第三部份

　　中国私募证券基金发展中问题与发展趋势

　　一、08年国内私募证券基金发展过程中值得关注的问题

　　(一)非法咨询机构借“私募基金”的名义欺诈投资者现象严重扰乱了私募基金行业市场，给规范运作的私募基金带来极大的负面影响；

　　(二)私募证券基金规范发展的途径太窄，私募证券基金对有限合伙制企业开立证券账户呼声较高；

　　(三)国内A股缺乏避险工具，私募证券基金对推出融资融券和股指期货呼声较高。

　　二、08年国内私募证券基金出现的新现象与发展趋势。

　　(一)私募证券基金财富管理模式越来越被市场认可和接受。信托型私募证券基金的整体收益水平大幅度高于公募基金及指数受到投资者的普遍认可，高端投资者更加容易接受私募证券基金的理财服务。

　　(二)公募基金经理转战私募基金减少。在追求个人投资理念及国内A股大牛市赚钱效应下，07年大批公募基金经理转战私募，但随着08年A股暴跌及募集市场低迷，公募基金经理转战私募的数量08年明显减少，甚至有回流的趋势。

　　(三)国内私募证券基金管理机构香港发行对冲基金数量增多。增多原因有以下三个方面，一是香港证券市场是一个相对成熟的市场，港股的平均市盈率要比A股低；二是香港对冲基金合法规范，能较好保障基金管理人的利益，其成熟的对冲基金体制和成熟的机构投资者更有利于私募基金的长期发展；三是香港是国际金融中心也是亚洲私募基金管理中心，香港有庞大的财富管理市场。据私募排排网研究中心的统计，以下私募机构香港有发行对冲基金：晓杨投资管理有限公司、天马投资管理有限公司、明达投资管理有限公司、睿信投资管理有限公司、景林资产管理有限公司、上海涌金投资管理有限公司、柏坊投资管理有限公司。

　　(四)华裔对冲基金经理回归国内A股个案增多。回归增多的原因一方面是美国金融危机背景下对冲基金业发展低迷，另一方面是华裔对冲基金经理看好国内经济发展前景。有华尔街对冲基金背景回国发展有中国红色资本刘震、上海亿隆投资江平、深圳天马投资刘宏俊等。优秀对冲基金经理回国发展会带来先进的风险控制经验和成熟的投资理念，有利于国内私募证券基金管理水平的整体提高。

　　总 评

　　引导私募基金规范发展有利于优化证券市场的投资者结构、降低市场非理性波动、提高市场流动性和丰富理财市场产品，对我国资本市场的长期健康发展起促进作用。当前，国内私募证券基金还处于初级发展阶段，这个领域需要适当的监督与管理，需要给私募证券基金以明确的法律地位和法律规范，需要加强投资者对私募基金的认识防范欺诈。私募证券基金除了信托模式外，2007年6月1日《新合伙企业法》为国内私募证券基金的规范发展提供了新的发展机遇。有限合伙是国际对冲基金的主流模式之一也是我国比较理想的法律形式。有限合伙企业将有效地解决民间多帐户型、信托型和公司型私募基金的主要问题，能够充分保护投资人和管理人利益。从规范发展的角度出发，建议监管机构尽快确立有限合伙企业开通证券账户的法律权利。

　　2008年是国内A股下跌幅度最大的一年，但私募证券基金经受住了考验并取得骄人的成绩。涌现出一大批优秀的私募基金经理比如赵丹阳、江晖、田荣华等等，很好地展示了私募证券基金管理人的风采。展望2009年，随着国内宏观经济的好转和资本市场的快速发展，国内私募证券基金将迎来更加灿烂的明天。

　　私募排排网研究中心

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