，本来一亩地两个人，现在一亩地三个人，你要不影响他实际生活水平、收入水平，人为提高农产品收购价，就是解决问题的渠道，变相给农民补贴。所以农民工相对来讲失业问题好管理，不像90年代的城镇失业，当时社会代价很大。90年代我们中国你看当时法轮功的出现，不就跟那次改革，然后社会不安定，很多城镇职工下岗，大家待在家里没事做，就受了法轮功诱惑。但是这次不会出现这种社会动荡和现象，这次中国整个社会风险比上次小得多。当然政府要做好自己的工作。现在政府手上也有钱，不行就发钱嘛。中国政府现在相对来讲是全球最富有的政府。政府手上很多钱，像大学生找不到工作，我们就扩招研究生，再教育，不行的话给他们发所谓的培训补贴或者政府机构给大学生免费提供一些实习岗位，这些都好办，这些东西都可控。

　　为什么我们房地产销售、汽车销售回暖？主要原因就是农民工和新毕业的大学生实际上都不是房屋和汽车的主要消费群体。房屋、汽车主要消费群体还是城镇就业群体这部分刚性需求。现在深圳又有人开始排队买房。深圳二月份二手市场成交量是去年同比计算是四倍。大部分买房人都是25-35岁之间，刚性需求。我们国有企业并没有解雇工人。我们银行也没有解雇工人。国有企业，中石油、中石化、中海油、中移动、大的银行、保险公司，有裁员吗？没有。中国境内并没有金融危机。我们经济所受的影响是受外部需求拖累，出口行业很差，所以这个情况是不太一样的。城镇消费力度还是很足的。所以我们说这次中国经济复苏有内生动力，内生动力就是城镇消费群体收入和就业的稳定，所以它的可持续性还是比较强。就像深圳，按照去年的情况，一个月房屋成交20、30万平米。现在我看了一下最新数据，现在房屋成交量一个月差不多有50万平米，去年是20-30万平米。深圳房地产库存量有多大？500多万。如果按照去年成交量算，深圳房地产库存量要2年多消化。但是现在每个月成交量有50多万，如果按照这个成交量消化到今年年底深圳库存房都消化掉了。明年房子从哪里来？现在的开发商都没有提前投资的计划。因为大家去年都很悲观，一看这个房地产市场要两年多才消化完，大家都推迟投资。如果这样看来明年深圳的房价如果没有新房供应，房价会不会上涨？

　　所以说，我们觉得深圳在很多情况下从消费也好，尤其是房地产市场，它是一个全国经济比较好的领先的一个指标。深圳地方政府也是比较好，他不怎么干预市场。深圳这个市场就是市场驱动，大上大落，深圳房价跌的时候跌的比谁都快。深圳房地产从高位到现在平均跌了25%，有些高档楼盘跌了40%。由于价格下跌，他找到了市场的均衡点。所以刚性的需求、买盘就回来的。现在是达到了这种境界。所以深圳的房地产市场一般来讲是领先全国差不多6-9个月。全国的情况，房地产市场应该来讲价格还是会跌的，就是很多城市的库存量还是很大，发展商要很理性，他不可能期望提价。在深圳可能是例外，广州可能也是一个例外，因为价格已经到位。但是其他很多地方可能价格还没有到位。发展商削价求售的现象可能还会延续一段时间。所以我们就在讲现在中国这轮经济复苏和长远经济增长动力来自哪里？我先讲短期的，短期的这个房地产成交量一定还要继续放大。因为最终需求是根本的问题。什么十大产业振兴计划也好、四万亿投资也好，这都从供给方面拉动经济成长。固定资产投资四万亿，很多基础建设，今年不搞、明年不搞，未来5年、10年总是要做的，很多铁路项目、农村基础建设。现在只不过把未来5、10年、15年要做的事情提前到2、3年来做。这对2、3年的经济拉动是可以的。但是2、3年后，你把这些东西都建好了，以后怎么办？以后跟基建有关的公司靠什么过日子？你把10、15年的活都在2、3年干完了，以后怎么办？所以中国经济长远要有希望，一定是消费要起来。

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